\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 501 Will Semiconductor Co.Ltd.Shanghai(603501) )
Vista central
O 1q22 está sujeito ao declínio das vendas de telefones celulares e à epidemia, e o lucro líquido atribuível à mãe do 2q22 deve se recuperar para um recorde. 1q22 alcançou uma receita de 5,538 bilhões de yuans (yoy-10,8%, qoq-4,3%), um lucro líquido atribuível à sua empresa-mãe de 896 milhões de yuans (yoy-13,9%, qoq-6,4%), e um lucro líquido não atribuível à sua empresa-mãe de 902 milhões de yuans (yoy-4,5%, qoq-3,5%). O declínio ano a ano no desempenho foi principalmente devido ao declínio nas remessas de smartphones e o impacto de uma nova rodada de epidemia na China. Além disso, flutuações no mercado levaram a uma perda de 65 milhões de yuans devido a mudanças no valor justo. A empresa espera que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2q22 alcance um crescimento mensal de não menos de 50% (não menos de 1,344 bilhão de yuans), um recorde alto, principalmente devido ao ajuste positivo da estrutura do produto e à recuperação gradual dos principais segmentos de mercado.
A margem de lucro bruta em um único trimestre aumentou 2,88 PCT ano a ano, e a taxa de despesa em P & D aumentou 1,9 PCT ano a ano. No contexto do aumento dos preços da fundição da bolacha e da fraca demanda na indústria de telefonia móvel, a margem bruta de lucro do 1q22 manteve um recorde alto de 35,3% (YoY + 2,88pct, qoq-1,2pct), principalmente devido à otimização contínua da estrutura do produto CIS do telefone celular da empresa e ao layout diversificado suave de produtos não móveis. Durante o 1q22, a taxa de despesa foi de 16,8% (YoY + 2,5%, QoQ + 0,3%), dos quais a taxa de despesa P & D foi de 9,4% (YoY + 1,9pct, qoq-0,8pct), e a despesa correspondente P & D foi de 523 milhões de yuans (Yoy11,6%, Qoq-11,5%). O fortalecimento do investimento em P & D foi o principal fator para o aumento homólogo da taxa de despesa durante o período. O estoque 1q22 aumentou para 10,47 bilhões de yuans (qoq19,2%), principalmente para a gestão ativa do aumento do preço da fabricação da bolacha, processo de otimização do layout da capacidade e mudanças da demanda. O layout estratégico “3 + n” continua a se aprofundar, estabelecendo as bases para o crescimento a longo prazo das empresas de design de plataformas. Com base em soluções CIS, display touch e simulação, a empresa incuba novos negócios como MCU, LCOS e SerDes de acordo com sua própria acumulação de IP, demanda do cliente e coordenação da cadeia de suprimentos. Em 2021, a empresa lançou sucessivamente diferentes modelos de pixel de CIS de telefone celular de 50mp, 60mp e 100mp, e alcançou um avanço em pixel de 0,56um, que se espera promover a atualização da estrutura de produtos CIS de telefone celular; O CIS do carro é totalmente distribuído com ADAS, olhe ao redor, vista lateral, visão traseira e na aplicação da cabine, e a participação de ponto fixo de fabricantes de automóveis estrangeiros na China continua a aumentar; Os novos produtos de FHD e hdtddi são totalmente introduzidos no tier1oem para a produção em massa. Amoledddic deve ser produzido em massa em 2022. No futuro, faixas DDIC de médio e grande porte serão estabelecidas e as linhas de produtos de automóveis e outros mercados serão melhoradas.
Sugestão de investimento: a atualização do produto é sobreposta a empresas diversificadas de design de chips para manter a classificação “comprar”. Esperamos que a receita da empresa seja 321,5, 38,71 e 46,61 bilhões de yuans em 22-24 anos, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe seja 5,84, 7,30 e 9,09 bilhões de yuans, e o EPS seja 6,67, 8,34 e 10,38 yuans. O preço atual das ações corresponde a 20,2, 16,1 e 13,0 vezes PE em 20222024, mantendo a classificação de “compra”.
Aviso de risco: a demanda é menor do que o esperado; A capacidade de fabricação de chips é menor do que o esperado; Novos produtos não são como esperado.
