\u3000\u30 China High-Speed Railway Technology Co.Ltd(000008) 95 Henan Shuanghui Investment & Development Co.Ltd(000895) )
Evento: a empresa divulgou que no primeiro relatório trimestral de 2022, o 22q1 obteve lucro operacional / lucro líquido atribuível à empresa-mãe / lucro líquido atribuível à empresa-mãe / dedução de taxas de RMB 13.762/14.60/1.369 bilhões, aumento homólogo de – 24,73% / + 1,34% / + 5,69%.
Afetado pela epidemia, o volume de vendas de produtos à base de carne diminuiu ligeiramente, e o lucro de 22q1 toneladas atingiu uma nova alta. Em termos de produtos à base de carne, a receita de 22q1 foi de 6,8 bilhões de yuans, um aumento anual de – 4,9%, dos quais o volume de vendas foi de cerca de 385000 toneladas, um aumento anual de – 2,5%, principalmente devido ao impacto do controle epidêmico em algumas regiões na logística, resultando em um declínio no volume de vendas. O lucro por tonelada excedeu 4500 yuan, com um aumento anual de cerca de 25%, um recorde alto, principalmente devido a: 1) o custo dos produtos à base de carne continuou a diminuir mês a mês (21q4), 2) o ajuste da estrutura do produto durante o Festival da Primavera e o aumento do volume de vendas de produtos de alto lucro. De acordo com a comunicação da empresa, espera-se que o preço do porco seja baixo antes e alto depois de 2022, espera-se que o custo dos produtos à base de carne permaneça baixo e o lucro anual em toneladas seja próximo de 21q4, cerca de 4000 yuan. Olhando para a frente para 2022, o negócio de produtos à base de carne deve alcançar um crescimento rápido sob a promoção de produtos de baixa base, baixo custo e novos produtos.
O crescimento da receita do negócio de abate é arrastado para baixo pelos baixos preços dos suínos, e espera-se que o lucro melhore trimestralmente. Em termos de negócios de abate, a receita de 22q1 foi de 6,88 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de – 37,1%, incluindo 6,02 bilhões de yuans em transações estrangeiras e 860 milhões de yuans em transações inter-segmentos, com um aumento homólogo de – 38,8% / – 21,7% respectivamente, principalmente porque o preço médio de 22q1 suínos foi de apenas 13,4 yuan / kg, com uma diminuição homóloga de – 58%. O volume de vendas atingiu 355000 toneladas, um aumento anual de + 6,6%, e o volume de vendas de carne produzida na China aumentou cerca de 30% ano a ano. O lucro de abate foi de 134 milhões de yuans, com um aumento anual de – 52,8%, dos quais o lucro de produtos frescos aumentou significativamente, o lucro de produtos congelados diminuiu significativamente devido ao alto número de base, e a perda de algumas matérias-primas congeladas em 21q4 foi refletida em 22q1 devido ao reconhecimento contábil. O 22q1 abateu 3,44 milhões de cabeças, um aumento homólogo de + 84,6%. Esperamos que o volume anual de abates possa estar próximo do nível de 2018. O impairment de 22q1 é de cerca de 61 milhões de yuans, que é significativamente menor do que o de 1,3 bilhão de yuans no final de 2021. A provisão significativa para impairment de 21q2 / Q3 traz uma base mais baixa. Esperamos que o lucro do negócio de abate melhore trimestre a trimestre ea elasticidade do lucro é esperado para ser liberado.
Aderir a “dois ajustes e um controle”, e a promoção de novos produtos está melhorando constantemente. A indústria da carne continuará a aderir à política de “dois ajustamentos e um controlo”, promover novos produtos, ajustar a estrutura, controlar os custos e estabilizar os preços. Em termos de promoção de novos produtos, o volume anual de vendas de alimentos picantes, redemoinho de fogo e almôndegas excedeu 20000 toneladas, e o volume anual de vendas de Shuanghui chopsticks cozinha e salsicha de frango excedeu 10000 toneladas. O volume de vendas de negócios de materiais de catering aumentou 6% em catering Q1 sob a condição de ser muito afetado pela epidemia, incluindo pré-processamento + 23% ano a ano, e cerca de 500 revendedores de catering. Diante do surto multiponto da epidemia, espera-se que a empresa dê pleno uso de suas vantagens na distribuição de capacidade e integração logística, otimize a estrutura de produtos e portfólio de produtos em combinação com mudanças de consumo sob a nova situação e continue a alcançar um crescimento mais rápido.
Sugestão de investimento: estimamos que a receita da empresa de 2022 a 2024 será de 68,79 bilhões de yuans, 73,35 bilhões de yuans e 79,69 bilhões de yuans respectivamente, e o lucro líquido será de 6,08 bilhões de yuans, 6,63 bilhões de yuans e 7,06 bilhões de yuans respectivamente Mantemos a classificação de investimento de Buy-A, eo preço alvo de 12 meses é de 38,26 yuans, o que é equivalente à relação P / E dinâmica de 20x em 2023.
Dica de risco: a tendência descendente da carne suína é menor do que o esperado, resultando em pressão de custo; O progresso da promoção de novos produtos é inferior ao esperado; Segurança alimentar; A recuperação da epidemia foi menor do que o esperado.
