\u3000\u300 Ping An Bank Co.Ltd(000001) 2 Csg Holding Co.Ltd(000012) )
Vista central
A empresa emitiu o relatório anual de 2021. Em 2021, a empresa realizou uma receita de 13,629 bilhões de yuans (+ 27,72%), e a provisão acumulada para imparidade de ativos durante o período de relatório foi de cerca de 1,136 bilhão de yuans. Após imparidade de ativos, a empresa ainda realizou um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 1,529 bilhão de yuans (+ 96,24%), deduzindo um lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 1,440 bilhão de yuans (+ 166,59%). Em 2021q4, a receita foi de 3,382 bilhões de yuans (+ 5,60%), o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 19 milhões de yuans (-62,86%), e o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe foi de – 26 milhões de yuans (-80,21%).
O alto boom de preços flutuantes e o aumento das vendas de vidro eletrônico ajudaram a empresa a alcançar um alto crescimento no desempenho. Em 2021, os produtos de vidro (flutuador, fotovoltaica e engenharia) alcançaram uma receita de 11,07 bilhões de yuans (+ 27,10%), um custo operacional de 7,068 bilhões de yuans (+ 18,24%), e uma margem de lucro bruto de 36,15% (+ 4,78 PCT). Entre eles, a receita e o lucro líquido do vidro float aumentaram 47% e 170% em relação ao mesmo período do ano passado, beneficiando principalmente do aumento dos preços, da reserva de matérias-primas da empresa para cobertura de custos de aquisição e do aumento contínuo da proporção de produtos diferenciados de alto valor agregado; Devido ao fato de que a capacidade de produção da linha de processamento de vidro fotovoltaico e da linha de processamento de vidro Xianyang foi menor do que o crescimento esperado de 1200 toneladas no mesmo período do ano passado, a receita líquida diária da linha de processamento de vidro fotovoltaico e da linha de processamento de vidro Xianyang foi menor do que a do mesmo período do ano passado, que foi afetada principalmente pelo fato de que a capacidade de produção da linha de processamento de vidro fotovoltaico e da linha de processamento de vidro Xianyang foram menores do que a do mesmo período do ano passado Espera-se que a transformação e atualização da linha de produção de vidro fotovoltaico Dongguan sejam gradualmente inflamadas e colocadas em operação em lotes a partir do segundo trimestre de 2022. Depois que todos os projetos em construção estiverem concluídos, a capacidade de produção anual da empresa de vidro fotovoltaico saltará significativamente e se tornará o primeiro acampamento na indústria; A receita do negócio de vidro de engenharia aumentou 24% ano a ano, o lucro diminuiu 76% ano a ano, e o volume de vendas foi de 39,5 milhões de metros quadrados (+ 14,79%), que foi afetado principalmente pelo aumento acentuado de custos abrangentes, como o filme original e a provisão para dívidas ruins de cerca de 103 milhões de yuan. A receita comercial de vidro eletrônico e produtos de exibição foi de 1,898 bilhão de yuans (+ 74,57%), o custo operacional foi de 1,232 bilhão de yuans (+ 63,09%), o volume de vendas de vidro eletrônico foi de 273200 toneladas (+ 373,88%), e o setor de exibição elétrica realizou uma receita operacional de 1,898 bilhão de yuans (+ 75%), beneficiando principalmente do uso extensivo de alta geração de alumínio II (kk6) em clientes chineses de marca high-end, a industrialização suave de alta geração de alumínio II atualizado produto kk6-p Qingyuan CSG fase II “um forno e duas linhas” projeto está em bom funcionamento Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) e a receita de negócios de outros produtos foi de 1,079 bilhão de yuans (+ 9,08%), mas o lucro líquido foi de – 672 milhões de yuans após o impairment de cerca de 700 milhões de yuans para os ativos das empresas fotovoltaicas Yichang CSG e Dongguan. Embora a provisão para imparidade afete a receita e o lucro no curto prazo, é propício para a otimização da estrutura de negócios e o desenvolvimento a longo prazo da empresa no longo prazo. Atualmente, através da contínua “redução de custos e aumento de eficiência” e ajuste da política de vendas, a empresa aproveita a cadeia industrial do grupo e adota uma estratégia flexível de reserva de estoque de matérias-primas.
A capacidade de produção de vidro de engenharia e vidro eletrônico continua a expandir-se, e a competitividade do mercado será melhorada ainda mais no futuro. Em termos de capacidade de produção de vidro de engenharia, a capacidade de produção da base de Zhaoqing e do projeto de expansão de Tianjin é liberada gradualmente. Os projetos de reconstrução e expansão da fábrica inteligente de vidro de engenharia de Wujiang, base inteligente da indústria de fabricação de vidro de economia de energia Hefei e linha de produção de engenharia de Xianning estão sendo implementados conforme planejado. Os preparativos preliminares para o projeto de base de Xi’an estão basicamente prontos e serão iniciados dentro do ano. Com a conclusão gradual e lançamento de nova capacidade de produção, a capacidade de serviço do produto e a participação de mercado continuarão a melhorar. Em termos de vidro eletrônico, a empresa foi aprovada para construir uma nova linha de produção de vidro eletrônico ultra-fino e apoiar o centro de P & D com uma capacidade de fusão diária de 110 toneladas e Qingyuan CSG fase I projeto de atualização. Após a conclusão dos dois projetos, CSG vidro eletrônico realizará a cobertura abrangente de produtos de vidro eletrônico em todos os tipos de cenários de aplicação de três gerações de alumínio alto para China alumínio, cálcio de sódio, alto, médio e low-end, formando uma base mais sólida para a concorrência no mercado.
Sugestão de investimento: em 2021, o negócio de produtos de vidro da empresa cresceu rapidamente, especialmente vidro float e vidro eletrônico. A provisão para imparidade tem um impacto a curto prazo sobre a receita e o lucro de Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) e outros produtos, mas é propício para a otimização da estrutura empresarial a longo prazo. A empresa adere à estratégia de desenvolvimento de “polimento de três peças de vidro e construção de uma marca”, continua a aumentar a sua força técnica de P & D, aumenta continuamente a sua vantagem competitiva, e espera-se que o seu desempenho atinja um crescimento estável. Estima-se que de 2022 a 2024, a receita da empresa será de 16,505 bilhões de yuans, 19,626 bilhões de yuans e 20,807 bilhões de yuans respectivamente, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 1,914 bilhões de yuans, 2,217 bilhões de yuans e 2,365 bilhões de yuans respectivamente, com o PE correspondente de 9,92, 8,56 e 8,02 vezes respectivamente. A empresa será classificada como “excesso de peso” pela primeira vez.
Dicas de risco: o projeto não é colocado em operação como esperado, a demanda por conclusão imobiliária está enfraquecida, o preço das matérias-primas está aumentando e a situação epidêmica se repete.
