\u3000\u30 Chongqing Baiya Sanitary Products Co.Ltd(003006) 27 Shanghai Huace Navigation Technology Ltd(300627) )
Evento: na noite de 26 de abril, Shanghai Huace Navigation Technology Ltd(300627) divulgou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022.A empresa alcançou uma receita operacional de 1,903 bilhão de yuans em 2021, um aumento de 35,0% ano a ano em comparação com 1,41 bilhão de yuans em 2020; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 294 milhões de yuans, um aumento anual de 49,5% em comparação com 197 milhões de yuans em 2020; A receita operacional em 2022q1 foi de 422 milhões de yuans, um aumento de 22,0% sobre 346 milhões de yuans em 2021q1, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 67 milhões de yuans, um aumento de 34,9% sobre 49 milhões de yuans em 2021q1.
Os resultados de todo o ano e do primeiro trimestre foram alinhados com as expectativas, e a rentabilidade foi significativamente melhorada. 1) Lado da receita: a receita da empresa cresceu rapidamente em 2021, principalmente devido à expansão contínua dos campos de aplicação downstream da empresa e à promoção ordenada do lançamento de novos produtos. Em 2022q1, o nível de receita permaneceu em crescimento constante sob a perturbação da epidemia; 2) Lado dos custos: a margem de lucro bruto da empresa foi de 54,64% em 2021 e 51,78% em 2021q4, principalmente devido à flutuação de preços das matérias-primas upstream, e a margem de lucro bruto foi de 60,38% em 2022q1, principalmente devido à melhoria significativa da rentabilidade causada pela melhoria marginal da oferta e demanda de matérias-primas; 3) Lado do lucro: o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2022q1 atingiu 67 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 34,9%, mantendo o crescimento de alta velocidade e alta qualidade.
No futuro, o mercado global de GNSS manterá um crescimento constante e o campo de negócios da empresa continuará a expandir-se. Segundo dados da euspa: em 2031, o número de equipamentos GNSS globais ultrapassará os 10 bilhões; De 2021 a 2031, o embarque anual de equipamentos GNSS globais aumentará de 1,8 bilhão para 2,5 bilhões; Em 2031, a receita do mercado a jusante do GNSS deverá atingir 492 bilhões de euros, com uma taxa de crescimento composta de 9,2%. A demanda do mercado downstream das áreas de negócios organizadas pela empresa é forte, e a demanda de campos de aplicação tradicionais, como construção e infraestrutura, informações geoespaciais, recursos e serviços públicos está aumentando.Ao mesmo tempo, a empresa confia ativamente nas principais vantagens técnicas do algoritmo de navegação integrado para expandir a aplicação de campo de condução não tripulado, e tem sido capaz de fornecer conjuntos de membrana de navegação de alta precisão, placas e cartões para veículos de passageiros autônomos, veículos de transporte não tripulados, como portos / áreas de mineração, logística Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) e assim por diante Espera-se que o posicionamento e a localização de direção do receptor e outros produtos contribuam para o importante incremento de desempenho da empresa no futuro.
Em 2025, espera-se que o mercado de carregamento frontal de carros de passageiros de posicionamento de alta precisão ultrapasse 10 bilhões, e os produtos da empresa entraram na principal fábrica de motores. Acreditamos que o posicionamento de alta precisão é um complemento importante para a extremidade de detecção da condução automática a bordo, e espera-se que se torne a configuração padrão da maioria dos veículos inteligentes em rede de alto nível no futuro. Estimamos que o espaço do terminal de posicionamento de alta precisão no campo da produção em massa de apoio ao carregamento frontal de carros de passageiros no mercado chinês deve atingir 10,85 bilhões de yuans, e o CAGR atingirá 77,6% de 2021 a 2025. A empresa tem sido profundamente envolvida no posicionamento de alta precisão por mais de 20 anos, cobrindo a cadeia industrial Beidou em múltiplas dimensões e acumulando tecnologia profunda. Atualmente, foi designado como o fornecedor designado de unidade de posição de condução automática de centrais centrais de motores principais, como Nezha, alaúdes Geely, Byd Company Limited(002594) , Great Wall e assim por diante. No futuro, espera-se continuar a expandir clientes de usinas de motores principais de alta qualidade em virtude da qualidade do produto.
Sugestão de investimento: acreditamos que enquanto o negócio tradicional da empresa está avançando de forma constante, o acompanhamento do negócio de veículos trará novo incremento de desempenho para a empresa. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será 397 / 525 / 691 milhões de yuans respectivamente, e o múltiplo PE correspondente será 25X / 19x / 15x. Guangzhou Hi-Target Navigation Tech Co.Ltd(300177) e Guangzhou Haige Communications Group Incorporated Company(002465) no mesmo campo são selecionados como empresas comparáveis. O valor médio de PE em 2022 / 2023 é 24x / 19x. Acreditamos que a empresa já tem produtos terminais relativamente maduros no campo de produtos de veículos, e os terminais combinados de grande escala subsequentes com condução automática trarão maior crescimento para a empresa. Manter uma classificação “recomendada”.
Aviso de risco: a recuperação da situação epidêmica não é como esperado; O progresso da rede inteligente foi menor do que o esperado.
