\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 011 Huaneng Power International Inc(600011) )
Evento: a empresa anunciou o primeiro relatório trimestral, realizando uma receita de 65,25 bilhões de yuans, um aumento anual de 30,54%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de -956 milhões de yuans, uma diminuição anual de 129,96%; Após a dedução, foi de -1,415 bilhão de yuans, uma diminuição anual de 148,30%.
O preço da eletricidade na rede aumentou 19,47%, e o alto preço do carvão arrastou para baixo o desempenho. De acordo com o anúncio da empresa, o Q1 alcançou uma receita de 65,250 bilhões de yuans, um aumento anual de 30,54%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de -956 milhões de yuans, uma diminuição anual de 129,96%; Após a dedução, foi de -1,415 bilhões de yuans, uma diminuição anual de 148,30%, em linha com as expectativas do mercado. O total de energia de rede das usinas domésticas do primeiro trimestre foi de 107717 bilhões de kwh, um aumento homólogo de 2,42%; A média no preço da eletricidade da rede foi de 501,96 yuan / MWh, com um aumento anual de 19,47%, e a eletricidade comercial orientada para o mercado foi de 88,92%. No dia 20 de abril, o Comitê Permanente Nacional propôs aumentar a capacidade de produção de carvão em 300 milhões de toneladas este ano através da produção nuclear, expansão e nova produção. Espera-se que a margem de lucro bruto da empresa continue aumentando. A empresa planeja colocar em operação mais de 8GW de capacidade de energia verde este ano, incluindo 3gw de energia eólica (1,35gw de energia eólica offshore) e 5GW de energia fotovoltaica, que deve contribuir com incremento significativo de desempenho.
Negócio de energia verde: alta prosperidade da indústria + bom padrão de concorrência + forte rentabilidade, com um valor de mercado alvo de 180 bilhões. 1) Nível da indústria: prosperidade alta + bom padrão da concorrência + lucratividade forte. operação da energia verde pertence a uma fase de crescimento muito clara nos próximos 5-10 anos, que é mais apropriado para a avaliação PEG. 2) Ao nível da empresa, combinado com os objetivos do grupo e projetos de reserva presencial, esperamos que a taxa de crescimento composto da capacidade instalada de energia verde da empresa seja de 40% de 2022 a 2024; Considerando que existem alguns projetos de brisa marítima na nova capacidade instalada da empresa, e sua rentabilidade é mais forte do que a dos projetos de brisa terrestre, a taxa de crescimento composto do lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe deve ser maior do que a da capacidade instalada. De acordo com o cálculo de 30 vezes PE dado pela PEG, a contribuição do novo negócio de energia instalada para o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2022 é de cerca de 6 bilhões de yuans, e o valor de mercado alvo correspondente é de 180 bilhões de yuans.
Negócio de energia térmica: a longo prazo, será eventualmente convertido em ativos de energia verde através de depreciação, e o valor atual é significativamente subestimado. 1) No curto prazo, com o aumento do preço de transação orientado para o mercado e a Comissão Nacional de Desenvolvimento e Reforma controlando estritamente o preço do carvão, o negócio de energia térmica da empresa passou o momento mais difícil e espera-se alcançar breakeven ou micro lucro. 2) A médio prazo, com a introdução das medidas administrativas para serviços auxiliares de energia, espera-se melhorar a rentabilidade dos serviços auxiliares de unidades de energia térmica. 3) No longo prazo, os ativos de energia térmica existentes da empresa serão eventualmente convertidos em ativos de energia verde sob a forma de depreciação. Atualmente, o Pb de Huaneng Power International Inc(600011) (uma ação) e Huaneng Power International Inc(600011) potência (participação H) são 2,10 e 0,39 respectivamente, enquanto o Pb de Longyuan Power (uma ação) e Longyuan Power (participação H) são 4,01 e 2,06 respectivamente. Portanto, o valor dos ativos de energia térmica existente da empresa é obviamente subestimado.
Previsão de lucro e classificação de investimento: mantemos EPS da empresa de 0,48, 0,73 e 0,85 yuan e PE de 15, 10 e 8 vezes respectivamente de 2022 a 2024, mantendo a classificação de “comprar”.
Aviso de risco: as horas de geração de energia eólica fotovoltaica não atendem às expectativas, e o preço de venda terminal continua a diminuir devido ao impacto das políticas
