\u3000\u30 Guangdong Tengen Industrial Group Co.Ltd(003003) 08 Zhongji Innolight Co.Ltd(300308) )
Anúncio da empresa: a empresa divulgou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022. Em 2021, a empresa alcançou receita de RMB 7,695 bilhões, um aumento homólogo de 9,16%, lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 877 milhões, um aumento homólogo de 1,33%, e lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 728 milhões, uma diminuição homóloga de 4,78%. No primeiro trimestre de 2022, a receita operacional foi de 2,089 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 41,91%, o lucro líquido atribuível à matriz foi 217 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 63,38%, e o lucro líquido deduzido do não atribuível à matriz foi 196 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 79,62%.
O desempenho anual foi alinhado com as expectativas, e 22q1 alcançou crescimento restaurador. Afetada pela demanda positiva contínua por módulos ópticos de alta velocidade dos principais clientes estrangeiros, a empresa alcançou receita de 2,373 bilhões de yuans / 2,089 bilhões de yuans em 21q4 e 22q1 respectivamente, com um aumento anual de 28,65% / 41,91%. 22q1 fez um bom começo. Em termos de negócios, em 2021, a empresa alcançou receita de 6,363 bilhões de yuans / 897 milhões de yuans / 327 milhões de yuans respectivamente para módulos ópticos de alta velocidade / módulos ópticos de baixa velocidade / componentes ópticos, com um aumento anual de + 9,1% / + 3,19% / + 103,09% respectivamente. O negócio de equipamentos inteligentes Zhongji foi retirado em dezembro de 2021, e a empresa entrará em luz de batalha no futuro. A margem de lucro bruto abrangente foi de 25,57%, dos quais a margem de lucro bruto dos módulos ópticos de alta velocidade foi de 27,97%, respectivamente, com um aumento homólogo de 0,11 PCT, principalmente devido ao aumento significativo do lucro bruto de 400g produtos. A margem de lucro bruta dos módulos ópticos de média e baixa velocidade foi de 14,14%, com um aumento homólogo de 3,45 PCT. Em termos de despesas, a taxa de vendas/gestão/despesas financeiras da empresa em 2021 foi de 0,95% / 5,64% / 1,09%, respetivamente, com um aumento homólogo de -0,56 / + 0,39 / + 0,18 PCT respectivamente. A queda significativa da taxa de despesas com vendas deveu-se principalmente à retirada da margem de qualidade do produto pela empresa de acordo com os produtos expedidos em 2020, não havendo tal evento em 2021. O rácio de despesas de gestão aumentou ligeiramente, principalmente porque 2021 é a despesa de amortização máxima do incentivo patrimonial da empresa. Excluindo o impacto do incentivo patrimonial, espera-se que a taxa de crescimento do lucro líquido anual atribuível à empresa-mãe atinja cerca de 7%. Com sua capacidade de P & D de tecnologia líder, capacidade de fabricação de produtos de baixo custo e capacidade de entrega abrangente, a empresa continua a ser reconhecida pelos clientes.De acordo com dados LC e omdia, a empresa ficou em segundo lugar no mundo em 2021.
A demanda por módulos ópticos de alta velocidade de comunicação digital no exterior está melhorando, e 800g começa a ser entregue em lotes. De acordo com dados da LC, a escala global do mercado manterá uma taxa de crescimento CAGR de 14% nos próximos cinco anos e espera-se atingir US $ 17,6 bilhões em 2026. Em termos de comunicação de dados, o gasto de capital dos principais clientes de fabricantes de nuvem na América do Norte continua aumentando. De acordo com dados da Dell’Oro, o gasto de capital dos data centers globais em 2021 foi superior a US $ 200 bilhões, um aumento homólogo de 9%, e a taxa de crescimento deve chegar a 17% em 2022. O módulo óptico de comunicação digital de alta velocidade entrou na fase de entrega em lote, a empresa segue de perto as necessidades dos clientes, implementa gradualmente a capacidade de investimento aumentada e fortalece a capacidade de entrega e qualidade do produto. 400g e 200g tornaram-se os principais produtos de transporte da empresa, 800g começou a entrega em lote, e o volume de remessa nos mercados estrangeiros continua a crescer. Em 2021, a demanda do mercado por módulos ópticos de 5g foi plana ano a ano, e a receita de produtos de 5g da empresa diminuiu ligeiramente em comparação com o mesmo período, mas manteve uma participação líder em produtos vantajosos, como retorno de 200g e transmissão intermediária de 50g. Além disso, o plano dual Gigabit da China impulsionou a demanda por 10G PON e outros dispositivos ópticos de rede de acesso e módulos ópticos. De acordo com os dados da omdia, a escala global do mercado PON aumentará com 12,3% CAGR de 2020 a 2027, e espera-se chegar a US $ 16,3 bilhões em 2027. Chengdu Chuhan, a subsidiária holding da empresa, como principal fornecedor da rede de acesso China Telecom Corporation Limited(601728) beneficiou-se da construção de rede óptica dual Gigabit, e sua receita e lucro líquido atingiram um recorde alto.
Manter alto investimento em P & D e layout prospectivo do lidar a bordo. A empresa tem uma equipe de especialistas composta por excelente pessoal global, e é baseada em inovação tecnológica independente para construir uma empresa internacionalmente competitiva de P & D, design e fabricação de módulos ópticos de alta velocidade. Em 2021, a empresa investiu 565 milhões de yuans em P & D, com um aumento anual de 8%, representando 7,35% da receita atual. A empresa continuou a aumentar o investimento em I&D em novos produtos e tecnologias, e alcançou resultados orientados para o mercado. O rendimento Fab do chip óptico de silício 400g é mantido e melhorado, que é ativamente preparado para a produção em massa subsequente. O chip óptico de silício 800g foi desenvolvido com sucesso. Módulos ópticos coerentes, como 400gzr e 200gzr, que são usados em cenários de interconexão de data center ou homem de telecomunicações, foram produzidos e enviados em pequenas quantidades. A empresa realizou pré-pesquisa em tecnologias-chave, como CPO, e construiu ativamente uma plataforma avançada de tecnologia de industrialização de chips fotônicos e uma plataforma de embalagem híbrida 2.5D e 3D.Os projetos acima devem criar novos pontos de crescimento de desempenho para a empresa. A empresa acelerou a integração da cadeia industrial, estabeleceu conjuntamente um fundo industrial, organizou o upstream da cadeia industrial do módulo óptico, reduziu o custo introduzindo chips personalizados domésticos e melhorou a competitividade dos produtos da empresa no mercado chinês. Além disso, porque o lidar e o módulo óptico têm certos pontos em comum no processo e na tecnologia subjacentes, e a tecnologia do produto pode ser reutilizada, a empresa estabeleceu uma equipe profissional do lidar para continuar a escavação profunda e a pesquisa no estágio inicial e explorar novos pontos de crescimento do desempenho da empresa no futuro.
Sugestão de investimento: a empresa é líder global em módulos ópticos de alta velocidade. 400g / 200g tornou-se o principal ponto de crescimento do lucro da empresa. 800g produtos foram fornecidos em lotes, e a demanda no campo das telecomunicações deve aumentar. De acordo com a operação no primeiro trimestre e a demanda de grandes clientes de comunicação digital no exterior, ajustamos a previsão de lucro da empresa. Estima-se que o lucro líquido da empresa de 2022 a 2024 será de 1137 milhões / 1422 milhões / 1642 milhões respectivamente (a previsão original de 2022 a 2023 foi de 1172 milhões / 1423 milhões), e EPS será de 1,42 yuan / 1,78 yuan / 2,05 yuan respectivamente, mantendo a classificação de compra.
Alerta de risco: o risco de que a demanda do mercado norte-americano de comunicação digital seja menor do que o esperado; O risco de que o progresso da construção de 5g seja inferior ao esperado; Riscos de disputas comerciais no exterior; Risco de intensificação da concorrência no mercado
