\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 233 Yto Express Group Co.Ltd(600233) )
Evento: Yto Express Group Co.Ltd(600233) divulgou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022: a receita operacional em 2021 foi de 45,155 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 29,36%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 2,103 bilhões de yuans, um aumento anual de + 19,06%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 2,066 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 34,17%. Em 2022q1, a receita operacional foi de RMB 11,828 bilhões, um aumento homólogo de + 32%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 870 milhões de yuans, um aumento anual de + 134,88%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 821 milhões de yuans, um aumento anual de + 141,88%.
Em 2021, a guerra viciosa de preços no setor parou, o desenvolvimento de capacidade digital e layout estratégico da empresa divulgaram resultados e o ponto de inflexão do desenvolvimento foi confirmado. Em 2021, o volume de negócios expresso da empresa atingiu 16,543 bilhões de unidades, um aumento homólogo de + 30,8%, e a participação de mercado atingiu 15,3%, aumentando constantemente. (1) No lado da receita, a receita de entrega expressa de bilhete único em 2021 foi de 2,26 yuan, um aumento ano a ano de - 0,62%. O preço experimentou estabilização e aumento ao longo do ano. Ao mesmo tempo, a empresa apreendeu o mercado com qualidade de serviço e promoveu a otimização da estrutura do cliente. A receita de entrega expressa de bilhete único 21q4 foi de + 10,8% ano a ano. (2) No lado dos custos, desempenharemos o papel de capacitação digital e continuaremos a reduzir os custos em 2021: o custo de transporte de um único bilhete é de 0,5 yuan, um aumento anual de - 1,3% (o número de bilhetes carregados por veículo aumentou mais de 20% ano a ano, protegendo o impacto do aumento dos preços do petróleo e do cancelamento de políticas fiscais preferenciais); O custo operacional do centro de ticket único foi de 0,3 yuan, um aumento anual de - 3,6% (a eficiência per capita aumentou em quase 12% ano a ano); A taxa de transferência de pontos de passagem única foi de 0,15 yuan, um aumento anual de + 19,68%, principalmente devido ao ajuste das políticas de liquidação; As despesas de serviço de entrega de bilhete único e o custo de bilhete único eram basicamente os mesmos ano a ano. (3) No lado do lucro, o lucro líquido deduzido do bilhete único em 2021 foi de 0,12 yuan, um aumento anual de + 32,82%, do qual o lucro líquido deduzido do bilhete único no Q4 / entrega expressa foi de 0,24 / 0,15 yuan (+ 118%), respectivamente.
Sob a pressão da epidemia e do aumento dos preços do petróleo, contando com a otimização da estrutura do cliente e controle de custos, criou um nível de lucro líder. No primeiro trimestre de 2022, o volume de negócios expresso da empresa atingiu 3,713 bilhões de unidades, um aumento homólogo de + 18,06%. O lucro líquido do Q1 bilhete único / entrega expressa foi de 0,23/0,22 yuan respectivamente, criando um nível de lucro líder do setor. De janeiro a fevereiro, foi de 0,24/0,21 yuan respectivamente. A demanda de janeiro a fevereiro foi forte, o preço permaneceu em um nível alto desde a alta temporada, eo nível de lucro foi consistente com a alta temporada do quarto trimestre. Em março, o lucro líquido de bilhete único / entrega expressa foi de 0,23 / 0,21 yuan respectivamente. Sob a influência da epidemia e preço do petróleo, o nível de lucro permaneceu bom. Achamos que é principalmente devido a: (1) a empresa melhorou oportunamente a taxa de roteamento e carregamento através da capacidade digital e gestão de multas, de modo a efetivamente proteger o crescimento do custo do combustível. (2) Nos primeiros dez dias de março, o volume da empresa não foi afetado pela epidemia e manteve uma alta taxa de crescimento. O lucro do bilhete único pode continuar aumentando devido à melhoria da estrutura do cliente, estrutura do produto e controle de custos. (3) Em meados e final de março, o custo de prevenção da epidemia aumentou, o custo da sede aumentou e a transmissão foi suave. Embora a taxa de utilização da capacidade tenha diminuído, o impacto foi coberto pela operação e gestão.
A introdução do plano de incentivo de ações tem grande valor de referência para a meta de lucro e um crescimento estável a longo prazo pode ser esperado. A empresa lançou o plano de incentivo de ações e planeja conceder 12,285 milhões de opções de ações para os objetos de incentivo, com um preço de exercício de 16,18 yuan / ação. O objetivo desta avaliação de incentivos é que o lucro líquido deduzido das organizações sem fins lucrativos não seja inferior a 3/38/4,6 bilhões de 2022 a 2024, ou a taxa de crescimento anual do volume de peças não seja inferior ao nível médio da indústria. Acreditamos que a meta de lucro tem grande significado de referência, o que está em consonância com a estratégia de longo prazo da empresa de dar prioridade aos lucros, o desempenho tem sido continuamente cumprido e o crescimento estável a longo prazo pode ser esperado; O objetivo de crescimento do volume é usado principalmente para lidar com riscos sistêmicos (como situação epidêmica) e levar em conta o incentivo a longo prazo dos funcionários.
Sugestão de investimento: o desempenho do 2022q1 é melhor do que o esperado, com excelente posicionamento estratégico, gestão digital e capacidade de controle de custos, destacando o temperamento líder. As políticas regulatórias da indústria continuaram, a estratégia de negócios líder da indústria mudou qualitativamente e o ponto de inflexão do desenvolvimento da indústria foi confirmado. Estamos otimistas em relação ao prêmio da marca trazido pela contínua capacitação digital da empresa e ajuste da estrutura do cliente. Do ponto de vista de médio e longo prazo, sob o pano de fundo da melhoria contínua da penetração on-line, a indústria é uma faixa de crescimento em grande espaço, os serviços tornaram-se um novo fator competitivo, e o preço da indústria é esperado para aumentar constantemente. Ao mesmo tempo, o padrão da indústria é gradualmente claro, e o líder irá beneficiar plenamente da participação e aumento do lucro estável. Esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de RMB 3,32/4,05/4,77 bilhões respectivamente, correspondendo a 16/13/11 vezes do atual preço da ação PE, mantendo a classificação "Buy-A".
Dica de risco: a demanda por peças de e-commerce é menor do que o esperado, a concorrência de preços na indústria é menor do que o esperado e os custos rígidos como preço do petróleo, mão de obra e aluguel estão aumentando.
