\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 035 Jiangsu Changshu Automotive Trim Group Co.Ltd(603035) )
Evento: a empresa divulgou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022: a receita em 2021 foi de 2,663 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 20,06%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 420 milhões de yuans, um aumento anual de + 16,15%; 21q4 alcançou uma receita de 856 milhões de yuans, um aumento anual de + 11,12% e um aumento mensal de + 42,43%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 143 milhões de yuans, um aumento anual de + 1,87% e um aumento mensal de + 123,44%; 22q1 alcançou uma receita de 682 milhões de yuans, um aumento anual de + 12,21% e um aumento mensal de – 20,33%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 79 milhões de yuans, com um aumento anual de – 23,75% e um aumento mensal de – 44,76%.
Comentários:
O número de novos clientes de energia é grande e o desempenho é brilhante em 2021. (1) Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 2,663 bilhões de yuans, um aumento anual de + 20,06%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 420 milhões de yuans, um aumento anual de + 16,15%; A margem de lucro bruta e a margem de lucro líquido foram de 24,05% / 15,43%, com um aumento homólogo de + 0,81pct / – 0,21pct. Acreditamos que o excelente desempenho da empresa em 2021 se deve principalmente ao grande volume de novos clientes de energia: em 2021, os novos projetos de ideal, Tesla, Zero run, Nezha e outros novos clientes realizados pela empresa foram concluídos e colocados em operação sucessivamente, e o volume de remessas continua a aumentar; Em 2021, as novas vendas de energia da empresa representaram 24,5% do total de vendas, um aumento de 131% em comparação com 10,6% em 2020. (2) A receita trimestral de 21q4 foi a mais alta da história. 21q4 alcançou uma receita de 856 milhões de yuans, um aumento anual de + 11,12% e um aumento mensal de + 42,43%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 143 milhões de yuans, um aumento anual de + 1,87% e um aumento mensal de + 123,44%; A margem de lucro bruta e a margem de lucro líquida foram de 24,32% / 16,36%, ano a ano + 3,43pct / – 0,76pct, mês a mês + 1,79pct / + 5,86pct.
Os clientes são afetados pela epidemia, e o desempenho do 22q1 está sob pressão no curto prazo. (1) 22q1 empresa alcançou uma receita de 682 milhões de yuan, um aumento ano a ano de + 12,21% e um aumento mês a mês de – 20,33%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 79 milhões de yuans, com um aumento anual de – 23,75% e um aumento mensal de – 44,76%; A margem de lucro bruta e a margem de lucro líquida foram de 21,98% / 11,15%, com um rácio homólogo de -0,68pct / – 5,35pct e um rácio mês a mês de -2,34pct / – 5,21pct. (2) Afetada pela epidemia ou cadeia de suprimentos, a produção de alguns clientes de carros de marca foi inferior ao esperado, resultando em uma diminuição homóloga de 57,61% na receita de investimento de 22q1. De acordo com o 21º Relatório Anual da empresa, as principais fontes de receita de investimento da empresa incluem FAW Fusheng (holding 30%), Changchun Paige (holding 49,999%), Changchun antonglin (holding 40%) e Changshu antonglin (holding 40%). Excluindo o impacto dos rendimentos de investimento, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe (excluindo os rendimentos de investimento) de 22q1 aumentou 58,11%.
Aproveitando a transformação elétrica inteligente na indústria automotiva, a empresa abriu espaço de crescimento a longo prazo. (1) Em termos de eletrificação: a empresa entrou em fábricas famosas de veículos em casa e no exterior, como Mercedes Benz EQB, BMW EV, ideal, Weilai, Xiaopeng, BAIC arcfox, Volkswagen MEB, Tesla, Zero run, Nezha, etc., e um grande número de novos projetos foram colocados em P & D ou produção em massa; Aderindo ao conceito de desenvolvimento integrado e modular, a empresa obteve sucessivamente painéis de porta, painéis de instrumentos principais e auxiliares, colunas, cremalheiras, ferramentas de inspeção de moldes e outros negócios em novas empresas de veículos de energia, e o valor de um único veículo continua a aumentar. (2) Intelectualização: desde 2015, a empresa organizou o projeto e desenvolvimento de cockpit inteligente com antecedência, e continuou a aumentar o investimento em P & D e inovação. A empresa realizou trocas técnicas aprofundadas com Beijing Benz, brilho BMW, BAIC arcfox, Weilai, Xiaopeng, ideal, Nezha, Zero run, Jaguar Land Rover China, Chery e outros principais fabricantes de motores para explorar a aplicação e cooperação de novas tecnologias no campo do cockpit inteligente. Através da harmonyos, a empresa passou pelo esquema sistemático de gerenciamento de saúde de cockpit inteligente e desgaste pessoal, e ganhou o “excelente parceiro 2021 da solução de veículos inteligentes Huawei”. No futuro, espera-se que os novos produtos de cockpit inteligentes da empresa acelerem o pouso, formem um caminho de crescimento de “high-end + eletrificação + inteligência” e abram espaço de crescimento a longo prazo.
Sugestão de investimento: à medida que a situação epidêmica é gradualmente controlada, espera-se que o desempenho da empresa melhore em conformidade; A médio e longo prazo, é otimista que a empresa floresça e dê frutos no layout da trilha elétrica inteligente e abra espaço para o crescimento a longo prazo. Em vista do impacto da epidemia e do aumento do preço das matérias-primas na margem de lucro bruto da empresa e na renda de investimento, ajustamos o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe de 530 milhões e 740 milhões de yuans para 480 milhões e 600 milhões de yuans, correspondendo a 10,2 vezes e 8,1 vezes de PE, mantendo a classificação de “comprar”.
Dica de risco: o declínio da prosperidade da indústria e o impacto da epidemia na produção anual dos clientes da empresa, e o desembarque de novos projetos e nova capacidade de produção é menor do que o esperado
