\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 142 Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) )
A liberação de desempenho permanece forte e a lucratividade permanece alta
A receita e o lucro líquido atribuíveis à empresa-mãe aumentaram 15,40% e 20,80% em relação ao ano anterior. A receita e o lucro líquido atribuíveis à empresa-mãe ainda alcançaram um bom crescimento com base na base elevada no mesmo período do ano passado. Do ponto de vista da atribuição do crescimento do desempenho, beneficiou-se principalmente da expansão dos ativos geradores de juros. Além disso, a melhoria da receita de investimento e a otimização de custos também contribuíram positivamente para o crescimento do desempenho. Em um período mais longo de tempo, a taxa de crescimento homólogo composta do lucro líquido atribuível à empresa-mãe nos últimos dois e três anos foi de 19,55% e 19,07%, com um alto nível de liberação de desempenho. Além disso, a ova média ponderada de 22q1 da empresa atingiu 16,63%, mantendo ainda uma lucratividade forte.
Em termos de divisão de receitas, os proveitos líquidos de juros e não juros aumentaram 12,59% e 20,34% em termos homólogos, dos quais os proveitos líquidos de taxas de manuseio e comissões aumentaram 0,95% em termos homólogos. Espera-se que o mercado acionário no primeiro trimestre flutue fortemente, arrastando para baixo os proveitos da gestão patrimonial. Com a estabilização da economia e a recuperação do mercado, espera-se que o negócio de gestão de riqueza inaugure um crescimento restaurador.
Tanto depósitos quanto empréstimos estão crescendo, e o foco da oferta de crédito é proeminente
A margem líquida de juros da empresa 22q1 atingiu 2,24%, um aumento de 3bp em relação a 2021. Do ponto de vista da oferta de crédito, a taxa de crescimento homóloga do total de empréstimos no final do período atingiu 26,27%, 0,82% superior à do final do 21q4. A empresa 22q1 aumentou seus empréstimos em 67,2 bilhões de yuans, um aumento de 18,4 bilhões de yuans ano a ano, dos quais os empréstimos corporativos aumentaram em 17,8 bilhões de yuans ano a ano. A economia privada ativa na região deu origem a uma forte demanda por crédito, o que tornou o crédito da empresa um “bom começo”. No final do 22q1, o montante total de depósitos corporativos aumentou 25,21% em termos homólogos, com uma taxa de crescimento homóloga de 11,40pct significativamente superior à do final do 21q4. Novos depósitos em um único trimestre atingiram 245,8 bilhões de yuans, um aumento de 133,7 bilhões de yuans ano a ano, quase 90% dos quais foram contribuídos pelo fim público. O aumento da taxa de crescimento dos depósitos também otimiza continuamente a estrutura da dívida, o que é propício à redução de custos.
Aumentaremos a anulação de ativos não produtivos e continuaremos a consolidar a qualidade dos ativos
No final do 22q1, a taxa de inadimplência foi de 0,77%, o mesmo que a do 21q4, e a proporção de empréstimos em causa foi de 0,51%, ligeiramente aumentada em 3pb em relação ao final do 21q4, e a proporção total de empréstimos em causa atingiu 1,28%, que ainda se encontrava em um nível baixo. Ao mesmo tempo, a empresa aumentou a provisão para imparidade, tendo a perda por imparidade dos empréstimos 22q1 aumentado 101% em termos homólogos e a anulação dos empréstimos não produtivos aumentado 116% em termos homólogos. Com a contínua consolidação da qualidade dos ativos, a taxa de cobertura de provisões da empresa atingiu 524,78% no final do 22q1, que continuou a manter-se em alto nível.
Abordagem endógena e exógena em duas frentes, suplemento de capital ajuda a expansão de ativos
No final do 22q1, o rácio de adequação de capital de nível 1 da empresa era de 9,93%, uma queda de 23bp em relação ao final do 21q4. A expansão de ativos é inseparável do apoio de capital, a empresa concluiu a alocação de ações no quarto trimestre do ano passado, e o capital de base Tier-1 foi efetivamente complementado. Ao mesmo tempo, a liberação de alto nível de desempenho também ajuda a fortalecer a capacidade de crescimento endógeno. Atualmente, o capital principal Tier-1 da empresa é relativamente abundante e a expansão de ativos é suportada.
Sugestão de investimento: a empresa tem excelente localização, capital e expansão, e espera-se que seu desempenho continue a crescer em alto nível. A expansão dos depósitos e empréstimos no primeiro trimestre destaca mais uma vez o excelente nível operacional da empresa. Atualmente, a empresa tem espaço de expansão de capital e ativos, e a qualidade dos ativos é sólida. Os benefícios operacionais da empresa serão acelerados pela licença de consumo de ouro subsequente. Estamos otimistas em relação à divulgação do desempenho da empresa. Espera-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumente 21,19%, 18,44% e 17,77% em relação ao ano anterior de 2022 para 24. Atualmente, o Pb (LF) da empresa é de 1,72 vezes, mantendo a meta de 2022 de Pb2 3 vezes, correspondendo ao preço alvo de 53,78 yuan, mantendo a classificação de “comprar”.
Dica de risco: a situação epidêmica se repete, o desenvolvimento de pequenas e micro empresas é menor do que o esperado e o risco de crédito flutua
