\u3000\u300 Shenzhen Zhenye(Group)Co.Ltd(000006) 3 Zte Corporation(000063) )
Evento: em 26 de abril de 2022, a empresa divulgou o relatório do primeiro trimestre de 2022. Em 2022q1, a empresa alcançou uma receita operacional de 27,930 bilhões de yuans, um aumento anual de 6,43%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 2,217 bilhões de yuans, um aumento anual de 1,60%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 1,952 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 117,13%.
A margem de lucro bruto recuperou significativamente e o lucro líquido deduzido da empresa não-mãe aumentou rapidamente. Em 2022q1, a empresa alcançou uma receita operacional de 27,930 bilhões de yuans, um aumento anual de 6,43%, e os três principais negócios da rede de operadoras, empresas governamentais e consumidores alcançaram um aumento anual; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 1,952 bilhão de yuans, com uma taxa de crescimento anual de 117,13%, o que foi principalmente devido às oportunidades de desenvolvimento do projeto de “dados leste e computação ocidental” e construção de rede 5g. A P & D do produto da empresa e o desenvolvimento do mercado fizeram bons progressos e o impulso de crescimento foi abundante. Em 2022q1, a margem de lucro bruto geral da empresa foi de 37,78%, com um aumento homólogo de 2,34 pct, que continuou a tendência de recuperação desde 2021q1, principalmente devido à recuperação de preços de mineração centralizada e a melhoria contínua das condições de negócios. O retorno sobre os ativos líquidos da empresa 2022q1 após dedução de lucros e perdas não recorrentes foi de 3,71%, com um aumento homólogo de 1,94pct. A rentabilidade da empresa continuou a melhorar, e o crescimento do lucro da empresa em 2022 é esperado.
A estrutura de custos foi otimizada, a taxa de custo de P&D foi aumentada e as três taxas foram bem controladas. A empresa continuou a fortalecer o investimento em P & D em áreas-chave, como 5g, digitalização e algoritmos para consolidar sua competitividade de longo prazo. Em 2022q1, o investimento em P & D atingiu 4,698 bilhões de yuans, um aumento anual de 12,07%, e a taxa de despesa em P & D foi de 16,82%, um aumento anual de 0,85 pct. Em 2022q1, a capacidade de controle de despesas da empresa foi melhorada, as três taxas diminuíram, a taxa de despesas de vendas foi de 7,70%, uma diminuição homóloga de 0,55pct, a taxa de despesas de gestão foi de 4,57%, uma diminuição homóloga de 0,19pct e a taxa de despesas financeiras foi de 0,19%, uma diminuição homóloga de 1,25pct.
2022 é o ano de início do período de transcendência estratégica da empresa, implementando a estratégia de “consolidar a fundação e expandir o novo”, e as duas curvas são acompanhadas de desenvolvimento. Para a primeira curva representada pelos produtos tradicionais sem fio e com fio, a estratégia da empresa é progredir mantendo a estabilidade. Com a expansão gradual de 5g no mundo e a melhoria da competitividade central dos produtos da empresa, espera-se que o negócio da primeira curva mantenha um crescimento estável de mais de 10% e contribua para a escala de lucros no futuro. Por outro lado, é necessário aumentar a “inovação”. Para a segunda curva representada por servidores e armazenamento, terminais, energia digital e eletrônica automotiva, a estratégia da empresa é desenvolver-se rapidamente. Entre eles, servidores e produtos de armazenamento devem alcançar rápido crescimento e contribuir para o incremento de escala, esforçar-se para manter uma alta taxa de crescimento composto, tornar-se os novos 10 bilhões de produtos da empresa dentro de 1-2 anos e entrar nas fileiras de fornecedores mainstream na China dentro de 3 anos. Aproveitando a oportunidade de transformação da rede em nuvem dos operadores, a empresa posicionou-se em “harmonia e simbiose” com a transformação da rede em nuvem dos operadores, e servidores personalizados, armazenamento, alternativas de banco de dados disponíveis, soluções de data center, etc. para os operadores. Em 2022, a empresa ficou entre os dois primeiros nos vários pacotes de compra centralizada de servidores de China Telecom Corporation Limited(601728) 2022 a 2023, e sete pacotes no projeto de compra centralizada de servidores PC de 2021 a 2022 da China Mobile, Classificado em primeiro lugar no “pacote padrão I” de compra centralizada de servidores em nuvem em 6 Lvjing Holding Co.Ltd(000502) 022, formando um forte suporte para o crescimento de desempenho da empresa.
Sugestão de investimento: a empresa é líder dos principais equipamentos TIC da Telecom. Em 2022, a empresa entrou no período de transcendência estratégica, e a qualidade e eficiência da operação continuaram a melhorar. As duas curvas se desenvolveram juntas, acelerando a competitividade de toda a gama de produtos TIC end-to-end e soluções digitais da empresa, e injetando um impulso mais forte no crescimento de alta qualidade da empresa. Esperamos que a receita da empresa de 2022 a 2024 seja 131,4 bilhões de yuan / 150,19 bilhões de yuan / 170,78 bilhões de yuan respectivamente, e o lucro líquido será 84,0 / 102,9 / 11,79 bilhões de yuan respectivamente, correspondendo a eps1,5 bilhões de yuan 78 / 2,17 / 2,49 yuan, com crescimento proeminente; Dê 16 vezes PE em 2023, correspondendo ao preço alvo de 12 meses de 34,72 yuan, e mantenha a classificação de investimento da buy-a.
Dicas de risco: o risco de câmbio RMB, o crescimento dos negócios no exterior causado pela epidemia é menor do que o esperado, o risco de agravar o atrito comercial sino-americano, o risco de negócios não atender às expectativas e o risco de litígios no exterior
