\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 029 Micro-Tech (Nanjing) Co.Ltd(688029) )
Evento: em 26 de abril de 2022, a empresa divulgou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022. Em termos de desempenho,
1) o desempenho do relatório anual está de acordo com a expectativa: a receita operacional é de 1,947 bilhões de yuans (+ 46,77%), o lucro líquido atribuível à empresa-mãe é de 325 milhões de yuans (+ 24,54%), se a influência do pagamento baseado em ações e imposto de renda é excluída, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe é de 393 milhões de yuans (+ 46,29%), o lucro não líquido atribuível à empresa-mãe é de 276 milhões de yuans (+ 29,71%), e o fluxo de caixa das atividades operacionais é – 173 milhões de yuans (-25,25%).
2) a taxa de crescimento do primeiro relatório trimestral caiu: em 2022q1, a empresa alcançou uma receita de 443 milhões de yuans (+ 12,50%), e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 43 milhões de yuans (-35,12%). Sem considerar o impacto do pagamento baseado em ações, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 61 milhões de yuans (-32,81%), deduzindo o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 43 milhões de yuans (-31,82%), e o fluxo de caixa das atividades operacionais foi de – 23 milhões de yuans (-140,76%). O fluxo de caixa diminuiu 81 milhões de yuans em comparação com o mesmo período do ano passado, principalmente devido ao aumento do salário pago para funcionários e compra de bens.
Repetidos surtos em 2021, o desempenho ainda é brilhante e mostra resiliência. Em 2021, a situação epidêmica foi estável, o tratamento ambulatorial hospitalar e a cirurgia foram realizados de forma ordenada, a empresa acelerou a expansão da rede de canais e o negócio se recuperou rapidamente. 1) Trimestral a trimestral, a receita Q1-Q4 foi de RMB 394 / 4,81 / 514 / 558 milhões, respectivamente, com um aumento homólogo de 60,16 / 48,5 / 58,64 / 41,27%, respectivamente. No quarto trimestre, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 76 milhões de yuans (+ 45,65%), o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe foi de 68 milhões de yuans (+ 33,24%), e o fluxo de caixa das atividades operacionais foi de – 04 milhões de yuans (-96,47%). A diminuição no fluxo de caixa das atividades operacionais foi principalmente devido ao aumento de materiais pagos pela empresa, liquidação de litígios de patentes e caixa paga para os funcionários. 2) Em termos de regiões, tanto a China quanto o exterior recuperaram rapidamente. Em 2021, a receita da China foi de cerca de 1,200 bilhões de yuans (+ 48,05%); A receita internacional é de cerca de 742 milhões de yuans (+ 44,53%). A receita nas Américas foi de 300 milhões de yuans (+ 50%), que na Europa, Oriente Médio e África foi de 296 milhões de yuans (+ 34,55%), com uma taxa de crescimento recorde. A receita no exterior na Ásia Pacífico foi de 80 milhões de yuans (+ 80%), e que na América Latina e Canadá aumentou 133% em relação ao ano anterior. 3) Em termos de operação, a margem de lucro bruta está sob pressão no curto prazo. A margem de lucro bruto da China é de 65,87% (-0,67%), o que se deve à redução do preço do produto e à redução da margem de lucro bruto da China. A margem de lucro bruto estrangeiro é de 61,82% (-3,14%), o que se deve à redução das flutuações cambiais e ao crescimento dos custos de transporte internacional.
A perturbação da cadeia de suprimentos 22q1, situação epidêmica e conflito geográfico afetam o desempenho. O desempenho 22q1 é afetado pelo conflito geográfico entre a epidemia chinesa e os mercados europeus ultramarinos, e a cadeia de suprimentos fora da China está sob pressão. Em termos de regiões, 1) o diagnóstico endoscópico da supressão epidêmica da China e o tratamento, e a promoção de novos produtos visuais foram suaves: a receita da China 22q1 foi 276 milhões de yuans (+ 21,77%); O mercado chinês é afetado pela epidemia, e cirurgia endoscópica e exame de rotina estão sujeitos a certas restrições.O aumento na receita da China é principalmente devido à receita dos produtos de visualização recém-listados da empresa de 46 milhões de yuans. 2) No exterior foi afetado pelo conflito geográfico na Europa: a receita no exterior foi de 166 milhões de yuans, plano ano a ano, dos quais a receita europeia diminuiu 13,86% em comparação com o mesmo período do ano passado. Devido ao conflito geográfico no mercado europeu, a empresa mudou alguns negócios OEM para o modo de vendas diretas e ainda está no período de transição, o mercado americano aumentou 30,29% em comparação com o mesmo período do ano passado.
A receita de produtos da série endoscópio aumentou rapidamente, e o desempenho de EMR / ESD, agulha de ablação por microondas, hemostasia e produtos de fechamento aumentou significativamente. Os principais negócios da empresa são hemostasia e fechamento, biopsia, expansão, ERCP, EMR/ESD, EUS/EBUS, agulha de ablação por micro-ondas e equipamentos de ablação tumoral, com receita de 892/2,37/1,85/1,28/2,60/0,18/1,26/51 milhões de yuans respectivamente, acima de 53,10/33,74/16,13/28,70/66,13/48,47/58,87/5,49pp. Agulhas de ablação por micro-ondas e uma variedade de consumíveis endoscópicos atingiram um recorde, com cerca de 11,77 milhões de clipes de tecido e 14,57 milhões de fórceps de biopsia vendidos. Em termos de volume de vendas de produtos ESD e dispositivos hemostáticos, o volume de vendas de produtos ESD aumentou RMB 1,8 bilhão, e a receita de vendas de produtos ESD e dispositivos hemostáticos na China excedeu RMB 1,8 bilhão, com um avanço de RMB 1,2 milhão; 3) Agulha de ablação de microondas: o volume de vendas da agulha de ablação de microondas atinge 65000, e a relação de produção e vendas de produtos de agulha de ablação de microondas é mais de 90%.
Organizaram-se acordos de patentes no exterior, listaram-se coledocoscopias descartáveis e registaram-se novos progressos no registo de múltiplos produtos. Em 2021, o investimento em P & D foi aumentado, com despesas de P & D de 153 milhões de yuans (+ 53,4%), taxa de despesas de P & D de 7,85% e pessoal de P & D de 403 pessoas (23,24%). A subsidiária foi classificada como uma nova empresa especializada nacional “pequena gigante”. Foram recentemente obtidos 152 certificados ultramarinos envolvendo 23 países e regiões. Entre eles, os principais produtos sureclip e loccado clipe hemostático obtiveram o certificado CE sob MDR. Um total de 73 patentes (6 patentes de invenção) foram obtidas em 21 anos, e uma variedade de produtos foram registrados e listados. Em termos de produtos, 1) diagnóstico endoscópico e tratamento: a empresa alcançou um acordo de acordo e licença de patente com a ciência de Boston por quase três anos; Broncoscópio descartável foi submetido a FDA, CE e China para registro ao mesmo tempo; A pesquisa e desenvolvimento de produtos de fechamento hemostático em série, como braçadeira de três braços, braçadeira de liga de cromo cobalto, braçadeira de fechamento e braçadeira de tração progrediram suavemente durante o período de relatório.Espera-se ser listada na China, Japão e Estados Unidos em 22 anos; O maravilhoso tampão de mão (tampão descartável da ponta do endoscópio) obteve o certificado de registro da China e da União Europeia e está listado para venda; O grampo de cabelo é registrado na China, e a agulha flexível EUS foi aprovada pela FDA. 2) Ablação de microondas: concluiu o projeto e desenvolvimento da versão atualizada do software de processamento de imagem 3D, e obteve a licença de listagem da UE. 3) Eoct: eoct obteve o registro nmpa, e a função automática da rotulagem das características anormais da imagem esofágica está em desenvolvimento. 4) Endoscópio descartável: o coledocoscópio descartável da empresa obteve o certificado de registro chinês. Os consumíveis de suporte para coledocoscópio estão em pesquisa e estão planejados para serem aprovados sucessivamente em 22 anos.
O líder em equipamentos endoscópicos de diagnóstico e tratamento é conduzido por duas rodas na China e no exterior, e espera-se que o coledocoscópio descartável abra a terceira curva de crescimento Micro-Tech (Nanjing) Co.Ltd(688029) é líder de diagnóstico e tratamento endoscópico na China. Espera-se beneficiar da expansão do mercado de triagem precoce tumoral e da internacionalização dos consumíveis de diagnóstico e tratamento endoscópico. A empresa tem o potencial de se tornar um gigante internacional de diagnóstico e tratamento endoscópico. Do ponto de vista dos fatores de crescimento, 1) expansão do mercado da China: todos os tipos de câncer do trato digestivo na China são caracterizados por alta incidência. O rastreamento endoscópico precoce de tumores é o padrão ouro para tumores digestivos. Espera-se que com a popularização do rastreamento precoce de tumores na China, a demanda por diagnóstico endoscópico e tratamento aumente rapidamente. 2) Expansão internacional: como um líder doméstico no diagnóstico endoscópico e no tratamento, a empresa tem produtos completos. grampo da harmonia é uma estrela do mercado e beneficiará inteiramente da expansão do mercado. Após resolver a disputa de patentes, espera-se que a empresa realize a rápida expansão de dispositivos endoscópicos de diagnóstico e tratamento no exterior. 3) Inovação + M & A abre a terceira curva de crescimento: uma variedade de produtos principais são listados, ESD / EMR produtos faca de ouro e faca de titânio estão na fase de crescimento rápido, eoct e coledocoscópio descartável são listados, e o espaço de mercado é grande. Além disso, o layout internacional da empresa é propício para fusões e aquisições globais. A empresa aproveitará as respectivas vantagens da subsidiária norte-americana, do departamento de investimentos e do Departamento de medicina translacional para introduzir, investir e incubar novos projetos para lançar as bases para o crescimento a longo prazo.
Previsão de lucro e classificação de investimento: esperamos que a receita da empresa de 2022 a 2024 seja RMB 2,285/3,40/4,012 bilhões, respectivamente, 17,40/33,00/32,00% ano a ano, respectivamente. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de RMB 455627/860 milhões, respetivamente, com um aumento homólogo de 40,13/37,80/37,19%, respetivamente. O EPS é de 3,40/4,69/6,43 yuan respectivamente, e o PE correspondente é de 28,83/20,92/15,25 vezes respectivamente. É coberto pela primeira vez e recebe a classificação de investimento de “comprar”.
Dica de risco: o impacto da epidemia superou as expectativas, a taxa de controle da taxa de seguro médico e redução do preço do produto superou as expectativas e o progresso da promoção de novos produtos foi menor do que o esperado.
