\u3000\u30 Guangdong Tengen Industrial Group Co.Ltd(003003) 47 Hangzhou Tigermed Consulting Co.Ltd(300347) )
Principais pontos de investimento
Evento: em 26 de abril de 2022, a empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022. No primeiro trimestre de 2022, a empresa realizou uma receita operacional de 1,818 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 101,55%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 518 milhões de yuans, um aumento anual de 13,82%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 378 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 65,31%.
A receita excedeu as expectativas, a dedução não crescimento foi forte e a taxa de lucro bruto variou ligeiramente. ① A taxa de crescimento da receita e dedução refletindo o funcionamento real do negócio principal manteve um rápido crescimento sob a alta base do mesmo período do ano passado: a receita em 2022q1 aumentou 101,55% em relação ao ano anterior e o crescimento da dedução foi de 65,31%. Esperamos que isso se deva principalmente à liberação contínua de novas encomendas com alto crescimento contínuo (novas encomendas em 2021 + 74,22% em relação ao ano anterior); ② A desaceleração no crescimento da empresa-mãe deve-se principalmente à diminuição do rendimento das mudanças no justo valor: o rendimento das mudanças no justo valor em 2022q1 é de cerca de 125 milhões de yuans (ano a ano – 71,44%); ① Devido ao aumento da taxa de manuseio do projeto covid-19, a margem de lucro bruto em 2022q1 diminuiu ligeiramente: cerca de 38,83% (-8,09pp) em 2022q1. Mais tarde, com a entrega gradual de pedidos covid-19, a margem de lucro bruto deve retornar ao nível médio histórico.
Espera-se que os pedidos continuem a crescer rapidamente e a capacidade de gestão é continuamente otimizada. O fluxo de caixa operacional líquido em 2022q1 foi de 303 milhões de yuans, um aumento homólogo de 27,16%. Deve-se principalmente ao aumento da renda e à boa cobrança. Devido às responsabilidades contratuais de RMB 836 milhões em 2022q1, com um aumento homólogo de 34,27%, esperamos que as ordens em mãos e ordens recém-assinadas da empresa 2022q1 cresçam rapidamente. Em termos de taxa de despesa, a despesa de vendas foi de 38,51 milhões de yuans (+ 21,72%), e a taxa de despesa foi de 2,12%, uma diminuição anual de 1,39 pp. A despesa de gestão foi de 159 milhões de yuans (+ 39,22%), e a taxa de despesa foi de 8,75%, uma diminuição anual de 3,91pp, principalmente devido ao aumento constante na amortização das despesas de incentivo de capital da empresa. A despesa de P & D foi de 56,99 milhões de yuans (+ 21,33%), e a taxa de despesa foi de 6,35%, com uma diminuição anual de 2,08 pp, principalmente devido ao aumento significativo na receita.
Previsão de lucro e sugestões de investimento: considerando o alto crescimento contínuo das ordens da empresa e consolidando a certeza do desempenho, esperamos que a receita operacional da empresa seja de 7,040, 9,268 e 11,860 bilhões de yuans de 2022 a 2024, com um aumento anual de 35,04%, 31,64% e 27,97%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de RMB 4,026 bilhões, RMB 5,069 bilhões e RMB 6,199 bilhões, respectivamente, com um aumento homólogo de 40,08%, 25,89% e 22,30%. A empresa é líder de cro clínico na China, com vantagens competitivas proeminentes.A indústria inaugurou um período de ouro de desenvolvimento e manteve a classificação “comprar”.
Eventos de alerta de risco: os materiais públicos utilizados no relatório de investigação podem ter o risco de atraso da informação ou atualização prematura; Risco de perda de pessoal técnico principal; Risco de o investimento industrial em I & D ficar aquém das expectativas; O risco de que a integração de negócios no exterior não atenda às expectativas; O risco de intensificação da concorrência industrial; Risco de flutuação cambial.
