\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 345 Fu Jian Anjoy Foods Co.Ltd(603345) )
Evento: a empresa divulgou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022, e alcançou uma receita de 9,272 bilhões de yuans em todo o ano, um aumento anual de + 33,12%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 682 milhões de yuans, um aumento anual de + 13,00%; Deduza 560 milhões de yuans de lucro líquido não atribuível à empresa-mãe, um aumento anual de + 0,51%. Entre eles, 21q4 alcançou uma receita de 3,176 bilhões de yuans, um aumento anual de + 28,06%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 188 milhões de yuans, um aumento anual de – 16,11%; Deduza o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 178 milhões de yuans, um aumento anual de – 17,88%. 22q1 empresa alcançou uma receita de 2,339 bilhões de yuans, um aumento anual de + 24,16%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 204 milhões de yuans, um aumento anual de + 17,65%; Deduza o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 178 milhões de yuans, um aumento anual de + 13,99%.
O principal negócio cresceu de forma constante e o volume de produtos de pratos expandiu-se rapidamente. Em 2021, a receita da empresa de farinha e produtos de arroz / produtos cárneos / produtos surimi / produtos de prato atingiu RMB 2,054/21,42/34,78/1,429 bilhões, respectivamente, com um aumento homólogo de + 23,6% / + 19,16% / + 23,07% / + 112,41%. Entre eles, o rápido crescimento dos produtos de prato se deve principalmente à alta taxa de crescimento dos grandes produtos individuais dos pratos-chave da empresa, ao rápido aumento dos produtos congelados do Sr. e à contribuição combinada da XINHONGYE. A receita da empresa 22q1 foi de + 24,16% ano a ano. Se o impacto da consolidação for excluído, a mesma proporção de receita 22q1 é de cerca de + 8,5%. Sob a pressão de 21q1 alta base e 22q1 perturbação epidêmica, o principal negócio ainda alcançou alto crescimento de um dígito. Em termos de categorias, a receita da empresa 22q1 de produtos de farinha e arroz / produtos de carne / produtos de surimi / produtos de pratos foi de 5,11/4,79/7,50/516 milhões de yuans, respectivamente, com um aumento anual de + 16,59% / + 0,04% / + 1,30% / + 129,88%. A epidemia repetidamente levou aos danos do final B da empresa. A taxa de crescimento de produtos de carne e surimi com uma proporção maior de final B desacelerou significativamente, e o desempenho de produtos de farinha e arroz e pratos mais adequados para refeições em casa foi melhor. Em termos de sub-canais, os revendedores/supermercados/comunicações especiais vendas diretas/canais de comércio eletrônico da empresa alcançaram receita de RMB 77,23/9,23/4,45/182 milhões, respectivamente, em 2021, um aumento homólogo de + 31,57% / + 9,53% / + 173,41% / + 101,65%; O 22q1 obteve receita de RMB 1,758/3,22/1,86/0,74 bilhão, respectivamente, com um aumento homólogo de + 18,63% / – 0,74% / + 295,06% / + 138,11%, dos quais o canal de distribuição cresceu de forma constante. O canal especial foi formado pela fusão do canal especial original da empresa e do recém-criado departamento direto em 2021, com uma taxa de crescimento brilhante.
O custo está em alta e o lucro está sob pressão. Espera-se melhorar a rentabilidade através de operação fina em 22 anos. A margem bruta de lucro da empresa em 2021 foi de 22,12%, queda de 3,56 PCT em relação ao ano anterior, principalmente devido: (1) ao acentuado aumento dos preços de matérias-primas como óleo e proteína de soja, e ao aumento dos custos trabalhistas, logísticos e despesas de fabricação; (2) A margem de lucro bruta dos novos produtos congelados e da empresa XINHONGYE é inferior à actividade principal inicial da empresa. Em 2021, a taxa de despesa com vendas / taxa de despesa gerencial / taxa de despesa com P&D / taxa de despesa financeira da empresa foi de 9,15% / 3,45% / 0,95% / 0,01%, respectivamente, com um aumento homólogo de -0,1pct / – 0,81pct / – 0,11pct / – 0,05pct. No geral, a taxa de juros líquida da empresa em 2021 foi de 7,41%, um aumento homólogo de -1,26 pct. A margem bruta de lucro da empresa 22q1 foi de 24,20%, ano a ano -2,28pct, e ainda havia pressão no lado do custo. No entanto, em 2022, a empresa otimizará o controle das despesas de marketing e realizará a gestão de multas no lado do lucro, e a taxa de juros líquida deve subir de forma constante no futuro.
“Auto produção + cadeia de suprimentos OEM + M & A” andam de mãos dadas, e a quantidade de vegetais pré-fabricados pode ser esperada. A taxa de juros líquida dos produtos congelados atingiu 9% de janeiro a fevereiro de 22 anos, a rentabilidade melhorou significativamente e o efeito da escala começou a ser refletido. Em março, a empresa anunciou que espera investir um total de 1 bilhão de yuans para construir o projeto de produção de pratos pré-fabricados Anjing e aumentar a própria reserva de capacidade da empresa de pratos pré-fabricados. Em 26 de abril, a empresa anunciou que planeja adquirir 70% do patrimônio líquido da comida xinliuwu em duas etapas com um total de não mais de 644 milhões de yuans, o que pode aumentar o controle da empresa sobre surimi upstream, por um lado, e aprofundar o layout no campo de pratos pré-fabricados de lagostins, por outro lado. A empresa tem feito progressos significativos nos três modos de cadeia de suprimentos, auto-produzidos e M&A de negócios de vegetais pré-fabricados, e o volume pode ser esperado no futuro.
Sugestão de investimento: o principal negócio da empresa cresce constantemente. Através das três formas de “autoprodução + cadeia de suprimentos OEM + M & a”, a empresa cultiva a segunda curva de crescimento de vegetais pré-fabricados, e a renda pode crescer em um período elevado; Espera-se que o lado do lucro melhore a eficiência do investimento e a rentabilidade através da operação fina. Espera-se que a empresa atinja uma receita de RMB 11.736144.51/17.579 bilhões de 2022 a 2024, com uma taxa de crescimento homóloga de 26,6% / 23,1% / 21,6%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 979 / 1254 / 1554 milhões de yuans, com uma taxa de crescimento anual de 43,5% / 28,2% / 23,9%, correspondendo a EPS de 3,34 / 4,28 / 5,30 yuan respectivamente, mantendo a classificação de “compra”.
Aviso de risco: o custo das matérias-primas é superior ao esperado; A concorrência industrial intensifica-se; A epidemia tem afetado repetidamente a demanda
