\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 831 Shenzhen Yuto Packaging Technology Co.Ltd(002831) )
Resumo do evento
Shenzhen Yuto Packaging Technology Co.Ltd(002831) divulgou o relatório anual de 2021 e o relatório do primeiro trimestre de 2022:
Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 14,85 bilhões de yuans, um aumento anual de + 25,97%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,017 bilhão de yuans, um aumento homólogo de – 9,19%. Por trimestre, a receita operacional do Q4 em um único trimestre foi de 4,795 bilhões de yuans, um aumento anual de + 8,73%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 350 milhões de yuans, um aumento anual de – 24,60%. A receita do Q4 atingiu uma nova alta em um único trimestre desde sua listagem, e o lado do lucro caiu ano a ano. Esperamos que seja afetado principalmente pelo aumento do preço das matérias-primas upstream. Em termos de fluxo de caixa, o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais em 2021 foi de 1,168 bilhão de yuans, um aumento homólogo de + 16,40%, dos quais o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais do quarto trimestre foi de 578 milhões de yuans, um aumento homólogo de + 164,39%, o que foi principalmente devido à baixa base.
Em 2022q1, a empresa realizou uma receita operacional de 3,351 bilhões de yuans, um aumento anual de + 26,02%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 221 milhões de yuans, um aumento anual de + 32,68%. O desempenho foi bonito, e a taxa de crescimento do lucro foi maior do que o crescimento da renda. Em termos de fluxo de caixa, o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais da empresa 2022q1 foi de 368 milhões de yuans, um aumento anual de + 275540%, principalmente devido à baixa base no mesmo período do ano passado.
Além disso, a empresa planeja distribuir um dividendo em dinheiro de 2,2 yuan (incluindo impostos) para cada 10 ações.
Análise e julgamento:
Lado da receita: alto crescimento da receita e excelente desempenho de novos negócios.
Em termos de produtos, em 2021, as embalagens boutique de papel da empresa, produtos de apoio a embalagens, produtos plásticos de papel de proteção ambiental e outros negócios alcançaram receita de RMB 11,384 bilhões, 2,505 bilhões, 691 milhões e 269 milhões, respectivamente, com um aumento homólogo de + 24,98%, + 25,01%, + 62,07% e + 8,01%, respectivamente. Todas as principais empresas alcançaram bom crescimento e o desempenho do plástico de papel de proteção ambiental e outros novos mercados foi excepcional. Com base em cultivar profundamente o mercado de embalagens de eletrônicos de consumo, a empresa continua a expandir novos negócios, incluindo sacos de vinho, sacos de cigarro, cosméticos e embalagens de saúde grande, Internet industrial e embalagens de proteção ambiental.Os novos negócios crescem rapidamente e gradualmente se tornam uma força motriz importante para o crescimento sustentado e estável da empresa. Em termos de regiões, em 2021, a empresa alcançou receita de RMB 12,561 bilhões e RMB 2,289 bilhões na China e mercados estrangeiros, respectivamente, com um aumento homólogo de + 26,53% e + 22,96%, respectivamente. A empresa continuou a promover o layout estratégico internacional. No final de 2021, estabeleceu mais de 40 bases de produção em todo o mundo. Entre elas, no mercado chinês, a empresa estabeleceu múltiplas bases de produção nas principais cidades para formar uma rede nacional de entrega e melhorar rapidamente a velocidade de resposta de entrega. Entre elas, o projeto inteligente Xuchang foi oficialmente colocado em operação em grande escala em 2021, realizando a integração do fluxo de negócios, fluxo de informações e logística, o que ajuda a empresa a melhorar ainda mais a qualidade e eficiência; No mercado externo, a empresa tem seis bases de produção incluindo Vietnã, Índia, Indonésia e Tailândia, que efetivamente cooperam com o layout de negócios dos clientes da marca.
Lado do lucro: a rentabilidade diminuiu e a taxa de despesa foi bem controlada durante o período.
Em termos de rentabilidade, a margem de lucro bruto e a margem de lucro líquido da empresa em 2021 foram de 21,54% e 7,19%, respectivamente, com um aumento homólogo de -5,29pct e -2,54pct respectivamente. Entre eles, a margem de lucro bruta e a margem de lucro líquido no 4º trimestre foram de 21,16% e 7,63%, respectivamente, com uma diminuição homóloga de -4,04pct e -3,06pct respectivamente. A rentabilidade diminuiu, principalmente afetada pelo aumento do preço das matérias-primas a montante. Beneficiando do bom controle da taxa de custo do período da empresa, a queda da margem de lucro líquido foi inferior à margem de lucro bruta. Em termos de negócios, em 2021, a margem de lucro bruta das embalagens de papel boutique, produtos de suporte de embalagens, produtos de papel plástico de proteção ambiental e outros negócios da empresa foi de 21,22%, 20,39%, 27,13% e 31,33%, respectivamente, com uma diminuição homóloga de -5,97pct, -3,29pct, -4,48pct e + 0,37pct respectivamente. Em termos de taxa de despesa do período, a taxa de despesa do período da empresa em 2021 foi de 13,10%, com uma taxa homóloga de -2,48 PCT, dos quais a taxa de despesa com vendas, taxa de despesa com gestão, taxa de despesa com I&D e taxa de despesa financeira foram de 2,45%, 5,48%, 3,95% e 1,22%, respectivamente, com uma taxa homóloga de -0,29 PCT, -1,00 PCT, -0,27 PCT e -0,93 PCT respectivamente. Por trimestre, a taxa de despesa do 4º trimestre foi de 11,20%, com uma taxa homóloga de -1,96 PCT, dos quais a taxa de despesa com vendas, taxa de despesa com gestão, taxa de despesa com P&D e taxa de despesa financeira foram de 1,43%, 4,07%, 3,86% e 1,84%, respectivamente, com uma taxa homóloga de -0,53 PCT, -1,63 PCT, + 0,35 PCT e -0,15 PCT respectivamente. No trimestre único de 2022q1, a margem de lucro bruto e a margem de lucro líquido da empresa foram de 20,81% e 6,72%, respectivamente, com uma diminuição homóloga de -3,06pct e + 0,19pct respectivamente. A margem de lucro bruto no primeiro trimestre diminuiu, mas a margem de lucro líquido aumentou ligeiramente em relação ao mesmo período, beneficiando principalmente do controle de despesas da empresa. Em termos de taxa de despesa do período, a taxa de despesa do período da empresa 2022q1 foi de 12,86%, com uma taxa homóloga de -3,80pct, dos quais a taxa de despesa com vendas, taxa de despesa gerencial, taxa de despesa com P&D e taxa de despesa financeira foram de 2,51%, 5,58%, 3,89% e 0,89%, respectivamente, com uma taxa homóloga de -0,86pct, -1,80pct, -1,08pct e -0,07pct.
Aconselhamento em matéria de investimento
O desenvolvimento diversificado do cliente da empresa alcançou gradualmente resultados, a participação dos principais clientes de eletrônicos de consumo continuou a aumentar, e outros campos, como sacos de vinho, cosméticos e embalagens de proteção ambiental, desenvolveram-se rapidamente e podem ser esperados para se desenvolver. Considerando o impacto da epidemia e o aumento dos preços das matérias-primas, a previsão de lucro anterior foi reduzida, e a receita operacional da empresa de 2022 a 2023 foi reduzida de 18,217 / 21,004 bilhões de yuans para 18,013 / 20,769 bilhões de yuans, respectivamente; De 2022 a 2023, o EPS foi reduzido de 1,77 / 2,15 yuan para 1,41 / 1,79 yuan respectivamente. Estima-se que a receita operacional da empresa e o EPS em 2024 serão 23,843 bilhões de yuan e 2,20 yuan respectivamente, correspondendo ao preço de fechamento de 24,97 yuan / ação em 26 de abril de 2022, e o PE será 18 / 14 / 11 vezes respectivamente, mantendo a classificação de “compra” da empresa.
Dicas de risco
Risco de fortes flutuações nos preços das matérias-primas; O risco de que a expansão do cliente seja menor do que o esperado; O risco de intensificação da concorrência industrial; Impacto epidêmico a curto prazo.
