\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 519 Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) )
Elementos-chave do relatório:
Em 27 de abril, a empresa divulgou o relatório do primeiro trimestre de 2022. Durante o período de relatório, a empresa alcançou uma receita operacional de 32,296 bilhões de yuans (YoY + 18,43%), um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 17,245 bilhões de yuans (YoY + 23,58%), e um lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 17,243 bilhões de yuans (YoY + 23,43%).
Principais pontos de investimento:
A proporção da receita de bebidas alcoólicas Maotai recuperou, e a margem de lucro aumentou ano a ano. No primeiro trimestre de 2022, a receita do licor Maotai foi de 28,86 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 17,4%, e a receita do licor série foi de 3,43 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 29,7%. Os novos “tesouros” e o ano do licor Tiger Chinese Zodiac listados no final do ano passado e no início deste ano promoveram o preço do licor Maotai. Em termos de licor de série, uma série de licor único produto “Maotai 1935” foi lançada em janeiro deste ano, e o preço de guia de varejo caiu para a faixa de preço de 1000 yuans, estabelecendo as bases para o alto crescimento do licor de série no primeiro trimestre. O licor Maotai e o licor série representaram 89,4% e 10,6% da receita, respectivamente, afetando a recuperação da receita de licor Maotai e o aumento da margem de lucro bruto, a margem de lucro bruto da empresa 22q1 aumentou 0,69 PCT em termos homólogos. Durante o primeiro trimestre, a taxa de despesa da empresa diminuiu 0,88 PCT, dos quais a taxa de despesa com vendas e a taxa de despesa financeira diminuíram 0,44 e 0,54 PCT respectivamente em termos homólogos, o que promoveu a taxa de juros líquida para 55,59% (YoY + 1,42 pcts).
A reforma do canal fez conquistas brilhantes, e a receita de vendas diretas atingiu um novo alto. No primeiro trimestre de 2022, a receita direta / atacadista da empresa foi de 10,89 bilhões de yuans e 21,4 bilhões de yuans, respectivamente, com um aumento significativo ano a ano de 127,9%, representando 33,7% (YoY + 16,2 pcts). Desde a escala das vendas diretas da empresa, a proporção da receita de vendas diretas aumentou significativamente, e a receita de vendas diretas excedeu 10 bilhões em um único trimestre, percebendo a brilhante conquista de dobrar o crescimento. No primeiro trimestre, havia três traficantes em Maotai China, todos eles traficantes de licor de sabor Maotai. Durante o período de relatório, a receita de vendas da empresa foi de 31,49 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 41,2%, e o índice de cobrança antecipada (passivos contratuais + outros passivos correntes) foi de 9,26 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 54,0%. O layout das vendas diretas ainda está fazendo esforços contínuos. Desde que a operação experimental do aplicativo digital oficial de marketing “I Maotai” foi lançada em 31 de março, o número total de usuários registrados ultrapassou 10 milhões, e mais de 131 milhões de pessoas participaram da assinatura. A expansão dos canais de autoatendimento online deve continuar contribuindo para o alto crescimento da receita de vendas diretas no futuro.
Previsão de lucros e sugestão de investimento: é um evento de alta probabilidade para a empresa atingir a meta de crescimento de receita de 15% em 22 anos, e o fosso extremamente profundo é um forte suporte para a certeza do crescimento da empresa. Mantemos a previsão de lucro anterior. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será 61,649 / 71,579 / 82,624 bilhões de yuans, com um aumento anual de 18% / 16% / 15%, correspondendo a EPS de 49,08 / 56,98 / 65,77 yuan / ação. Em 26 de abril, o preço da ação correspondente ao PE foi 35 / 30 / 26 vezes, mantendo a classificação de “excesso de peso”.
Fatores de risco: risco macroeconômico descendente, risco de que a promoção da venda direta seja menor do que o esperado, risco de epidemia repetida e risco de segurança alimentar.
