\u3000\u30 Beijing Zznode Technologies Co.Ltd(003007) 24 Shenzhen S.C New Energy Technology Corporation(300724) )
Principais pontos de investimento
Evento: a receita da empresa em 2021 foi de 5,047 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 24,80%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 717 milhões de yuans, um aumento homólogo de 37,16%; Entre eles, a receita no quarto trimestre foi de 1,321 bilhão de yuans, um aumento anual de 35,61% e um aumento mensal de 16,11%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 115 milhões de yuans, um aumento anual de 62,69%. No primeiro trimestre de 2022, a receita foi de 1,363 bilhão de yuans, um aumento anual de 15,77%; O lucro líquido imputável à empresa-mãe foi de RMB 273 milhões, com um aumento homólogo de 29,26% e um aumento mensal de 131,67%.
Comentários:
\u3000\u30001. O desempenho operacional está crescendo de forma constante, e a margem de lucro bruto da empresa deve aumentar: em 2021, a atenção da indústria fotovoltaica em torno da transformação tecnológica de redução de custos e aumento de eficiência está aumentando, a direção de desenvolvimento da tecnologia de baterias é incerta e o ritmo de expansão da produção dos fabricantes downstream é atrasado.Ao mesmo tempo, devido ao desequilíbrio entre oferta e demanda na indústria, o preço do silício sobe acentuadamente, e a cobrança de pagamentos e aceitação de equipamentos da empresa são afetados, o que tem um impacto adverso no desempenho da empresa. Neste contexto, o desempenho da empresa tem crescido constantemente, o que reflete plenamente a resistência à pressão da empresa. No primeiro trimestre de 2022, o lucro da empresa foi reparado e a margem bruta de lucro aumentou; De acordo com as necessidades dos clientes, a empresa lançou novos produtos em todos os tipos de equipamentos. No futuro, com o volume contínuo de novos produtos, a margem de lucro bruto da empresa deve aumentar.
\u3000\u30002. Tome a demanda do cliente como o núcleo e layout abrangente da rota técnica da bateria: como o vendedor da pá, o fornecedor de equipamentos de bateria não determina diretamente a rota técnica da bateria e a escolha da rota do fabricante da bateria. Como fabricante de equipamentos, o mais importante é lançar equipamentos que atendam à demanda do mercado de acordo com a demanda do mercado e ser um bom ajudante para fabricantes de baterias. Na rota técnica da TOPCON, a empresa tem a capacidade de entregar toda a linha de equipamentos, o equipamento de núcleo PE poli e boro difusor equipamentos foram entregues com sucesso aos clientes para produção e operação em massa, e o equipamento LPCVD também foi verificado no cliente. Na rota do hjt, Shenzhen S.C New Energy Technology Corporation(300724) estabeleceu uma linha piloto de teste do hjt em Changzhou jiejiachuang, sua subsidiária.Todos os equipamentos de processo e equipamentos de automação do projeto são desenvolvidos independentemente pela empresa.
\u3000\u30003. O equipamento de chip de bateria está em um período de transição, e a expansão da produção deve acelerar este ano: atualmente, devido à mudança do tamanho do chip de silício, a proporção de 158,75mm e 166mm tamanho atingirá 50% em 2021, e a proporção de 156,75mm tamanho cairá para 5%; 166mm é o maior esquema de tamanho que pode ser atualizado para a linha de produção de baterias existente, por isso é um tamanho transitório nos últimos dois anos. Em 2021, a proporção total de tamanhos de 182mm e 210mm aumentará rapidamente de 4,5% em 2020 para 45%, e sua proporção continuará a expandir-se rapidamente no futuro. Em 2021, é principalmente porque a rota de atualização de tecnologia da bateria não foi determinada, e os principais fabricantes de baterias mantêm uma atitude mais cautelosa em relação à atualização de equipamentos. No futuro, com o esclarecimento da rota da próxima geração de bateria, espera-se que a bateria inaugure uma onda de atualização.
Sugestão de investimento: estimamos que a receita operacional da empresa de 2022 a 2024 será de 6,537 bilhões de yuans, 8,380 bilhões de yuans e 10,4 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de 29,51%, 28,21% e 24,10%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 954 milhões de yuans, 1,267 bilhão de yuans e 1,544 bilhão de yuans respectivamente. Manter a classificação de investimento “buy-b” da empresa.
Dicas de risco: o risco de declínio da instalação fotovoltaica, o risco de intensificação da concorrência no mercado, a redução de custos dos equipamentos de hjt é menor do que o esperado, a expansão da produção de células é menor do que o esperado e o risco de redução de participações por pessoas agindo em conjunto.
