\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 241 Goertek Inc(002241) )
Evento: em 26 de abril, a empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022, realizando uma receita operacional de 20,112 bilhões de yuans, um aumento anual de 43,37%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 901 milhões de yuans, uma diminuição anual de 6,71%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 878 milhões de yuans, com um aumento anual de 46,06%. Ao mesmo tempo, a empresa emitiu uma previsão de desempenho semestral, estimando-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de RMB 2,077 bilhões ~ 2,423 bilhões no primeiro semestre de 2022, com um aumento homólogo de 20% ~ 40%; O lucro líquido da empresa não-mãe foi de RMB 1,903 bilhão, com um aumento homólogo de ~ 5,503 bilhões.
O negócio de hardware inteligente está progredindo sem problemas, ajudando o desempenho da H1 a subir contra a tendência: (1) 2022q1: a empresa alcançou receita de 20,112 bilhões de yuans, yoy + 43,37%, qoq-20,92%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 901 milhões de yuans, yoy-6,71% e qoq-4,36%, principalmente devido à diminuição nos benefícios de mudanças no justo valor do investimento de capital kopin detido pela empresa; Excluindo o impacto de lucros e perdas não recorrentes, a empresa realizou um lucro líquido de 878 milhões de yuans, yoy + 46,06% e QoQ + 7,93%. Em termos de negócios, a taxa de crescimento do negócio de hardware inteligente é brilhante, com receita atingindo 10,144 bilhões de yuans, yoy + 125,05%; A receita comercial de máquinas acústicas completas inteligentes e peças e componentes de precisão foi de 6,469/3,153 bilhões de yuans, yoy + 6,10% / – 1,42%. A margem bruta de lucro da empresa é de 13,72%, yoy-0,84pct; A taxa de custo do período é de 8,84%, yoy-0,75pct. (2) 2022h1: o lucro líquido atribuível à empresa-mãe deve ser de 2,077 ~ 2,423 bilhões de yuans, yoy + 20 ~ 40%; O lucro líquido da dedução da empresa não-mãe foi de 1,903 ~ 2,185 bilhões de yuans, yoy + 35 ~ 55%, que se beneficiou principalmente do crescimento da receita de vendas e da lucratividade de VR e consoles de jogos inteligentes.
A VR inaugurou um longo ciclo de negócios e o líder OEM beneficiou-se profundamente: de acordo com os últimos dados da IDC, o embarque global de equipamentos de headwear VR / AR atingirá 11,2 milhões de unidades em 2021, yoy + 92,1%. Estima-se que o embarque será de cerca de 16,45 milhões de unidades em 2022, yoy + 46,9%. Espera-se que ultrapasse 50 milhões de unidades em 2026, com uma taxa de crescimento composto anual de 35,1%. Como o fabricante líder mundial de máquinas VR, a empresa tem cooperação a longo prazo com clientes bem conhecidos, como meta e Sony, e dará prioridade a se beneficiar do rápido desenvolvimento da indústria VR / AR. Com o lançamento de novos produtos VR e iteração do produto, espera-se que o valor do OEM VR da empresa aumente simultaneamente.
Aumento acionário executivo + incentivo acionário, demonstrando confiança no desenvolvimento de longo prazo: nos dias 6 e 15 de abril, a empresa divulgou um anúncio sobre aumento acionário executivo. Jia Junan, vice-presidente da empresa, aumentou duas vezes as ações da empresa com recursos próprios no mercado secundário por meio de licitação centralizada, com um total de 290000 ações, indicando confiança no futuro desenvolvimento de longo prazo da empresa. Em 20 de abril, a empresa emitiu um anúncio sobre a conclusão do registro de incentivo acionário em 2021, concedendo 5 milhões de opções de ações reservadas a 207 objetos de incentivo que atenderam às condições de concessão, com um preço de exercício de 29,33 yuan / ação. A meta de avaliação de desempenho baseia-se no lucro operacional em 2020, e a taxa de crescimento do lucro operacional em 2021 e 2022 não deve ser inferior a 25% e 50%, respectivamente. Espera-se que este incentivo patrimonial estimule a motivação dos principais colaboradores e ajude o desenvolvimento sustentável e estável da empresa.
Sugestão de investimento: estimamos que a receita operacional da empresa de 2022 a 2024 será de 105208 bilhões de yuans, 130047 bilhões de yuans e 164562 bilhões de yuans respectivamente, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 5,651 bilhões de yuans, 7,193 bilhões de yuans e 9,489 bilhões de yuans respectivamente, o EPS será de 1,65 yuan, 2,11 yuan e 2,78 yuan respectivamente, e o PE correspondente será de 16,7 vezes, 13,1 vezes e 9,9 vezes respectivamente, mantendo a classificação de investimento “Buy-A”.
Dica de risco: a demanda do terminal de VR é menor do que o esperado; O desenvolvimento do cliente é inferior ao esperado; O desenvolvimento do produto não é o esperado; A evolução do mercado é inferior ao esperado.
