\u3000\u30 Shaanxi Zhongtian Rocket Technology Co.Ltd(003009) 93 Shandong Yuma Sun-Shading Technology Corp.Ltd(300993) )
Principais pontos de investimento
Resumo do desempenho: a empresa divulgou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022, e alcançou uma receita de 520 milhões de yuans (+ 35,2%) em 2021; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 140 milhões de yuans (+ 29,9%); O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 140 milhões de yuans (+ 39,5%). Entre eles, a empresa Q4 alcançou uma receita operacional de 150 milhões de yuans (+ 14,9%) em 2021; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 30 milhões de yuans (-4,2%). Em 2022, a empresa do primeiro trimestre alcançou receita operacional de 110 milhões de yuans (+ 9,6%); O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 30 milhões de yuans (-12,8%); O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe é de RMB 30 milhões (-9,5%). No primeiro trimestre, sob a influência da epidemia e fatores geopolíticos, o crescimento da receita abrandou temporariamente.
Em 2021, a perda cambial diminuiu e a taxa de juro líquida diminuiu ligeiramente em 1,1pp. Em 2021, a margem de lucro bruta global da empresa foi de 43,6% (- 3PP), principalmente devido ao aumento da taxa de câmbio RMB e ao aumento dos custos de matérias-primas, energia e energia durante o ano. Por produto, em 2021, a margem bruta de lucro da empresa de tecido de sombreamento foi de 33,7% (-2,1pp), a de tecido de escurecimento foi de 54,2% (-1pp), e a de tecido de sol foi de 46,6% (-5,1pp). Em termos de taxa de despesa, a taxa global de despesa da empresa em 2021 foi de 11,6% (- 3,6pp). Entre eles, o rácio de despesas de vendas da empresa é de 3,2% (- 0,03pp); A taxa de taxa de gestão foi de 5,7% (-0,5pp), principalmente devido à diminuição homóloga das taxas de consultoria; O rácio de despesas em I & D foi de 3,4% (+ 0,2 pp). A fim de realizar a inovação tecnológica e expansão das empresas, a empresa continuou a aumentar o investimento em I & D, e as despesas em I & D aumentaram 44,5% em termos homólogos; O rácio de despesa financeira foi de – 0,6% (-3,4pp), afetado principalmente pelas flutuações cambiais, as perdas cambiais da empresa diminuíram, as receitas de juros sobrepostas aumentaram e as despesas financeiras diminuíram significativamente em termos homólogos. No geral, a margem de lucro líquido da empresa foi de 27%, uma diminuição homóloga de 1,1 pp. Além disso, em 2021, a empresa alcançou fluxo de caixa operacional líquido de 150 milhões de yuans, com um aumento anual de 2%. Por um lado, beneficiou-se da expansão contínua da escala de vendas da empresa, por outro lado, dependia do aumento da cobrança de pagamentos e do desconto de impostos; O fluxo de caixa líquido das atividades de investimento aumentou 291,8% em termos homólogos, principalmente devido ao aumento do investimento em projetos investidos pela empresa.
A margem de lucro bruta 22q1 está temporariamente sob pressão devido ao impacto da base alta, e espera-se que a rentabilidade anual melhore. Uma vez que a taxa de câmbio RMB e os preços das matérias-primas estavam a um nível elevado em termos homólogos, a margem de lucro bruto estava temporariamente sob pressão. As várias taxas de despesa da empresa 22q1 são de 12% (+ 1,1pp), e as taxas de vendas / gestão / I&D / despesas financeiras são de 3,2% / 5,6% / 4,7% / – 1,5%, respectivamente, com um aumento homólogo de + 0,1pp / + 0,3pp / + 2,2pp / – 1,5pp. No geral, a margem de lucro líquido da empresa 22q1 é de 23,6% (- 6PP). Olhando para a frente para o acompanhamento, a tendência da taxa de câmbio RMB foi melhor em abril, e o preço das matérias-primas estabilizou ou caiu mês a mês. Espera-se que, com a melhoria da situação epidêmica da China, os embarques portuários retomem sem problemas, e a lucratividade deve melhorar gradualmente ao longo do ano.
No 21º ano, a demanda por tecidos para guarda-sol melhorou e a penetração do produto deve continuar aumentando. Em termos de produtos, em 2021, a empresa alcançou uma receita de 180 milhões de yuans (+ 34,4%), e a demanda por guarda-sol no mercado externo da China aumentou, resultando em um aumento significativo nas ordens de negócios; A receita de tecidos reguláveis atingiu 160 milhões de yuans (+ 45,2%), representando 31,2% de 29%. A principal razão é que o produto tem estrutura nova, funções completas, simples e bonita, decoração forte e outras características, que tem sido rapidamente aceito pelo mercado doméstico desde o seu lançamento; A tela Sunshine alcançou uma receita de 160 milhões de yuans (+ 29,8%). do processo de produção ao design da aparência, a empresa continuou a inovar e enriquecer categorias de produtos, o que efetivamente promoveu as vendas de tecido solar. Em 2021, o impacto da epidemia nos negócios enfraqueceu, a demanda downstream continuou a crescer, os pedidos no exterior gradualmente se recuperaram, a empresa alcançou a aquisição precisa de clientes por meio da exposição e a escala geral de negócios mostrou uma tendência ascendente constante. No futuro, como a cortina de pano tradicional é gradualmente substituída por produtos de sombreamento, o mercado de sombreamento funcional se concentrará ainda mais em empresas de alta qualidade. O layout central da empresa aumenta suas vantagens técnicas, sua influência de marca é altamente reconhecida no setor e sua participação de mercado deve aumentar.
Projetos investidos com fundos levantados podem liberar capacidade de produção e melhorar economias de escala. Desde a sua criação, os produtos da empresa foram exportados para mais de 70 países e regiões em seis continentes ao redor do mundo, juntamente com bambar, shapes, top, novaluz e hundp Como, coolise e outros fabricantes bem conhecidos em casa e no exterior estabeleceram relações de cooperação estratégicas de longo prazo e estáveis. Em termos de regiões, a empresa alcançou receita de 370 milhões de yuans (+ 44,8%) em regiões ultramarinas em 2021; A receita das regiões domésticas foi de 150 milhões de yuans (+ 35,2%). Entre eles, os mercados ultramarinos são principalmente Europa, Ásia, América do Norte e América do Sul; As vendas domésticas cobrem todas as províncias da China, principalmente no Leste e no Sul da China. Em geral, a empresa é orientada para o mercado, responde ativamente às necessidades dos clientes em casa e no exterior, e ganhou uma reputação de mercado alta. Além disso, a empresa concentra-se na melhoria da capacidade de produção e eficiência, e continua a inovar na estrutura, estilo, desempenho e design, de modo a otimizar o nível de equipamentos de processo, de modo a melhorar a eficiência da produção. A empresa promove ativamente o progresso da construção de projetos de investimento e expansão da produção, e espera-se que sejam concluídos e colocados em operação em 2022. A capacidade da empresa atingirá 45 milhões de metros quadrados em 2021 e 60 milhões de metros quadrados em 2022, com reservas de capacidade suficientes.
Previsão de lucros e sugestões de investimento. Estima-se que o EPS de 2022 a 2024 será de 1,33 yuan, 1,66 yuan e 2,06 yuan respectivamente, e o PE correspondente será de 15 vezes, 12 vezes e 10 vezes respectivamente. A classificação “hold” será dada pela primeira vez.
Dicas de risco: o risco de flutuações bruscas nos preços das matérias-primas, o risco de fricções intensificadas no comércio exterior sino, o risco de flutuações bruscas nas taxas de câmbio, o risco de projetos de capacidade de produção ficarem aquém das expectativas e o risco de expandir o escopo da epidemia.
