\u3000\u30 Beijing Zznode Technologies Co.Ltd(003007) 63 Ginlong Technologies Co.Ltd(300763) )
Evento: a empresa divulgou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022. Em 21 anos, a empresa alcançou uma receita de 3,312 bilhões de yuans, um aumento anual de + 58,92%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 474 milhões de yuans, um aumento anual de + 48,96%. Em um único trimestre, 21q4 alcançou uma receita de 1,009 bilhão de yuans, um aumento mensal de + 18,63%, um aumento ano a ano de + 37,55%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 111 milhões de yuans, um aumento mês a mês de – 11,26%, um aumento ano a ano de + 2,69%. 22q1 alcançou uma receita de 1,102 bilhão de yuans, um aumento anual de + 78,72%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 164 milhões de yuans, um aumento anual de + 54,97%. Em termos de taxa de despesa, a taxa de despesa no período de 21 anos foi de 15,12%, com aumento homólogo de -0,71 PCTs; O rácio de despesa financeira de 21q4-22q1 foi de 2,74% / 2,88%, respectivamente, com um aumento homólogo de + 2,57pcts/2,16pcts, principalmente devido à flutuação da taxa de câmbio e ao aumento dos juros dos empréstimos bancários. Em geral, diante do jogo de preços da cadeia industrial e da escassez de fornecimento de IGBT upstream em 21 anos, o desempenho da empresa ainda é brilhante. Ao mesmo tempo, o desempenho de 22q1 é superior ao esperado e espera-se manter uma alta tendência de crescimento em todo o ano de 22 anos.
Q1: a rentabilidade melhorou e manterá uma boa tendência no futuro. Em termos de margem de lucro bruto, a margem de lucro bruto de 22q1 é maior do que a média do ano passado, principalmente devido ao aumento de preços na China 21q4, o que é bom para os lucros no primeiro trimestre. Esperamos que a margem de lucro bruta do 22q2-q3 da empresa aumente ainda mais, principalmente devido a: (1) a receita do aumento de preços no exterior Q1 não foi totalmente reconhecida, e espera-se que comece a responder no segundo trimestre; (2) Sob a tendência de desvalorização RMB, é positivamente útil para a empresa; (3) A empresa assinou um longo contrato sobre frete marítimo, mas o frete marítimo tem uma tendência descendente. Em termos de embarque, a empresa Q1 enviou cerca de 210000 unidades em 22 anos, das quais o armazenamento de energia representou 10%, e a proporção continuou a aumentar.
Os inversores conectados à rede estão crescendo constantemente e o gerenciamento da cadeia de suprimentos está liderando a indústria. O inversor conectado à rede da empresa alcançou uma receita operacional de 2,843 bilhões de yuans em todo o ano de 21 anos, com um aumento anual de + 43,45%. O volume de remessa é de cerca de 67000 unidades, o preço unitário é de cerca de 4200 yuan (excluindo impostos), e o único w lucro líquido é esperado para ser 0,23 yuan. Em termos de gerenciamento da cadeia de suprimentos, a indústria de inversores foi afetada pelo fornecimento IGBT em todo o ano de 21. No geral, a empresa fez preparativos suficientes. Em 22 anos, a empresa acelerou a introdução de novos fornecedores de chips no exterior e reforçou a verificação de importação de chips domésticos para fazer preparativos completos para potenciais problemas de fornecimento. Olhando para a frente para todo o ano, esperamos que, embora a oferta apertada de 22q4 IGBT possa ser aliviada, No entanto, a excelente capacidade de gerenciamento da cadeia de suprimentos da empresa continuará a garantir a capacidade de envio da empresa.
Há pedidos abundantes para armazenamento de energia, que se espera crescer rapidamente. A receita operacional do inversor de armazenamento de energia 21 foi de 176 milhões de yuans, representando 5,31% da receita operacional, com um aumento anual de + 370,85%. O negócio de armazenamento de energia 22q1 da empresa continuou a crescer, com cerca de 54000 unidades disponíveis, das quais cerca de 20000 unidades foram enviadas no primeiro trimestre e 15 Shenzhen Zhongheng Huafa Co.Ltd(000020) 0000 unidades devem ser enviadas no ano inteiro. Atualmente, a empresa tem um layout profundo de armazenamento de energia e canais fotovoltaicos domésticos, que se beneficia significativamente do rápido aumento da demanda do mercado na Europa no exterior e em outros mercados.
O novo negócio de produção de energia elétrica desenvolveu-se constantemente. 21. A renda anual foi de 87 milhões de yuans, um aumento anual de + 128%. A empresa colocou em operação 177 centrais fotovoltaicas distribuídas em Zhejiang, Jiangsu, Guangdong e outras províncias, com uma capacidade instalada total de cerca de 177,76mw.
Sugestão de investimento: esperamos que a empresa atinja uma receita de RMB 6.019/88.38/12.626 bilhões de 2022 a 2024, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe é de RMB 1.093/14.13/2.032 bilhões respectivamente, e os múltiplos PE correspondentes ao preço de fechamento no dia 26 são 38x / 30x / 21x respectivamente. A empresa é uma empresa líder em inversores fotovoltaicos e espera-se que o negócio de armazenamento de energia se torne um novo pólo de crescimento e mantenha a classificação “recomendada”.
Aviso de risco: a procura a jusante é inferior ao esperado; Abastecimento insuficiente de matérias-primas; Risco de entraves ao comércio externo
