\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 484 Nantong Jianghai Capacitor Co.Ltd(002484) )
Evento: a empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 22 anos.
Desempenho sem dedução no primeiro trimestre excedeu as expectativas: 22q1, a empresa alcançou uma receita operacional de 981 milhões de yuans, um recorde trimestral alto, yoy + 31%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 118 milhões de yuans, um aumento anual de 42%; Deduza lucro não líquido de 113 milhões de yuan, yoy + 48%. A margem de lucro bruta do primeiro trimestre foi de 25,1%, alta de 2,7% mês em relação ao mês. O rápido crescimento da receita da empresa é principalmente devido à forte demanda por veículos fotovoltaicos e novos de energia, eo rápido aumento da margem de lucro bruto mês a mês, principalmente porque o aumento de preços dos produtos transmite a pressão de custo. Com a otimização contínua do custo de eletricidade, a margem de lucro bruto da empresa deve aumentar ainda mais.
Capacitor eletrolítico de alumínio: a demanda por energia nova e controle industrial é forte, e o custo continua a melhorar. No primeiro trimestre, a receita da empresa de capacitor eletrolítico de alumínio e folha química foi 880 milhões de yuans, yoy + 34%. Beneficiando da forte demanda por energia fotovoltaica, a participação da empresa em novas remessas de energia de eletrólise de alumínio aumentou de 13% no ano passado para 21%. Sete dos 10 principais fabricantes de inversores fotovoltaicos do mundo tornaram-se usuários da empresa. Ao mesmo tempo, a demanda por OBC a bordo e pilha de carregamento também é relativamente forte. Atualmente, o fornecimento de capacitor eletrolítico de estado sólido e capacitor eletrolítico de estado sólido (ml5g) e capacitor de exibição de estado sólido (MLG) foi constantemente expandido na China, e tornou-se um novo produto importante no futuro. Ao mesmo tempo, com a melhoria do efeito de escala, o custo unitário do capacitor eletrolítico de alumínio da empresa deve continuar a diminuir. Comparado com fabricantes estrangeiros, a vantagem de custo da empresa é muito significativa, e a participação de mercado global do capacitor eletrolítico de alumínio da empresa deve continuar a aumentar.
Alto crescimento do capacitor de filme fino e crescimento a longo prazo do super capacitor: aproveitando as oportunidades de desenvolvimento rápido de fotovoltaica, veículos elétricos e outras indústrias, o capacitor de filme fino da empresa formou entrega em lote nos campos de fotovoltaica, energia eólica, veículos de energia nova e indústria militar. No primeiro trimestre, a empresa alcançou uma receita de 70,21 milhões de yuan, yoy + 52%. Atualmente, há pedidos completos na mão. Com a liberação contínua da nova capacidade da empresa, o negócio está entrando em um período de rápido crescimento. Ao mesmo tempo, com o aumento do efeito de escala da capacitância de filme fino da empresa, a rentabilidade continua a melhorar. Para o supercapacitor, a receita da empresa no primeiro trimestre diminuiu 6% em relação ao ano anterior, principalmente devido a flutuações sazonais nos pedidos. Atualmente, o super capacitor da empresa fez algum progresso na aplicação de medidores inteligentes, transporte ferroviário, rede elétrica, máquinas portuárias, equipamentos de mineração, modulação de frequência da rede elétrica, petróleo para eletricidade, ônibus elétricos e outros campos, e seu crescimento a longo prazo pode ser esperado.
Mantemos a previsão de que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 22-24 anos seja de RMB 653 milhões, RMB 886 milhões e RMB 1,205 bilhão, respectivamente (a ligeira alteração do EPS é afetada pela diluição do capital social). De acordo com o nível de avaliação PE de 22 anos da empresa comparável, o preço alvo correspondente é de RMB 22,62, e mantém a classificação de compra.
Dicas de risco
A introdução de capacitores de filme fino pelos clientes é menor do que o esperado; O desenvolvimento de clientes super capacitores é menor do que o esperado; Risco de flutuação bruta da margem de lucro.
