\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 309 Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) )
O desempenho está alinhado com as expectativas. A empresa divulgou os resultados do primeiro trimestre de 2022 e alcançou uma receita de 41,78 bilhões de yuans no primeiro trimestre, um aumento de 33,4% ano a ano e 9,3% mês a mês; O lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa-mãe foi de 5,37 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 18,8% e um aumento mensal de 5,2%. A margem de lucro bruta das vendas trimestrais individuais da empresa no primeiro trimestre foi de 20,6%, uma diminuição homóloga de 11,6% e um aumento mensal de 3,5% em relação ao mês; A margem de lucro líquido sobre as vendas foi de 13,2%, queda de 8,3 pcts ano a ano e 0,3 pcts mês a mês.
Pontos-chave que apoiam a notação
Produtos petroquímicos e novos materiais continuam a ser vendidos em grandes quantidades, e o aumento do preço das matérias-primas afeta a lucratividade. Em termos de negócios, no primeiro trimestre de 2022, a série de poliuretano da empresa alcançou uma receita de 15,6 bilhões de yuans, um aumento anual de 13,6% e uma diminuição mensal de 4,6%; O volume de vendas de produtos de poliuretano aumentou 2,8% ano a ano, e o preço aumentou 10,6% ano a ano. A segunda peça de produtos petroquímicos alcançou uma receita de 18,8 bilhões de yuans, um aumento anual de 55,9% e um aumento mensal de 0,4%. O volume de vendas de produtos petroquímicos aumentou 22,7% ano a ano. A terceira série de produtos químicos finos e novos materiais alcançou uma receita de 5,1 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 68,0%, um aumento mês a mês de 8,7%, um aumento ano a ano de 27,7% nas vendas de produtos e um aumento ano a ano de 31,6% no preço. No primeiro trimestre de 2022, o preço das principais matérias-primas da empresa aumentou significativamente em relação ao ano anterior. O preço médio do propano CP foi de US $ 803 / tonelada, um aumento de 35% em relação ao ano anterior; O preço médio do butano CP foi de US $ 802 / tonelada, um aumento de 41% em relação ao ano anterior. Durante o período de referência, o volume de vendas de produtos petroquímicos e novos materiais da empresa aumentou significativamente, enquanto o aumento médio dos preços dos produtos foi inferior ao das matérias-primas, e o lucro caiu um pouco.
Os preços do MDI mantiveram-se elevados e os preços de alguns produtos do carvão e petroquímico caíram. De acordo com os dados de Baichuan Yingfu, a partir de 26 de abril, o MDI agregado (Wanhua, Yantai, China Oriental) fechou em 18700 yuan / tonelada, que estava no quantil de 61,2% do preço histórico.O preço médio semanal aumentou 1,71% e diminuiu 8,33% desde o início do ano; Pure MDI (China Oriental) fechou em 21500 yuan / ton, que estava no quantil de 55,9% do preço histórico.O preço médio semanal diminuiu 1,7% e aumentou 3,37% desde o início do ano; A TDI (China Oriental) fechou a 17400 yuan / tonelada, que estava no quantil de 31,2% do preço histórico. O preço médio semanal foi fixo, com um aumento de 13,36% ano até à data. Em termos de carvão e produtos petroquímicos, Qinhuangdao 5500 fechou em 1160 yuan / ton, para baixo 17,1% do final de março, e os preços do propano, butano e anilina também caíram em graus variados. Com o abrandamento da epidemia e a recuperação constante da demanda a jusante, espera-se que a rentabilidade da empresa recue.
Avaliação
O desempenho atende à expectativa e mantém a previsão de lucro. Estima-se que o EPS de 2022 a 2024 será de 8,2 yuan, 8,9 yuan e 10,4 yuan respectivamente. Atualmente, o PE correspondente é 9,4 vezes, 8,7 vezes e 7,4 vezes. Estamos otimistas sobre excelente controle de custos e capacidade de operação da empresa, bem como inovação tecnológica contínua, e manter a classificação de compra.
Principais riscos de notação
O progresso do projeto não atendeu às expectativas. Os preços do petróleo bruto variaram acentuadamente. A duração e o impacto da epidemia superaram as expectativas.
