\u3000\u30 Beijing Telesound Electronics Co.Ltd(003004) 98 Wens Foodstuff Group Co.Ltd(300498) )
Resumo do desempenho: no primeiro trimestre de 2022, a empresa alcançou uma receita operacional de 14,59 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 13,3%, e o lucro líquido atribuível à mãe foi de -3,76 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 792,4%. Após dedução, o lucro líquido atribuível à mãe foi de -3,6 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 767,8%.
Observações: As receitas e os lucros da empresa diminuíram homólogos no primeiro trimestre, principalmente devido ao baixo preço dos suínos e à perda contínua da indústria suinocultura. No primeiro trimestre, a empresa vendeu 4,024 milhões de porcos, um aumento homólogo de 91,9%, e alcançou uma receita de vendas de 6,15 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 19%. No primeiro trimestre, a empresa vendeu 230 milhões de galinhas comerciais, basicamente o mesmo que Q1 em 21 anos, e alcançou uma receita de vendas de 6,635 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 0,9%. Com base no princípio da prudência, a empresa fez uma provisão para imparidade de ativos de 1 bilhão de yuans no período atual, principalmente para fazer uma provisão para o declínio no preço do estoque de suínos e aumentar o custo de um único trimestre. Se este fator de influência é excluído, a perda no primeiro trimestre será de 2,76 bilhões de yuans.
A criação de galinhas de penas amarelas desenvolveu-se constantemente. De acordo com os dados da Associação de Criação Animal da China, no final de 2021, havia 40,472 milhões de conjuntos de estoque de pais de galinhas de penas amarelas, uma diminuição anual de 6%. Atualmente, o estoque está em um nível relativamente baixo por quase quatro anos, o que tem um certo efeito de apoio no preço. A criação de galinhas de penas amarelas ainda estava em perda geral em 21 anos, e a redução da capacidade da indústria alcançou resultados iniciais desde o quarto trimestre de 21 anos. Por outro lado, em julho de 2020, departamentos relevantes disseram que restringiriam o comércio e abate de aves vivas. Incentivar lugares qualificados para promover o abate centralizado de aves vivas, abolir gradualmente o mercado de comércio de aves vivas, adicionar fatores como alto custo de alimentação, acelerar a retirada de investidores de varejo do mercado, expandir constantemente o campo de escala e melhorar continuamente a participação de mercado. Em 2021, a empresa vendeu 1,101 bilhão de frangos de corte (incluindo frango de lã, alimentos frescos e cozidos), representando cerca de 11% do total de vendas de frango de penas amarelas e frango de penas brancas na China, ficando em primeiro lugar entre as empresas listadas no mesmo setor. Além disso, a empresa presta atenção à P & D e inovação, tem uma empresa profissional de criação de galinhas, e estabeleceu uma base de criação de galinhas de penas amarelas com escala líder e estrutura razoável na indústria. É uma das unidades com os recursos genéticos de galinhas de mais alta qualidade na China. Diante das restrições ao comércio e transporte de aves vivas, a empresa continuou a promover a transformação e modernização da indústria avícola, e aumentou o desenvolvimento do abate avícola e do negócio de vegetais pré-fabricados. Em 21 anos, a empresa vendeu 150 milhões de frangos frescos, com um aumento homólogo de 18,33%. A capacidade cumulativa de abate de frangos atingiu 285 milhões/ano, e 16889 toneladas de produtos vegetais pré-fabricados foram vendidas durante todo o ano.
A rentabilidade da empresa é gradualmente restaurada e espera-se que seu desempenho futuro cresça. O surto de peste suína africana em 2018 teve um grande impacto na criação de suínos na China. O preço dos suínos atingiu 41 yuan / kg por volta de novembro de 2019, um recorde. Depois disso, o preço vem caindo continuamente desde 2021, atingindo 11 yuan / kg por volta de outubro, e o preço dos porcos vivos foi de cerca de 14 yuan / kg recentemente; A médio prazo, a oferta de suínos está garantida e o preço dos suínos vivos continuará a ser baixo. Do ponto de vista das porcas reprodutoras, a tendência de remoção de capacidade é óbvia, e ainda leva tempo para limpar. No processo de eliminação, a capacidade de produção atrasada será eliminada primeiro, de modo a formar um ajuste estrutural. Considerar de forma abrangente o desenvolvimento de indicadores de eficiência produtiva, como psy de porcas férteis, que foram melhorados em relação ao passado. O impacto da peste não suína no negócio de suinocultura da empresa reflete-se principalmente em três aspectos: estrutura, volume de abate e custo reprodutivo: afetada pelo vírus da peste suína africana, a empresa eliminou algumas porcas ameaçadas pelo vírus e respondeu comprando leitões para venda de engorda. A capacidade de prevenção de epidemias da empresa foi melhorada, a proporção de porcas reprodutoras de alta eficiência aumentou, o número de porcas reprodutoras de alta qualidade em 21 anos é de 1-1,1 milhão, a estrutura foi otimizada e a terceirização de leitões foi interrompida em maio de 2021. O número de suínos vendidos pela empresa recuperou de forma constante. O número de suínos vendidos pela empresa em 2020 e 2021 foi de 9,55 milhões e 13,217 milhões, respectivamente. A empresa gradualmente se recuperou do impacto da não praga, e os suínos vendidos pela empresa são engordados principalmente por mudas de suínos autoproduzidas após o terceiro trimestre de 21. No lado do custo de criação, o custo total da empresa foi maior devido à terceirização de leitões, despesas de prevenção de epidemias e outros motivos. Posteriormente, a empresa fez esforços para controlar e reduzir gradualmente, sobrepondo o crescimento do volume de abate e a elasticidade do nível de lucro aumentou muito. A empresa percebeu a tendência de desenvolvimento da indústria, coordenou o crescimento de múltiplos produtos e expandiu ainda mais a participação de mercado.
Previsão de lucros e sugestões de investimento. Estima-se que o EPS de 2022 a 2024 será de -0,25 yuan, 1,66 yuan e 2,68 yuan respectivamente, correspondendo a 12 / 7 vezes de PE dinâmico de 2023 a 2024, mantendo a classificação de “comprar”.
Alerta de risco: existe uma epidemia na indústria aquícola a jusante; As vendas do produto não foram tão boas quanto o esperado.
