\u3000\u30 Shenzhen Guohua Network Security Technology Co.Ltd(000004) Shenzhen Guohua Network Security Technology Co.Ltd(000004) 00)
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual de 2021. Em 2021, realizou uma receita operacional de 11,991 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 7,14%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 724 milhões de yuans, um aumento homólogo de 1,17%; Propõe-se distribuir um dividendo em dinheiro de 1,00 yuan (incluindo impostos) para cada 10 ações.
Comentários:
O negócio inteligente de transformação e distribuição de energia continua a fazer esforços, e espera-se que o suporte técnico para a meta de “duplo carbono” seja melhorado ainda mais. Em 2021, o negócio de transformação de energia inteligente e sistema de distribuição realizou uma receita operacional de 4,406 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 15,08%, e a margem de lucro bruto aumentou em 0,39 PCT para 25,92% ano a ano; O negócio do medidor inteligente alcançou uma receita operacional de 2,534 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 5,69%, e a margem de lucro bruta aumentou em 0,21 PCT para 17,78% ano a ano; O negócio inteligente de fonte de alimentação de média e baixa tensão realizou uma receita operacional de 2,256 bilhões de yuans, um aumento anual de 20,33%. O primeiro conjunto de aplicações, como a proteção auto-desenvolvida do condensador distribuído e a proteção de grandes unidades de bombeamento e armazenamento, foram realizados, fornecendo uma solução global para o armazenamento de carga da rede de fonte para o primeiro projeto de demonstração de energia 100% renovável da China. Em 2022, a empresa continuará a dar pleno jogo à dual drive de tecnologia e mercado, e espera-se formar uma vantagem competitiva nos campos subdivididos, como cabine pré-fabricada, medidor inteligente e interruptor de controle magnético. A atualização e transformação da rede de distribuição pode trazer novas oportunidades para o desenvolvimento de automação de distribuição, como auto-cura da rede de distribuição.
A margem de lucro do negócio de transmissão DC aumentou significativamente, e a construção de nova base de energia impulsionará o crescimento da escala de negócios. Em 2021, o negócio de transmissão DC realizou uma receita operacional de 986 milhões de yuans, e a margem de lucro bruto aumentou 18,26 PCT para 46,23% ano a ano. A empresa acumulou uma rica experiência em tecnologia de transmissão DC e prática de engenharia.A válvula conversora DC flexível de energia eólica offshore e o conjunto completo de dispositivos de consumo de energia DC foram colocados em operação com sucesso no projeto Rudong, e o primeiro conjunto de estação conversora digital, gateway inteligente de nova geração e concentrador foi aplicado. Em 2022, a construção de projetos UHV na nova base energética será acelerada, e a energia eólica offshore impulsionará a demanda por transmissão CC flexível. Espera-se que a empresa atinja rápido crescimento de negócios em virtude da vantagem de primeiro movimento da tecnologia.
Explorar ativamente o mercado de carregamento e substituição de veículos elétricos. Em 2021, o negócio de sistema inteligente de carregamento e substituição de veículos elétricos da empresa realizou uma receita operacional de 1,176 bilhão de yuans, com um aumento anual de 13,93%, principalmente devido ao aumento do desenvolvimento da empresa do mercado doméstico. A empresa continuou a fortalecer a pesquisa e desenvolvimento de tecnologia de carregamento e comutação, concluiu a pesquisa e desenvolvimento de conversor de armazenamento de energia de 1500 V, módulo de bateria, novo controle de energia rápida e outros produtos principais, e realizou a aplicação de carregamento de produtos de alto desempenho, alta potência e carregamento sem fio e descarga. Em 2022, o cenário emergente de consumo de energia no lado da distribuição pode levar ao crescimento contínuo da carga e substituição de negócios.
Manter a classificação de “compra”: a concorrência do negócio de transformação e distribuição de energia da empresa intensifica-se e o negócio de DC está sujeito à expectativa de nova construção de energia. Reduzimos a previsão de lucro da empresa para 2022 / 23 e introduzimos a previsão de lucro para 2024. Espera-se que a empresa realize o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 924 / 1041 / 1219 milhões de yuan em 22-24 anos (para baixo 13% / para baixo 16% / novo), o EPS correspondente é 0,92 / 1,03 / 1,21 yuan, e o preço atual das ações é 15 / 13 / 11 vezes o do PE em 22-24 anos. O negócio inteligente de transformação e distribuição de energia da empresa está crescendo de forma constante, e o negócio DC deve alcançar um rápido crescimento no período de crescimento da construção UHV. Ainda estamos otimistas sobre o desenvolvimento a longo prazo da empresa e manter a classificação de “comprar”.
Aviso de risco: o desenvolvimento da indústria de transmissão e distribuição de energia não é como esperado; Projeto UHV e construção de transmissão DC flexível offshore não foram como esperado; O risco de diminuição dos lucros devido ao aumento da concorrência.
