\u3000\u30 Shenzhen Quanxinhao Co.Ltd(000007) 38 Aecc Aero-Engine Control Co.Ltd(000738) )
Evento: a empresa anunciou em 27 de abril que a receita operacional no primeiro trimestre de 2022 foi de 1,21 bilhão de yuans (+ 31,33%), e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 214 milhões de yuans (+ 59,99%); A margem de lucro bruto é de 34,66% e a margem de lucro líquido é de 17,70%.
Principais pontos de investimento:
O desempenho é o melhor da história de um único trimestre, e o alto boom continua
No primeiro trimestre de 2022, a receita operacional da empresa foi de 1,21 bilhão de yuans (+ 31,33%), e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 214 milhões de yuans (+ 59,99%). A escala de receita e lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi a melhor na história de um único trimestre. A margem de lucro bruta foi de 34,66% (-0,34 pcts), que permaneceu num nível elevado; A taxa de juros líquida é de 17,70% (+ 2,16 pcts), que é a melhor da história de um único trimestre. Durante o período, a taxa de despesa foi de 12,73% (-3,74pcts), e o efeito da escala ajudou a melhorar ainda mais a rentabilidade.
Responsabilidades contratuais, existências, transações com partes relacionadas e outros indicadores indicam que as perspectivas elevadas na jusante continuam. Os passivos contratuais aumentaram significativamente em termos homólogos e os estoques mantiveram-se elevados. Até o final do primeiro trimestre de 2022, as responsabilidades contratuais da empresa eram 834 milhões de yuans (+ 948,08%), e o estoque era de 1,104 bilhão de yuans (+ 14,28%). De acordo com a previsão da empresa, a quantidade de produtos e commodities vendidos a partes relacionadas deve ser de 4,300 bilhões de yuans (+ 30,30%) em 2022; A empresa espera uma receita de 5,100 bilhões de yuans em 2022, com uma taxa de crescimento de 22,68% em comparação com a de 2021.
A empresa líder do sistema de controle aeromotor tem um amplo espaço de mercado para uso militar e civil
A empresa é uma das três empresas listadas sob o grupo de desenvolvimento da aviação. Seus produtos são principalmente sistemas de controle de motores aeronáuticos e produtos derivados. Participa na pesquisa e produção de todos os modelos em serviço e sob pesquisa na China de uma forma global. Possui tecnologia de pesquisa líder do setor e capacidade. Os campos subdivididos pertencem a uma posição monopolista, com uma participação de mercado de mais de 99%.
Com a implementação de grandes projetos nacionais de aeromotores e turbinas a gás e o desenvolvimento de aeronaves civis domésticas, há um enorme mercado e espaço de negócios para produtos de sistema de controle de aeromotores.
No domínio militar, as principais fontes de crescimento a jusante incluem:
① algumas máquinas de segunda geração são atualizadas, o desempenho de máquinas de terceira geração é melhorado, a substituição de energia localizada de modelos relevantes e a substituição de motores existentes no final de sua vida útil;
② a situação em torno da China é complexa, e a produção das máquinas de terceira e meia e quarta geração de alto desempenho da China precisa ser adequadamente aumentada;
① a demanda por modelos recém-desenvolvidos, como aeronaves de transporte, bombardeiros e novas aeronaves navais é urgente, e o investimento contínuo em fundos de pesquisa científica;
① com os requisitos da prática de treinamento, o aumento da frequência de uso de equipamentos, consumo e manutenção de máquinas novas promovem o aumento do negócio de manutenção.
No setor civil, as principais fontes de crescimento a jusante incluem:
① está planejado para ser equipado com o motor da série Yangtze River de aeronaves domésticas de grande porte C919 / cr929, que está em linha com o nível internacional de desenvolvimento do motor de aviação civil de quinta geração, representando o nível avançado internacional de motor de aviação civil. Como o único fornecedor chave do atuador mecânico e hidráulico do sistema de controle do motor, a pesquisa e o desenvolvimento da empresa estão progredindo suavemente atualmente;
② para os dispositivos de controle de potência do motor turboélice, turboélice e turboélice de pequeno porte envolvidos na potência de navegação, a empresa continua acompanhando e participando do desenvolvimento. Alguns modelos como aes100 entraram na etapa de certificação de aeronavegabilidade. Com o planejamento da indústria de aviação geral nacional e a implementação da reforma do espaço aéreo de baixa altitude, a demanda por potência de navegação aumentará significativamente.
Promover continuamente a redução de custos e o aumento da eficiência, melhorar a qualidade e a eficiência; A reforma do sistema e do mecanismo deverá ser implementada
A empresa promove o design de baixo custo, fortalece a qualidade e a redução de custos, e realiza o controle total dos custos da cadeia de valor para produtos em lote. Ao mesmo tempo, em termos de gestão, a empresa adota métodos de downsizing (8216 funcionários no final de 2016 e 7294 funcionários no final de 2021) para promover a redução de custos e aumento da eficiência. Ao mesmo tempo, o princípio de “pequeno núcleo, grande cooperação, especialização e abertura” é adotado, e a proporção de terceirização excedeu 30%. Com o aumento contínuo da escala da empresa, a taxa de despesa diminuiu significativamente durante o período, e a taxa de juros líquida continuou a aumentar. Enquanto isso, a empresa divulgou que está otimizando e melhorando o plano de incentivo patrimonial, que será aprovado pela SASAC e China Aviation Development Group. Se o incentivo patrimonial for implementado, espera-se estimular profundamente a vitalidade dos funcionários e melhorar a eficiência operacional geral da empresa.
Em geral, o nível de demanda e quantidade de aeronaves militares da China aumentará significativamente nos próximos anos. O desenvolvimento de alta qualidade guiado pela atualização tecnológica e inovação promoverá a atualização de equipamentos de aviação, que constitui a tendência da indústria no futuro. Impulsionada pela demanda e tecnologia, a indústria aeromotor inaugurou oportunidades de desenvolvimento.Como a equipe nacional e empresa líder do sistema de controle aeromotor da China, a empresa dará prioridade a benefícios aprofundados.
Com base no ponto de vista acima, estimamos que a receita operacional da empresa de 2022 a 2024 será de 5,132 bilhões de yuans, 6,314 bilhões de yuans e 7,775 bilhões de yuans respectivamente, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 666 milhões de yuans, 833 milhões de yuans e 1,032 bilhões de yuans respectivamente, e o EPS será de 0,51 yuan, 0,63 yuan e 0,78 yuan respectivamente.
Alerta de risco: a construção de pesquisa científica e capacidade de produção não é como esperado; A epidemia continua a afectar a cooperação internacional.
