\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 831 Shenzhen Yuto Packaging Technology Co.Ltd(002831) )
Principais pontos de investimento
Evento 1: a empresa emitiu o relatório anual de 2021. A empresa alcançou uma receita de 14,85 bilhões de yuans em 2021, um aumento de 25,97% ao mesmo tempo; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,017 bilhão de yuans, uma diminuição homóloga de 9,19%; O lucro não líquido deduzido foi de 908 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 7,78%. Em um único trimestre, 21q4 alcançou uma receita de 4,795 bilhões de yuans, um aumento de 8,73% ao mesmo tempo; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 350 milhões de yuans, uma diminuição anual de 24,60%; O lucro não líquido deduzido foi 324 milhões de yuans, uma diminuição anual de 13,61%.
Evento 2: a empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022. A empresa alcançou uma receita de 3,351 bilhões de yuans em 2022q1, um aumento de 26,02% ao mesmo tempo; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 221 milhões de yuans, um aumento de 32,68% ao mesmo tempo; O lucro não líquido deduzido foi 191 milhões de yuans, um aumento de 26,18% ao mesmo tempo.
A gestão enxuta melhora a eficiência e espera-se que os lucros cheguem ao fundo. 1) No lado do lucro, em 2021, a empresa alcançou uma margem bruta de lucro de 21,54% (- 5,29pct.), Deve-se principalmente à influência conjunta de fatores como o aumento dos preços das matérias-primas, a valorização da taxa de câmbio RMB e o impacto da epidemia na oferta, e a taxa de juro líquida atribuível à empresa-mãe é de 6,85% (- 2,65 PCT.); 20,81% (-3,07pct) da margem de lucro bruta do trimestre único 2022q1, A taxa de juro líquida atribuível à empresa-mãe é de 6,59% (+ 0,33% t.), Olhando para a frente para 2022, as matérias-primas e a taxa de câmbio devem aliviar marginalmente, e esperamos que a lucratividade inaugure um ponto de inflexão de reparo. 2) No lado das despesas, a taxa de despesas de vendas em 2021 é de 2,45% (-0,29pct.); Taxa de taxa de gestão (1% a 5%); A taxa de despesas de I & D é de 3,95% (-0,26% t.); A taxa de despesa financeira é de 1,22% (-0,93pct.), Durante 2022q1, a taxa de despesa é de 12,87% (- 3,79pct.), A eficiência operacional da empresa continua a melhorar sob gestão enxuta.
O núcleo do negócio 3C é estável, novos negócios começam rapidamente e a proteção ambiental é baseada no longo prazo. Em 2021, a empresa realizou uma receita de 11,384 bilhões de yuans de embalagens de alta qualidade à base de papel, um aumento de 24,98% e uma margem de lucro bruto de 21,22% (-5,97 PCT); A receita de produtos de suporte de embalagens foi de 2,505 bilhões de yuans, um aumento de 25,01% e a margem de lucro bruta foi de 25,01% (- 3,29 PCT). Do ponto de vista da divisão das indústrias downstream, 1) eletrônicos de consumo: em 2021, a receita foi de 9,7 bilhões de yuans (+ 7,7%), e em 2022q1, a receita foi de 2,2 bilhões de yuans (+ 18,1%). A empresa está profundamente envolvida em embalagens de eletrônicos de consumo, e seu principal negócio é basicamente estável. 2) Embalagens socializadas: a receita de sacos de vinho atingiu 1,33 bilhão de yuans (+ 70,6%) em 2021 e 370 milhões de yuans (+ 30,3%) em 2022q1; Em 2021, os maços de cigarros alcançaram uma renda de 880 milhões de yuans (+ 59,7%), e em 2022q1, uma renda de 150 milhões de yuans (-6,8%); A receita de embalagens cosméticas foi de 340 milhões de yuans (+ 15,5%) em 2021 e 100 milhões de yuans (+ 34,4%) em 2022q1. A nova expansão do mercado da empresa é suave, e sua excelente capacidade de entrega de produtos tem sido amplamente reconhecida por clientes importantes da marca. 3) Produtos de papel e plástico de proteção ambiental: em 2021, a receita chegará a 691 milhões de yuans, com um aumento de 62,07% e uma margem de lucro bruta de 27,13% (- 4,48 PCT); 2022q1 alcançou receita de 220 milhões de yuans (+ 90%). Com foco no futuro, a empresa segue de perto a tendência de desenvolvimento social e as necessidades das políticas de proteção ambiental, aumenta ainda mais o investimento em embalagens de proteção ambiental e estabelece as bases para o crescimento sustentável.
A aquisição da Renhe inteligente traz um novo impulso de crescimento, e a fábrica inteligente ajuda a capacidade de fabricação a um nível superior. 1) Aquisição formal da Renhe Intelligence: a empresa assinou oficialmente um acordo de transferência de capital próprio em 25 de abril para adquirir 60% de capital próprio da Renhe Intelligence com RMB 402 milhões (incluindo impostos). O compromisso de desempenho é que o lucro não líquido deduzido médio de 2021 a 2023 não será inferior a 67 milhões de yuans. Esperamos que a inteligência Renhe comece a consolidação em maio. A aquisição ajudará a melhorar a capacidade de produção da empresa e a posição de mercado em produtos relacionados a materiais macios, beneficiar-se da tendência de desenvolvimento rápido de produtos wearable inteligentes downstream e produtos domésticos inteligentes e trazer novo impulso de crescimento para a empresa. 2) Fábrica inteligente colocada em operação: o projeto Xuchang Intelligent Manufacturing Industrial Park da empresa foi colocado em operação. Automação, digitalização e intelectualização impulsionarão a atualização e transformação da gestão empresarial e aumentarão ainda mais a competitividade geral das empresas.
Sugestão de investimento: o negócio 3C da empresa manteve um alto crescimento, diversificaram novas formas de negócios, layout perfeito, fabricação inteligente + indústria de impressão digital partiu, e o espaço de crescimento foi aberto. Esperamos que a receita de vendas da empresa de 2022 a 2024 seja de 18,150, 22,018 e 26,597 bilhões de yuans, com um aumento anual de 22,2%, 21,3% e 20,8%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 1,506, 1,918 e 2,458 bilhões de yuans (considerando a previsão descendente da pressão de custo de matéria-prima, o valor previsto anterior de 2022 a 2023 será de 1,654 e 2,005 bilhões de yuans), com um aumento anual de 48,1%, 27,3% e 28,2%, e EPS será de 162, 206 e 2,64 yuans, mantendo a classificação de “excesso de peso”.
Dicas de risco: o risco de fortes flutuações nos preços das matérias-primas, intensificação da concorrência no mercado e aumento dos custos trabalhistas
