\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 677 Qingdao Novelbeam Technology Co.Ltd(688677) )
O relatório anual da empresa será divulgado nos dias 26 de fevereiro de 2021 e 2024. Em termos de desempenho, 1) o desempenho do 21º Relatório Anual está em linha com as expectativas: a receita operacional é de 309 milhões de yuans (+ 12,53%), o lucro líquido atribuível à empresa-mãe é de 118 milhões de yuans (+ 22,19%), o lucro não líquido atribuível à empresa-mãe é de 94 milhões de yuans (+ 12,02%), e o fluxo de caixa das atividades operacionais é de 104 milhões de yuans (-9,39%). As razões para a diminuição do fluxo de caixa são as seguintes: primeiro, o aumento das encomendas de produção em 21 anos aumentou o inventário de materiais e o aumento das despesas de compra de materiais; Em segundo lugar, o número de funcionários na empresa aumentou e o salário dos funcionários aumentou, e o salário dos funcionários aumentou devido ao impacto do cancelamento da política de alívio da previdência social; Em terceiro lugar, as despesas da empresa com actividades de venda, actividades de I & D e outras actividades de gestão aumentaram em termos homólogos. 2) A taxa de crescimento de 22q1 excedeu as expectativas, e as vendas de endoscópios aceleraram: a empresa 22q1 alcançou receita de 93 milhões de yuans (+ 39,21%), lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 36 milhões de yuans (36,98%), lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 34 milhões de yuans (+ 34,19%) e fluxo de caixa das atividades operacionais de 24 milhões de yuans (-25,21%). O aumento na receita foi principalmente devido ao aumento nas vendas de dispositivos médicos do endoscópio, e a diminuição no fluxo de caixa foi a razão para o aumento na base do subsídio do governo 21q1 de 13 milhões de yuans. Após deduzir o subsídio do governo por 21 anos, o fluxo de caixa das atividades operacionais 22q1 aumentou 24,81%.
Nos últimos 21 anos, o desempenho acelerou a recuperação, e a listagem do laparoscópio 4K da China impulsionou o crescimento da China. 1) Trimestral a trimestre, o desempenho de todo o ano de 21 anos acelerou a recuperação.A epidemia de covid-19 nos Estados Unidos teve um certo impacto no negócio de dispositivos de endoscópio médico no primeiro semestre do ano, e se recuperou bem no segundo semestre do ano. A receita do primeiro trimestre do quarto trimestre foi de RMB 0,67/0,68/0,82/0,92 bilhão, respectivamente, com um aumento homólogo de -6,16/7,56/29,59/20,03%, respectivamente. A receita do primeiro trimestre diminuiu – 6,16% em relação ao ano anterior, devido ao impacto da taxa de câmbio e à diminuição da entrega no primeiro trimestre instruída pelos clientes de pedidos anuais. As receitas do segundo trimestre a quarto trimestre aumentaram de forma constante. A receita operacional dos Q3 e Q4 aumentou significativamente, principalmente devido ao aumento no embarque de produtos endoscópios médicos desde o terceiro trimestre. 2) Por região, as vendas de endoscópios na China continuaram a aumentar, melhorando a rentabilidade dos produtos. A receita externa foi de 247 milhões de yuans (+ 4,26%), a receita chinesa foi de 63 milhões de yuans (+ 66,30%), e a margem de lucro bruto da China foi de 58,02%, acima de 15,84pp. 3) Em termos de modelo de negócios, o laparoscópio 4K da China foi listado e vendido, aumentando significativamente a renda de marcas independentes. A receita do ODM foi de 214 milhões de yuans, representando 69,18%; A receita do OEM é de 76 milhões de yuans, representando 24,50%; A receita de produtos de marca independente foi de 20 milhões de yuans, representando 6,33%, um aumento de 66,00% ano a ano.
A flutuação da epidemia afetou a cadeia de suprimentos. Os produtos endoscópicos e ópticos continuaram crescendo em 21 anos, e a demanda por pedidos de endoscopia Stryker retomou. Em 2021, a receita de instrumentos endoscópicos médicos foi de 227 milhões de yuans (+ 12,57%), representando 73,55% da receita principal do negócio. A epidemia de covid-19 nos Estados Unidos teve um certo impacto no negócio de equipamentos de endoscópio médico no primeiro semestre do ano, e a demanda por pedidos de endoscópios Stryker retomou no segundo semestre do ano; A receita de produtos ópticos foi de 82 milhões de yuans (+ 13,42%), representando 26,45% da receita principal do negócio. A diminuição na taxa de crescimento de produtos ópticos é devido ao impacto do fornecimento global de chips, o que faz com que a produção global de clientes estrangeiros fique para trás.
O endoscópio de marca própria foi registrado e listado, e o endoscópio fluorescente OEM 4K foi produzido em massa no segundo semestre do ano, formando um escalão de P & D de “transformação + R & D + reserva”. Em 21 anos, o investimento em P & D foi de 41 milhões de yuans (+ 33,71%), e a taxa de despesa em P & D foi de 13,35%. Foram adicionados 33 novos pedidos de patentes e 16 novas patentes autorizadas. 1) Os projetos de P & D foram concluídos: a empresa desenvolveu com sucesso sua própria marca de produtos de sistema de câmera endoscópio de ultra-alta definição, endoscópios, produtos de fonte de luz fria LED e produtos de veia de palma. O laparoscópio fluorescente 4K desenvolvido para Stryker concluiu o processo de produção de P & D e teste, e a produção em massa será realizada no segundo semestre de 2022. 2) Projetos de P & D: Torcoscopia fluorescente ultra-alta definição 4K, artroscopia e histeroscopia, sistema automático de endoscópio de desfogging, módulo de veia metacarpal sem contato e equipamento terminal, endoscópio abdominal ultra longo, instrumento automático de aquisição de imagem celular, série de lentes laser, etc; 3) Itens da reserva: projeto e tecnologia do endoscópio fluorescente 3D, tecnologia da câmera do endoscópio 3D, tecnologia eletrônica da imagem lactente do endoscópio, endoscópio confocal, laparoscópio ultra longo e coletor da imagem da pilha da medula óssea.
A empresa está profundamente ligada ao líder internacional de endoscópio Shrek, com crescimento de desempenho estável e de longo prazo, e espera-se que a listagem de marcas independentes seja substituída por produtos nacionais. A empresa é uma das empresas líderes no campo de instrumentos endoscópicos na China. A empresa tem uma cooperação profunda com o líder internacional de endoscopia. É o único fornecedor de módulos de fonte de luz laparoscópica fluorescente e lentes adaptativas. Estima-se que em 24 anos, o mercado de espelho duro da China será de 11 bilhões de yuans e CAGR será de 11%; Entre elas, as marcas nacionais não representam mais do que 11%, e há grande potencial de substituição de importações. A imagem lactente do espelho duro fluorescente é melhor do que a do espelho duro da luz branca, e todo o espelho duro fluorescente inclui o modo da luz branca, que se espera substituir gradualmente o mercado do endoscópio da luz branca. Externamente, a próxima geração de produtos Stryker será introduzida no mercado em 22 anos, o que se espera tornar a principal força motriz para o crescimento da receita de exportação da empresa no futuro. No nível interno, a empresa expande ativamente todo o negócio da máquina e dominou as tecnologias relevantes necessárias para formar os componentes principais do endoscópio em todo o sistema da máquina, que foram sucessivamente certificados para fornecer pontos de crescimento a longo prazo. A longo prazo, com o negócio em larga escala da Stryker e a melhoria contínua e promoção de todo o sistema da máquina, Qingdao Novelbeam Technology Co.Ltd(688677) espera-se tornar uma empresa líder no campo de instrumentos endoscópicos no mundo.
Previsão de lucro e classificação de investimento: esperamos que a receita da empresa de 2022 a 2024 seja RMB 502 / 663 / 868 milhões, respectivamente, 62,00 / 32,10 / 31,00% ano a ano, respectivamente. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 185 / 256 / 337 milhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de 56,84 / 38,77 / 31,57% respectivamente. O EPS é de 2,12/2,95/3,88 yuan respectivamente, e o PE correspondente é de 34,18/24,63/18,72 vezes respectivamente. É coberto pela primeira vez e recebe a classificação de investimento de “comprar”.
Dica de risco: o impacto da epidemia superou as expectativas, a taxa de controle da taxa de seguro médico e redução do preço do produto superou as expectativas e o progresso da promoção de novos produtos foi menor do que o esperado.
