\u3000\u30 Shenzhen Quanxinhao Co.Ltd(000007) 39 Apeloa Pharmaceutical Co.Ltd(000739) )
Evento: em 26 de abril de 2022, Apeloa Pharmaceutical Co.Ltd(000739) divulgou o relatório para o primeiro trimestre de 2022: a empresa alcançou uma receita operacional de 2,101 bilhões de yuans no primeiro trimestre de 2022, com um aumento anual de 6,85%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 152 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 29,96%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após a dedução foi de 136 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 28,30%.
Sob a perturbação de múltiplos fatores, o crescimento do lucro do Q1 é danificado, e o Q2 deve melhorar significativamente mês a mês. A receita da empresa em 2022q1 foi de 2,101 bilhões de yuans, e o lucro líquido atribuível à matriz diminuiu 21,24% mês após mês. Em geral, o desempenho 2022q1 da empresa é afetado principalmente pelos seguintes fatores: 1) afetados pelo controle epidêmico, os produtos antibiótico / antiviral API da empresa com alto lucro bruto são proibidos de serem vendidos em farmácias, resultando em um declínio na receita de vendas e lucro; 2) O impacto do fechamento da epidemia de Xangai na logística; 3) Desde o início deste ano, devido ao aumento dos preços do petróleo, os preços das matérias-primas voltaram a um nível elevado, resultando no aumento dos custos de produção do produto; 4) Os Jogos Olímpicos de Inverno no início do ano tiveram um grande impacto na produção de fábricas em Shandong; 5) O mercado de medicamentos veterinários Q1 está deprimido, e a demanda é fraca devido ao impacto do ciclo de preços de suínos. No entanto, acreditamos que, com o alívio gradual da epidemia, a melhoria da situação internacional leva à estabilidade dos preços do petróleo, a recuperação gradual do negócio de antibióticos e medicamentos veterinários a jusante, e os fins de receita e lucro da empresa 2022q2 serão significativamente melhorados.
Os negócios de Cdmo se desenvolveram rapidamente, os negócios de API cresceram constantemente e os negócios de preparação aceleraram sua recuperação. Em termos de estrutura de receita, o setor de cdmo de 2022q1 responde por cerca de 14% e a margem bruta de lucro é de 43,03%; O setor de preparação responde por cerca de 12% e a margem bruta de lucro é de 53,01%; Os negócios API e intermediários representaram cerca de 74% e a margem bruta de lucro foi de 19,4%. O negócio de cdmo da empresa realmente manteve um rápido crescimento, mas devido à interrupção da logística causada pelo fechamento da epidemia, os produtos não puderam ser enviados normalmente, o que afetou a entrega e cobrança de pagamentos dos produtos cdmo; A margem de lucro bruto do setor de preparação diminuiu ligeiramente, mas com o progresso normal de projetos de compra centralizada no futuro, o negócio de preparação acelerará a recuperação; A margem de lucro bruta do setor API e intermediário da empresa também diminuiu ligeiramente, principalmente devido ao aumento do preço das matérias-primas a montante, resultando no aumento dos custos. A margem de lucro bruto global da empresa em 2022q1 foi de 26,71%, uma diminuição homóloga de 11,38pp, mas um aumento de 25,99pp em relação à margem de lucro bruto anual de 2021, indicando que o nível de margem de lucro bruto da empresa se recuperará gradualmente e a rentabilidade se desenvolverá gradualmente bem.
As despesas com I&D, projetos em construção e outros indicadores financeiros aumentaram significativamente, indicando a certeza do crescimento do desempenho a longo prazo da empresa. As despesas de P & D da empresa aumentaram 45,03% em 2022q1, principalmente devido ao rápido crescimento do número de projetos de P & D e à rápida expansão da equipe de P & D, o que indica a melhoria adicional da capacidade de P & D da empresa e a aceleração adicional da expansão para projetos difíceis e de alto lucro bruto no futuro. Além disso, a construção da empresa em andamento (planejamento de capacidade) em 2022q1 atingiu 833 milhões de yuans, um aumento de 254% em relação ao mesmo período do ano passado, refletindo a tendência de demanda futura da empresa. Além disso, a empresa planeja aumentar ainda mais as despesas de capital em 2022, o que melhorará rapidamente a capacidade de P & D e produção de cdmo e API, de modo a atender às necessidades dos clientes na maior extensão, de modo a ajudar o crescimento a longo prazo do desempenho da empresa.
Sugestão de investimento: a empresa conta com uma plataforma integrada de “API + Preparação” e um serviço personalizado de I&D e produção de intermediários farmacêuticos e APIs “one-stop”, com um amplo espaço de mercado no futuro. Estimamos que a receita operacional de 2022 a 2024 será de RMB 9,953 bilhões, RMB 12,063 bilhões e RMB 15,151 bilhões, respectivamente, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de RMB 1,132 bilhão, RMB 1,407 bilhão e RMB 1,760 bilhão respectivamente, correspondendo a 21, 17 e 13 vezes de PE respectivamente, mantendo a classificação “recomendada”.
Aviso de risco: risco de exportação no exterior, e a promoção do negócio de cdmo é menor do que o risco esperado.
