\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 801 Zbom Home Collection Co.Ltd(603801) )
Evento: a empresa anunciou em seu relatório anual de 2021 que, em 2021, alcançou uma receita de 5,153 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 34%, um lucro líquido atribuível à mãe de 506 milhões de yuans, um aumento homólogo de + 28%, e um lucro líquido não atribuível à mãe de 460 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de + 28%. A empresa anunciou que no primeiro relatório trimestral de 2022, 22q1 alcançou uma receita operacional de 759 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 11%, e o lucro líquido atribuível à matriz foi de 51,29 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 1,37%; Deduza 39,86 milhões de yuans de lucro líquido não-mãe, um aumento ano a ano de – 16%.
Comentários:
A coordenação de categorias de alto valor agregado de guarda-roupa e porta de madeira foi gradualmente realizada, e a expansão de vários canais foi acelerada e o layout de integração foi aprofundado. Em termos de produtos, o layout multi categoria da empresa está se tornando cada vez mais perfeito. Em 2021, a receita de armários de cozinha / guarda-roupa / portas de madeira foi de 2,934 bilhões de yuans / 1,76 bilhão de yuans / 170 milhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de 17,43% / 54,25% / 291,53%. A taxa de crescimento de guarda-roupa e portas de madeira é significativa, e a sinergia multi categoria está gradualmente emergindo. Por canal, a receita de canais de distribuição / canais em massa / canais diretos em 2021 foi de 2,753 bilhões de yuans / 1,651 bilhão de yuans / 322 milhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de 29,57% / 40,59% / 39,97%. Em termos de lojas, em 2021, haverá um aumento líquido de 115 para 1691 armários, fortalecer o layout do mercado afundante, um aumento líquido de 195 para 1619 guarda-roupas, melhorar o layout do mercado em branco, um aumento líquido de 196 para 399 portas de madeira, e focar no desenvolvimento de canais de engenharia.O número total de lojas no final do ano atingiu 3742; As lojas de integração de cozinha, roupas e produtos de madeira da empresa estão aumentando gradualmente, e o layout dos canais de embalagem é fortalecido sob a melhoria do sistema de produtos; Os canais em massa continuaram otimizando a estrutura dos clientes em massa e fortalecendo a gestão da cobrança de pagamentos.
A margem de lucro bruto de curto prazo diminuiu e a margem de lucro líquido foi basicamente estável. Em termos de margem de lucro bruta, em 2021, a margem de lucro bruta da empresa diminuiu 1,83pct para 36,24% em termos homólogos, dos quais a margem de lucro bruta do armário de cozinha personalizado / guarda-roupa personalizado / porta de madeira foi de 40,50% / 34,43% / 13,04%, respectivamente, com variação homóloga de -1,34pct / + 1,03pct / – 2,94pct O aumento da margem de lucro bruta do guarda-roupa deveu-se principalmente à liberação de lucro causada pelo efeito de escala; A margem de lucro bruta de 21q4/22q1 por trimestre foi de 36,05% / 35,08%, respectivamente, com uma diminuição homóloga de -2,32pct / – 1,39pct respectivamente. A queda da margem de lucro bruta deveu-se principalmente ao aumento dos preços das matérias-primas. A otimização da cadeia de suprimentos da empresa e a seleção de clientes granéis de baixo risco liberaram parte do espaço de lucro. Em termos de taxa de despesa, a taxa de despesa da empresa em 2021 foi de 24,49%, com uma taxa homóloga de -1,76pct, e a taxa de despesa no 22q1 foi de 30,92%, com uma taxa homóloga de + 1,26pct, principalmente devido ao aumento da taxa de despesa com vendas. Em termos de taxa de juro líquida, a taxa de juro líquida atribuível à empresa-mãe em 2021a / 22q1 foi de 9,81% / 6,76%, respetivamente, com um aumento homólogo de -0,49pct / -0,65pct. A diferença entre o lucro líquido imputável à empresa-mãe e o lucro líquido deduzido do não imputável à empresa-mãe deve-se principalmente a subvenções públicas. Em termos de fluxo de caixa, o fluxo de caixa operacional em 2021 foi de 496 milhões de yuans, um aumento anual de – 23,57%, 22q1 foi – 293 milhões de yuans (21q1 foi – 200 milhões de yuans), principalmente devido ao aumento nas vendas, o aumento na aquisição e despesas e o aumento adequado no estoque de matérias-primas em resposta à epidemia e ao aumento de matérias-primas.
Previsão de lucros: o impulso de crescimento dos novos produtos de guarda-roupa e porta de madeira da empresa é forte, a integração e expansão dos canais de varejo é acelerada, e a estrutura dos clientes a granel é continuamente otimizada no ciclo pós-imobiliário. Espera-se que continue a melhorar com a melhoria marginal das matérias-primas e situação epidêmica no segundo semestre do ano. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será 599 milhões de yuans, 693 milhões de yuans e 789 milhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de 18,6%, 15,6% e 13,9% respectivamente Atualmente (2022 / 4 / 26) o preço da ação corresponde a 12x PE em 2022, mantendo a classificação de “compra”.
Fatores de risco: risco de política imobiliária, risco de concorrência da indústria, risco de flutuação de preços das matérias-primas.
