\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 519 Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) )
A reforma orientada para o mercado acelerou significativamente, com crescimento e certeza, e manteve a notação "comprar"
Em 2022q1, a receita foi de 32,3 bilhões de yuans, um aumento anual de + 18,4%, e o lucro líquido foi de 17,24 bilhões de yuans, um aumento anual de + 23,6%, o que foi melhor do que o esperado. Mantemos a previsão de lucro para 20222024, e esperamos que o lucro líquido para 20222024 seja 62,03 bilhões de yuans, 72,69 bilhões de yuans e 84,04 bilhões de yuans respectivamente; O EPS é de 49,38 yuan, 57,86 yuan e 66,90 yuan respectivamente. O preço atual da ação correspondente ao PE é de 35,1, 29,9 e 25,9 vezes respectivamente. No passado, a empresa cultivou fãs leais do consumidor e acumulou diferença de preço suficiente do canal. Mesmo diante do ambiente incerto do consumidor e macro ambiente, pode garantir a certeza e o crescimento de seu desempenho e manter a classificação de "comprar".
Reforma do canal + melhoria da estrutura do produto, licor Maotai cresceu em alta velocidade
O licor Maotai alcançou uma receita de 28,86 bilhões de yuans em 2022q1, um aumento homólogo de 17,4%, muito maior do que a taxa de crescimento de 10,2% em 2021. Por um lado, provém principalmente da capacidade de produção suficiente do licor de base e do aumento do investimento no mercado. Além disso, mais importante, a proporção de canais de comercialização direta é aumentada, a quota do produto é inclinada para a faixa de preços acima do Feitiano e o preço de alguns produtos não padronizados é aumentado. A receita do licor de série foi de 3,43 bilhões de yuans, um aumento anual de + 29,7%, principalmente a partir da otimização da estrutura do produto do licor de série e do lançamento de um novo mil yuans Maotai 1935.
A reforma do canal foi significativamente acelerada e a proporção de vendas diretas aumentou significativamente
A receita de vendas diretas atingiu 10,89 bilhões de yuans, um aumento de + 127,9% ano a ano, representando + 16,2 pct para 33,7%, um recorde. 2B canais de vendas diretas como Shangchao devem mudar pouco. O aumento acentuado é devido ao rápido aumento dos canais de compra do grupo 2C e alguns canais não padronizados de revendedores de lojas autônomas; A receita por atacado foi de 21,4 bilhões de yuans, acima - 4,7% ano a ano, representando - 16,2pct para 66,3% ano a ano. A plataforma de comércio eletrônico foi lançada no final de março e a proporção de vendas diretas aumentará ainda mais no futuro.
A margem de lucro bruto aumentou, a taxa de despesa do período diminuiu e a margem de lucro líquido aumentou significativamente
Beneficiando do aumento da proporção de vendas diretas e da otimização da estrutura do produto, a margem de lucro bruta em 2022q1 é de + 0,66pct para 92,37%. Exceto pela promoção de novos produtos individuais, a empresa basicamente não precisa aumentar o investimento de custo para o crescimento de sua receita, com efeito de escala óbvio. A taxa de custo durante o período é de - 0,84pct para 7,08%, e os impostos e sobretaxas / taxa de custo de vendas / taxa de custo de gestão / taxa de custo de P&D / taxa de custo financeiro são de 13,07% / 1,60% / 6,43% / 0,06% / - 1,01%, respectivamente, Respectivamente -0,57pct / - 0,42pct / + 0,09pct / + 0,02pct / - 0,53pct ano a ano. 2022q1 Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) margem de lucro líquido aumentou 1,42 ct para 55,59%.
Dica de risco: flutuações macroeconômicas levam a um declínio na demanda, e a expansão fora da província é menor do que o esperado
