\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 311 Camel Group Co.Ltd(601311) )
Vista central
O lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumentou 15% em 2021. A receita anual da empresa em 2021 foi de 12,403 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 29%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 832 milhões de yuans, um aumento homólogo de 15%. No quarto trimestre de 2021, a receita trimestral única da empresa foi de 3,261 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 14% / 13%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 157 milhões de yuans, com um aumento homólogo de – 43% / 7%. No primeiro trimestre de 2022, a receita trimestral única da empresa foi de 3,113 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de – 4% / – 5%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 140 milhões de yuans, com um aumento homólogo de – 49% / – 11%. O crescimento anual do desempenho da empresa deve-se principalmente à expansão do volume de vendas. O declínio do desempenho no primeiro trimestre de 2022 é principalmente devido ao declínio das principais vendas de apoio e exportação de motores, o aumento de algumas matérias-primas e auxiliares e preços de energia combustível, e o aumento dos custos de mão de obra.
A margem de lucro bruto e a margem de lucro líquido estão sob pressão, e a taxa de despesa permanece estável durante o período. Em 2021, a margem bruta de lucro da empresa foi de 17,0%, diminuição homóloga de 3,0 pontos percentuais, margem de lucro líquido de 6,7%, diminuição homóloga de 0,8 pontos percentuais e taxa de despesas do período de 9,9%, diminuição homóloga de 1,2 pontos percentuais. No quarto trimestre de 2021, a margem bruta de lucro da empresa foi de 12,5%, uma diminuição homóloga de 7,6 pontos percentuais, a margem de lucro líquido foi de 4,8%, uma diminuição homóloga de 4,9 pontos percentuais e a taxa de despesas do período foi de 9,3%, uma diminuição homóloga de 1,2 pontos percentuais. Epidemias repetidas, escassez de chips, política nacional de seis anos, aumento dos preços de energia e matérias-primas e aumento dos custos de frete de exportação levaram à redução da margem de lucro bruto anual e da margem de lucro líquido da empresa. No primeiro trimestre de 2022, a margem bruta de lucro da empresa foi de 16,0%, uma diminuição homóloga de 4,6 pontos percentuais, a margem de lucro líquido foi de 4,5%, uma diminuição homóloga de 4,0 pontos percentuais e a taxa de despesas do período foi de 9,6%, uma diminuição homóloga de 0,3 pontos percentuais.
A participação de mercado de baterias de chumbo-ácido é de quase 50%, e as vendas de baterias de chumbo reciclado e de lítio de baixa tensão estão crescendo rapidamente. Em termos de negócios, em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 96,32/26,30/0,19/123 milhões de yuans de bateria de chumbo-ácido / chumbo reciclado / bateria de lítio / outros negócios, com um aumento anual de 14% / + 149% / + 6% / + 40%, e a margem de lucro bruto foi de 22,13% / – 0,96% / – 21,20% / 0,19%, respectivamente. Em 2021, a empresa vendeu 31,52 milhões de KVAh de baterias de chumbo-ácido, com um aumento anual de 12%, representando cerca de 49,0% da participação de mercado de suporte do anfitrião da China e cerca de 27,4% da participação de mercado de manutenção e substituição da China; Foram vendidas 480000 toneladas de chumbo reciclado, com um aumento anual de 55%; 9313kwh de baterias de lítio de baixa tensão foram vendidas, com um aumento anual de 22%, e 11 pontos fixos de projeto de 9 empresas foram concluídos.Entre eles, os produtos de bateria auxiliar 12V atenderam aos requisitos técnicos da Daimler, BMW, Geely, Chrysler e outras plantas hospedeiras.
Dica de risco: a epidemia arrastou para baixo as vendas de carros e o preço das matérias-primas subiu.
Aconselhamento de investimento: manter a notação “comprar” Camel Group Co.Ltd(601311) é uma empresa líder em baterias de arranque (OEM representou 49% do mercado e sou responsável por 27% do mercado em 2021), estabelece a cadeia industrial de ciclo de baterias de chumbo-ácido (vendas de produção Reciclagem remanufatura) e a nova cadeia industrial de ciclo de baterias de energia, com foco no carregamento frontal, carregamento traseiro e mercados ultramarinos. A empresa está comprometida em se tornar líder global em soluções completas para baterias automotivas de baixa tensão, esforçando-se para “recriar um camelo” em termos de escala de receita até 2025 e alcançar o objetivo estratégico de receita operacional superior a 20 bilhões de yuans. Devido ao aumento do custo de matérias-primas e transporte, a previsão de lucro é ligeiramente reduzida. Espera-se que o EPS em 22-24 anos será 0,87/1,03/1,25 yuan (a previsão anterior era 0,99/1,16 / – yuan). O valor subavaliado será subdividido na faixa principal e manter a classificação de “comprar”.
