\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 176 China Jushi Co.Ltd(600176) )
A empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 22 anos, e a receita no período analisado foi de 5,13 bilhões, yoy + 28%, qoq-13%; RMB 1,8 bilhão, com um lucro líquido de RMB 1,8 bilhão e um lucro líquido de RMB 0,6 bilhões; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 1,44 bilhão, homólogo + 36,1%, QoQ + 19,8%, superando as expectativas. Especulamos que o lucro e perda sem fins lucrativos vem principalmente da receita de venda de pó de ródio.
A rendibilidade do 22q1 melhorou ainda mais do que o esperado, e o contributo positivo das exportações pode desempenhar um papel importante
A receita 22q1 diminuiu mês a mês, e especula-se que o volume de vendas diminuiu mês a mês. Especula-se que o impacto da epidemia desde 21 / 03 é a principal razão. A demanda fraca (alguns da epidemia impactam a demanda) e fatores logísticos afetam o ritmo de entrega. No final de março, o estoque global da indústria aumentou mês a mês (ainda em um nível razoavelmente baixo), e os dias de faturamento de estoque 22q1 da empresa também aumentou em certa medida (22q1 estoque turnover dias 79 dias, em comparação com 21fy + 16 dias). O forte preço roving na indústria 22q1 mostra que as perspectivas para a demanda de acompanhamento na indústria são positivas, e o aumento contínuo do volume e preço de exportação desde 21h2 também formou um apoio eficaz. Por outro lado, desde o final do 21q4, o preço do pano eletrônico caiu rapidamente, o que tem um certo impacto negativo. A margem de lucro bruto da empresa 22q1 aumentou mês a mês. A margem de lucro bruto abrangente da empresa 22q1 é de 44,6%, yoy + 1,1pct, QoQ + 1,4pct. Especula-se que a exportação ascendente é uma melhor cobertura contra o impacto da queda do preço do pano eletrônico. Ao mesmo tempo, a mudança da estrutura do produto também pode ter um certo impacto (como o aumento da proporção termoplástica, etc.). A empresa 22q1 deduz 28,1% da taxa de juro líquida não-mãe, yoy + 1,6pct, QoQ + 7,6pct. Especula-se que 22q1 não acumulou despesas de incentivo (22q1 / 21q4 / 21q3 taxas de despesas de gestão são 3,1% / 11,5% / 6,4%, respectivamente); O efeito de escala e o efeito de controle de custos continuam a aparecer, e não há aumento significativo na quantidade absoluta de custo sob o pano de fundo do aumento constante da capacidade de produção. Além disso, os lucros e perdas dos acionistas minoritários de 22q1 único trimestre permaneceram em um nível alto, o que também provou a melhoria constante da eficiência da fábrica nos Estados Unidos.
A persistência de alta prosperidade na indústria pode continuar a exceder as expectativas, e o alfa da empresa continua a verificar
A elasticidade de liberação de nova oferta na indústria está enfraquecendo, a subsequente flutuação de preços itinerante pode ser significativamente enfraquecida e a lucratividade de alto nível da indústria continua a exceder as expectativas do mercado; A capacidade de expansão de capacidade mais forte/determinada do líder contém maior valor e algumas expectativas são ruins. Jushi, como líder global em pano eletrônico e roving, 22q1 verificou ainda a excelente capacidade da empresa de reduzir custos / despesas de controle e continuou a consolidar sua vantagem de custo no reparo a frio normalizado e atualização de seus principais concorrentes. (1) a empresa anunciou recentemente que planeja implementar a transformação técnica de reparo a frio para a linha de produção de forno de tanque de fibra de vidro de 30000 toneladas e linha de produção de pano eletrônico de 100 milhões de metros colocado em operação em Chengdu em 2014, e atualizá-lo para uma linha de produção de pano eletrônico de 160 milhões de metros de suporte a 160 milhões de metros, com um ciclo de construção de um ano; 2) Tongxiang concluiu o reparo a frio da 120000 T / uma linha de produção de fibra de vidro em 2014, implementou a transformação técnica de reparo a frio, adotou a mais recente tecnologia de forno / tecnologia de fabricação inteligente, atualizado para a linha de produção de fibra de vidro 200000 t, e o período de construção é dentro de 1 ano). Ao mesmo tempo, a execução da expansão da capacidade é forte, e o alfa da empresa continua a verificar. Além disso, a otimização da estrutura do produto e a melhoria do valor agregado impulsionam a flutuação do ciclo da empresa para enfraquecer e consolidar sua competitividade e crescimento.
Manter previsão de lucro e classificação de “comprar”
Mantendo a previsão de desempenho anterior, estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 22-24 anos seja de 5,8/68/7,9 mil milhões, ano-3% / + 16% / + 16%, respectivamente. Estamos otimistas sobre a re-consolidação da posição de liderança da Jushi e o enfraquecimento contínuo das flutuações do ciclo da indústria, as oportunidades de reavaliação de valor da empresa, manter o PE alvo 20×22, manter o preço alvo de 29,14 yuan e manter a classificação de “compra”.
Aviso de risco: a oferta incremental de fibra de vidro excedeu as expectativas; O crescimento da procura é inferior ao esperado; A competição de tecidos eletrônicos superou as expectativas
