\u3000\u30 Shaanxi Zhongtian Rocket Technology Co.Ltd(003009) 73 Ligao Foods Co.Ltd(300973) )
Evento: a empresa divulgou o 21º Relatório Anual e o primeiro relatório trimestral do 22º ano. Em 2021, a receita operacional da empresa foi de 2,817 bilhões de yuans, um aumento de 55,66% ao mesmo tempo; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 283 milhões de yuans, um aumento de 21,98%. 22q1 alcançou uma receita operacional de 630 milhões de yuans, um aumento de 8,83% ao mesmo tempo; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 40 milhões de yuans, com uma diminuição de 45,29%.
Lado da receita: 2021: ① sub modo de vendas: receita de vendas de 1,835 bilhões de yuans, um aumento de 30,35% ao mesmo tempo; A receita de vendas diretas foi de 960 milhões de yuans, um aumento de 144,60% ao mesmo tempo; A receita de varejo foi de 20 milhões de yuans, um aumento de 140,33%. ② Subprodutos: a receita de produtos de panificação congelados foi de 1,718 bilhão de yuans, com o mesmo aumento de 79,70%, e o volume de vendas foi de 7803255 toneladas; A receita de creme foi de 471 milhões de yuans, um aumento de 26,95% e o volume de vendas foi de 3697928 toneladas; A receita de produtos de frutas foi de 218 milhões de yuans, um aumento de 29,27% e o volume de vendas foi de 1390456 toneladas; A receita do molho foi de 183 milhões de yuans, um aumento de 33,17% e o volume de vendas foi de 1563991 toneladas; A receita de outras matérias-primas de panificação foi de 224 milhões de yuans, um aumento de 28,07%. ① Trimestre a trimestre: 21q1 / Q2 / Q3 / Q4 alcançou receita de RMB 579 / 673 / 710 / 856 milhões, com um aumento homólogo de 130,54% / 60,59% / 33,84% / 40,43%, respectivamente. Empresa 22q1: ① subprodutos: a receita de produtos de panificação congelados foi de 372 milhões de yuans, um aumento de 11,14% ao mesmo tempo; A receita de matérias-primas de alimentos assados foi de 258 milhões de yuans, um aumento de 5,57%. Acreditamos que o crescimento da receita abrandou no primeiro trimestre ou que a entrega logística foi limitada sob a epidemia, o que colocou pressão sobre a indústria como um todo.
Lado dos custos: 1) a margem de lucro bruta do principal negócio da empresa nos últimos 21 anos foi de 34,93%, com uma diminuição de 3,39%. A margem de lucro bruta dos produtos de panificação congelados / natas / frutas / molhos / outras matérias-primas para panificação foi de 36,59% / 38,08% / 28,19% / 21,82% / 32,84%, respectivamente, com uma variação homóloga de -4,11pct / – 4,37pct/1,68pct / – 7,54pct / – 1,49pct respectivamente. 2) A taxa de despesa durante o período foi de 21,9%, com um aumento homólogo de 0,21pct, e a taxa de despesa durante o período foi geralmente estável. A taxa de despesa da empresa 22q1 no período foi de 25,19%, com um aumento homólogo de 5,61pct.
Lado do lucro: o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 21q1-q4 foi 73 milhões de yuan / 64 milhões de yuan / 61 milhões de yuan / 86 milhões de yuan respectivamente O lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumentou 21,98% em todo o ano de 21 anos, e a dedução do lucro não líquido foi 269 milhões de yuan, um aumento ano a ano de 19,20%. Sob a pressão de resistir totalmente ao aumento de preços de matérias-primas a granel, como petróleo, construção de base e expansão de canais, bem como a provisão de pagamento baseado em ações, o lucro global da empresa aumentou constantemente. O lucro líquido da empresa 22q1 atribuível à empresa-mãe foi de 40,02 milhões de yuans, com uma diminuição de 45,29%, principalmente devido a 1) o aumento do custo da matéria-prima. 2) A empresa 22q1 acumulou 194687 milhões de yuans de pagamento baseado em ações para incentivo de ações.
Lado do produto: ① otimizar o layout da linha de produção de alimentos congelados e assados e melhorar a capacidade total: a capacidade de projeto é de 115500 toneladas, a capacidade real é de 93700 toneladas e a capacidade em construção é de 45900 toneladas; A linha de produção de creme será energizada e complementada, e a capacidade de produção continuará a ser colocada em operação no futuro: a capacidade de projeto é de 43000 toneladas, a capacidade real é de 37500 toneladas e a capacidade em construção é de 60000 toneladas; A linha de produção de produtos de frutas foi colocada em operação e gradualmente atualizada: a capacidade de projeto é de 22900 toneladas e a capacidade real é de 13200 toneladas. ② Dividido pela empresa, aokun, uma subsidiária chave da empresa, alcançou uma receita operacional de 1,547 bilhões de yuans e um lucro líquido de 227 milhões de yuans em 21 anos; Haodao tem uma receita operacional de 262 milhões de yuans e um lucro líquido de 4,99 milhões de yuans.
Sugestão de investimento: a empresa continua a otimizar o layout da capacidade de produção e aumentar o investimento em construção, cultivar ativamente novos produtos e expandir canais, e os novos produtos como mandioca e bolo congelado aumentam rapidamente. Sob a catálise da pressão de custos atual, o mercado continua a clarear, e espera-se que a participação de mercado aumente no futuro. Com base no impacto da epidemia atual na demanda e no aumento dos custos de matérias-primas, ajustamos o lucro líquido de 22 / 23 anos para 290 / 420 milhões respectivamente (o valor anterior era 360 milhões de yuan / 480 milhões de yuan), correspondendo a 39 / 27xpe. Manter a classificação “comprar”.
Dicas de risco: riscos empresariais da empresa, intensificação da concorrência industrial, riscos macroeconômicos e riscos de segurança alimentar
