\u3000\u30 Xuchang Ketop Testing Research Institute Co.Ltd(003008) 88 Winner Medical Co.Ltd(300888) )
Vista central
Os produtos de proteção voltaram ao normal e o desempenho anual diminuiu 67,5% ano a ano. O preço e a demanda de produtos de proteção global retornaram, e a receita operacional anual da empresa foi de 8,04 bilhões de yuans, uma diminuição anual de 35,9%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,25 bilhão de yuans, uma diminuição homóloga de 67,5%. Em termos de negócios, sob a alta base do negócio médico, a receita diminuiu 54,8% ano a ano; A receita do negócio de bens de consumo aumentou 15,3% impulsionada por novas lojas e operação multi-plataforma online. Devido ao aumento do investimento em marketing e à retirada das despesas de pagamento baseadas em ações, a taxa de despesa aumentou e a margem de lucro diminuiu durante o período. Sob o pano de fundo do aumento dos preços das matérias-primas, o estoque estratégico aumentou e o volume de negócios do estoque diminuiu.
No primeiro trimestre, sob a influência da epidemia e da alta base, a receita ainda alcançou um crescimento positivo, e o tráfego de domínio privado cresceu fortemente. A base de receita do negócio médico no primeiro trimestre de 2021 foi relativamente alta, principalmente porque algumas encomendas de preços elevados assinadas em 2020 foram entregues no primeiro trimestre de 2021, e a base voltou ao normal no segundo trimestre. No primeiro trimestre de 2022, a receita foi de 2,32 bilhões, um aumento de 2,4%; O lucro líquido imputável à empresa-mãe foi de 350 milhões, um decréscimo de 25,7%. Em termos de negócios, o negócio médico diminuiu ligeiramente, principalmente devido ao grande declínio sob a alta base de renda no exterior, mas a renda doméstica aumentou fortemente devido à melhoria da popularidade da China e a maior cobertura de hospitais e cadeias de lojas; A receita do negócio de bens de consumo aumentou 8,8% em relação ao ano anterior, impulsionada principalmente por lojas off-line, supermercados e canais de comércio eletrônico autônomos. Entre os canais de e-commerce, o crescimento dos canais autônomos compensou o declínio das plataformas de e-commerce de terceiros. Os canais autônomos / outras plataformas de e-commerce aumentaram 29,4% em relação ao ano anterior e diminuíram 8,0% em relação ao ano anterior, respectivamente.
Perspectiva de negócios: os produtos médicos + de consumo têm vantagens significativas e grande potencial para expansão do canal. Em termos de negócios médicos, a empresa adquiriu a Longtai medical e expandiu conjuntamente o negócio de curativos high-end. Após a aquisição da Longtai medical, a extremidade do produto da empresa foi bem complementada, e espera-se que a extremidade do canal capacite a Longtai a promover produtos de alto lucro bruto. Em termos de negócios de bens de consumo, o cultivo intensivo de produtos e canais reduzirá custos e aumentará a margem de lucro bruta em 2022. The company opened up Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) channels, formed complementary advantages, and further improved its operating efficiency and performance.
Alerta de risco: epidemia repetida, procura decrescente dos consumidores; Riscos políticos e económicos internacionais; Concorrência feroz no mercado
Sugestão de investimento: ser otimista sobre o ponto de inflexão do desempenho de curto prazo e espaço de crescimento de longo prazo, e manter a classificação “comprar”. À medida que a prevenção e o controle epidêmicos entraram no novo normal, o preço de venda dos produtos de proteção da empresa voltou a ser racional e o efeito de drenagem dos artigos de proteção sobre os bens de consumo também enfraqueceu. A longo prazo, o negócio médico tem fortes vantagens em produtos, canais e escala, que foi fortalecido ainda mais após a aquisição da Longtai médica; Em termos de negócios de bens de consumo, continuamos a lançar novos produtos, refinar canais e aumentar a publicidade da marca, o que gradualmente destaca o potencial de crescimento no futuro. No entanto, durante o período de expansão da participação de mercado, os bens de consumo enfrentam feroz concorrência no mercado e potencial impacto epidêmico, e a margem de lucro bruto está em risco de declínio. Considerando que a epidemia e a logística terão um certo impacto no negócio de bens de consumo no primeiro trimestre no curto prazo, reduzimos ligeiramente a previsão de lucro. Estima-se que o lucro líquido de 2022 a 2024 será de 1,45 / 17,4 / 2,07 bilhão de yuans respectivamente (originalmente 1,64 / 1,97 bilhão de yuans), 16,8% / 20,1% / 18,9% respectivamente ano a ano, e EPS será de 3,39 / 4,08 / 4,84 yuan respectivamente. O preço atual das ações corresponde a PE 17,8x / 14,8x / 12,5x. Devido à redução da previsão de lucro, a avaliação razoável será reduzida para 86-90 yuans (2023 PE 222122x), Manter a classificação “comprar”.
