\u3000\u3000 Ping An Bank Co.Ltd(000001) Ping An Bank Co.Ltd(000001) )
O crescimento do lucro líquido excedeu as expectativas. No primeiro trimestre de 2022, a receita foi de 46,2 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 10,6%, e a taxa de crescimento aumentou ligeiramente em 0,3 pontos percentuais em comparação com o relatório anual do ano passado; No primeiro trimestre, o PPOP aumentou 13,3% em termos homólogos, um aumento de 0,8 pontos percentuais face ao relatório anual do ano passado; No primeiro trimestre, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 12,9 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 26,8%, e a taxa de crescimento foi 1,2 pontos percentuais maior do que a do relatório anual do ano passado. Considerando a baixa base homóloga do relatório anual do ano passado, a taxa média de crescimento do lucro líquido atribuível à empresa-mãe no ano passado em dois anos foi de 13,5%. Em contrapartida, a taxa de crescimento do desempenho no primeiro trimestre deste ano excedeu as nossas expectativas. Ova ponderada14 no primeiro trimestre 1%, um aumento de 1,8 pontos percentuais em termos homólogos.
A escala dos ativos expandiu-se constantemente e o crescimento dos depósitos acelerou. No primeiro trimestre de 2022, os ativos totais aumentaram 11,9% ano a ano para 5,12 trilhões de yuans, e a taxa de crescimento permaneceu basicamente estável; No final do primeiro trimestre, a AUM de varejo atingiu 3,36 trilhões de yuans, um aumento homólogo de 20%. Além disso, os depósitos aumentaram 15,0% ano a ano para 3,18 trilhões de yuans, especialmente os depósitos diários médios também aumentaram 14,5% ano a ano, mostrando excelente desempenho; Os empréstimos aumentaram 13,5% ano a ano para 3,15 trilhões de yuans; No final do período, o rácio de adequação dos fundos próprios de base de nível 1 era de 8,64%, basicamente o mesmo que no início do ano.
A margem de juros líquida recuperou mês a mês, e a taxa de crescimento da receita líquida das taxas de manuseio caiu um pouco. A margem de juros líquida média diária da empresa no primeiro trimestre foi de 2,80%, um decréscimo homólogo de 7 bps, mas aumentou 6 bps mês a mês em relação ao quarto trimestre do ano passado. O aumento da margem de juros líquida deveu-se principalmente aos esforços contínuos da empresa para fortalecer o desenvolvimento do negócio varejista e a melhoria do rendimento dos empréstimos pessoais. Em termos de taxas de movimentação, o lucro líquido das taxas de movimentação no primeiro trimestre de 2022 aumentou 4,8% em relação ao relatório anual do ano passado, prevendo-se que a depressão do mercado de capitais afete os rendimentos relacionados com a gestão patrimonial.
A qualidade dos ativos permaneceu estável em geral. A taxa de inadimplência estimada no primeiro trimestre de 2022 foi de 1,82%, um aumento de 73 BPS ano a ano, principalmente devido à recorrência da epidemia desde este ano e à flutuação do ambiente externo enfrentado pela operação. A cobertura de provisões da empresa no final do primeiro trimestre atingiu 289%, um aumento de 1 ponto percentual em relação ao início do ano. Além disso, a taxa de inadimplência da empresa no final do primeiro trimestre foi de 1,02%, inalterada em relação ao início do ano; A taxa de atenção foi de 1,41%, queda de 1bp em relação ao início do ano; A taxa de vencimento foi de 1,62%, um aumento de 1pb em relação ao início do ano. A geração marginal de ativos não produtivos da empresa é acelerada, mas a qualidade dos ativos é geralmente estável.
Sugestão de investimento: manter a classificação de “excesso de peso”. O crescimento do desempenho da empresa superou as expectativas. Aumentamos ligeiramente a previsão de lucro anual. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 43,7/51,3/60,1 bilhões de yuans, com uma taxa de crescimento anual de 20,4/17,2/17,3%; EPS diluído é de 2,11/2,49/2,95 yuan; O preço atual da ação corresponde a PE de 7,0/5,9/5,0x e Pb de 0,79/0,71/0,63x, mantendo a classificação de “excesso de peso”.
Dica de risco: o enfraquecimento contínuo da situação macroeconômica pode ter um impacto adverso na qualidade dos ativos bancários.
