\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 318 Zhejiang Jiuli Hi-Tech Metals Co.Ltd(002318) )
Visão geral do evento: em 25 de abril, a empresa divulgou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022: em 2021, a empresa alcançou uma receita de 5,974 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 20,6%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 794 milhões de yuans, um aumento anual de 2,9%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 732 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 10,9%. Em 2021q4, a empresa alcançou uma receita de 1,481 bilhão de yuans, um aumento de 7,9% ano a ano e uma diminuição de 3,4% mês a mês; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 182 milhões de yuans, uma diminuição anual de 18,3% e uma diminuição mensal de 22,9%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 152 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 15,2% e uma diminuição mensal de 33,1%. Em 2022q1, a empresa alcançou uma receita de 1,319 bilhões de yuans, um aumento anual de 2,3% e uma diminuição mensal de 10,9%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 194 milhões de yuans, com um aumento anual de 36,5% e um aumento mensal de 6,7%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 185 milhões de yuans, com um aumento anual de 36,9% e um aumento mensal de 21,2%.
Observações: a produção da empresa continua a aumentar e a margem de lucro bruta flutua ligeiramente
① produção: a produção da empresa aumentou constantemente em 2021. A produção de tubos sem costura da empresa em 2021 foi de 54900 toneladas, com um aumento homólogo de 7,49%; O volume de vendas foi de 55600 toneladas, com um aumento anual de 122600 toneladas; A produção de tubos soldados da empresa em 2021 foi de 61500 toneladas, uma diminuição homóloga de 1,44%; O volume de vendas foi de 62800 toneladas, um aumento homólogo de 5,89%.
② preço: em 2021, o preço das matérias-primas subiu e a margem de lucro bruto da empresa caiu. Em 2021, o preço da matéria-prima de aço inoxidável aumentou 27%, o custo unitário de tubos sem costura e tubos soldados aumentou 16,6% e 4,5%, respectivamente, enquanto o preço mudou 12,3% e – 8,5% respectivamente, a margem de lucro bruto caiu para 31,7% e 20,6%, e a margem de lucro bruto global da empresa caiu 4,28pct para 24,93%. A margem de lucro bruto do quarto trimestre caiu 4,5% mês a mês, somando-se ao aumento das despesas de P & D, que arrastou para baixo o desempenho do quarto trimestre.
① em 2022q1, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumentou ano a ano. Como a margem de lucro bruto muda pouco e as vendas ainda estão sob controle, apesar do impacto da epidemia, o declínio do lucro bruto da empresa é limitado. As despesas de P & D sobrepostas caíram mês a mês no primeiro trimestre, e a receita de investimento aumentou em 28 milhões de yuans devido ao aumento da receita de investimento de capital de Yongxing Special Materials Technology Co.Ltd(002756) , que em conjunto suporta o desempenho do primeiro trimestre da empresa.
Foco central futuro: novos projetos de capacidade são colocados gradualmente em operação e a posição de liderança da empresa é estável
① R & D ajuda a expandir a capacidade de produção, e a posição de liderança da empresa é estável. Através da transformação tecnológica e ajuste da estrutura do produto, a empresa tornou-se a maior empresa industrial de fabricação de tubos de aço inoxidável na China. Atualmente, tem uma capacidade de produção anual de 135000 toneladas de tubos de aço inoxidável industriais, e tem óbvias vantagens de posição de liderança e escala na indústria.
② novos projetos de capacidade são gradualmente colocados em operação para aumentar a competitividade central da empresa. Depois que o projeto de ligação convertível da empresa “5500km / um projeto de tubulação de precisão” e “10 milhões de toneladas de materiais e produtos aeroespaciais projeto” são colocados em operação, a capacidade de produção de tubos de aço inoxidável high-end da empresa será melhorada, e a estrutura do produto deve ser otimizada ainda mais. Além disso, “5000 toneladas de pré-fabricação de tubos de liga especial e projeto de serviço de manutenção de tubos” e “15000 toneladas de projeto de tubos soldados de liga especial para transmissão de petróleo e gás” também ajudarão a expansão contínua da capacidade de produção da empresa e a liberação do desempenho da empresa pode ser esperada.
Previsão de lucro e sugestões de investimento: com o lançamento gradual da capacidade de produção, a produção da empresa deve continuar a aumentar, e a estrutura do produto deve ser ainda mais otimizada. Esperamos que a empresa realize o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 1,025 bilhão de yuans, 1,255 bilhão de yuans e 1,456 bilhão de yuans de 2022 a 2024, com EPS de 105 yuan, 1,28 yuan e 1,49 yuan respectivamente. O PE correspondente ao preço de fechamento em 26 de abril é 13, 11 e 9 vezes respectivamente. É coberto pela primeira vez e dada uma classificação “recomendada”.
Dica de risco: o preço das matérias-primas está subindo, a demanda a jusante é menor do que o esperado e a epidemia de covid-19 continua afetando.
