\u3000\u3 Jiangsu Eastern Shenghong Co.Ltd(000301) 009 Hangzhou Coco Healthcare Products Co.Ltd(301009) )
Evento: em 2021, a empresa alcançou uma renda de 1,186 bilhões de yuans, uma diminuição de – 27,44%, um lucro líquido atribuível à mãe de 40 milhões de yuans, uma diminuição de 81,43%, uma dedução do lucro não líquido de 33 milhões de yuans, uma diminuição de 83,42% e EPS de 0,17 yuan. A empresa planeja pagar um dividendo de 0,07 yuan por ação (incluindo impostos). O desempenho a curto prazo da empresa está sob pressão e é otimista sobre o desenvolvimento de longo prazo de seu próprio negócio de marca. Em 2022q1, a empresa alcançou receita / lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 322 milhões de yuans / 02 milhões de yuans, uma diminuição de 3,34% / 95,14% ao mesmo tempo, e deduziu o lucro não líquido de 01 milhão de yuans, uma diminuição de 96,31% ao mesmo tempo.
Comentários:
“Marca própria + ODM tração de duas rodas, o negócio de incontinência adulta cresceu constantemente. A marca própria da empresa e o modelo de vendas ODM são paralelos. O negócio de marca própria concentra-se principalmente em produtos de incontinência adulta, e as categorias de produtos incluem fraldas para adultos, calças, fraldas e almofadas de enfermagem. Em 2021, o negócio de marca própria da empresa alcançou uma receita de 391 milhões de yuans, uma diminuição de 12,05% e um aumento de 6,05%, excluindo o impacto de materiais de prevenção de epidemias. A marca ganhou o campeão de vendas de produtos únicos em toda a rede por muitos anos e tem uma forte influência. Em termos de negócios ODM, o negócio ODM da empresa alcançou uma receita de 778 milhões de yuans em 2021, uma diminuição de 33,81% ao mesmo tempo. Excluindo o impacto da renda de materiais de prevenção de epidemias, diminuiu 28,01% ao mesmo tempo, principalmente devido ao declínio da taxa de natalidade infantil da China e a desaceleração do boom da demanda a jusante.
Layout colaborativo multicanal, canal especial e outros modelos de varejo emergentes desfrutam de fortes vantagens de primeiro movimento. Em termos de canais off-line, além do tradicional Ka e modo de distribuição, a empresa explora ativamente canais especiais e novas áreas de varejo em combinação com as características dos cenários de uso de produtos para incontinência adulto, de modo a aumentar a cobertura e influência da marca da empresa. A empresa se concentra em quatro tipos de clientes finais de varejo, incluindo cantinas hospitalares chave e lojas vizinhas, casas de repouso chave, farmácias de rede de marcas e organizações sociais e instituições de caridade. Em termos de canais online, a empresa adota o modo de distribuição direta ou online em combinação com a plataforma de comércio eletrônico, além de expandir canais emergentes, como entrega ao vivo e compra em grupo comunitário, de modo a alcançar maior cobertura do mercado e crescimento do negócio.
O crescimento da margem bruta de lucro foi inferior ao esperado, e o layout de marketing continuou a aumentar. Impulsionada pelo declínio da margem de lucro bruto de vários negócios e pela acentuada redução dos negócios de máscara com alta margem de lucro bruto, a margem de lucro bruto geral da empresa em 2021 foi de 18,64%, queda de 9,19pct ao mesmo tempo. Em termos de negócios, a margem de lucro bruta dos produtos de cuidados infantis, cuidados de adultos e cuidados de animais da empresa em 2021 foi de 17,33%, 19,78% e 8,15%, respectivamente, com uma diminuição de 3,24pct, 6,76pct e 10,67pct. Em 2022q1, a margem bruta de lucro da empresa foi de 12,07%, com uma diminuição de 13,3pct. Em termos de despesas, a taxa de despesa financeira da empresa diminuiu 1,9pct para -0,53% em 2021, principalmente devido à diminuição homóloga das perdas cambiais e dos proveitos de juros provenientes de recursos captados. Afetada pelo aumento das despesas de marketing, custos trabalhistas e outros fatores, a taxa de despesas com vendas da empresa atingiu 7,64% em 2021, com o mesmo aumento de 3,64pct; Em termos de despesas administrativas, as despesas administrativas aumentaram 1,61pct para 3,13% em 2021, principalmente devido ao cancelamento de incentivos previdenciários e fiscais, ao aumento das despesas de listagem e das despesas de depreciação. Em 2021, o estoque da empresa foi de 82,24 milhões de tablets, um aumento de 72,56% ao mesmo tempo, principalmente devido à iniciativa da empresa de aumentar o estoque de sua própria marca e ao atraso na entrega de produtos ODM afetados pela epidemia.
China e China assinaram o contrato para ajudar a atualizar a marca e fortalecer continuamente a construção de todos os canais. Olhando para a frente para 2022, a empresa continuará a aderir ao modelo de desenvolvimento de tração nas duas rodas “marca independente + ODM”, fortalecer a iniciação da marca e o desenvolvimento de canais e enriquecer constantemente linhas de produtos diferenciadas. No campo do negócio OBM, em termos de construção de marca, a empresa assinou um contrato com a consultoria China em 2021, com foco na incontinência de adultos, personalizando estratégias únicas e serviços criativos, fortalecendo a educação do consumidor e realizando atualização abrangente da marca. Em termos de canais, a empresa fortalecerá ainda mais a construção de todos os canais e injetará mais promoção de marca e produtos diferenciados online; Fortalecer a distribuição off-line e expansão de negócios em vários canais para realizar o rápido desenvolvimento de Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) ajuda complementar e mútua. No campo de negócios ODM, internamente, a empresa adere ao posicionamento ODM high-end da fábrica Keai, seleciona clientes estratégicos ODM e mantém a utilização eficaz da capacidade de produção de alta qualidade; Externamente, a empresa integra ainda mais o design de produtos, soluções de produção e recursos da cadeia de suprimentos, e fortalece a capacidade de serviço e a capacidade de fornecimento estável, fornecendo soluções completas de problemas.
Previsão de lucros e notação de investimento:
Como a expansão de negócios da empresa foi menor do que o esperado, reduzimos o EPS de 202223 para 0,36/0,57 yuan (o valor original era 0,56/0,79 bilhão de yuan), e aumentamos a previsão de EPS de 2024 para 0,75 yuan. O preço atual da ação corresponde a 33,47 vezes PE em 2022. A longo prazo, como uma empresa líder em cuidados de incontinência adulta, a empresa se beneficiará do desenvolvimento da indústria, com grande espaço de crescimento de desempenho e manter a classificação de “comprar”.
Fatores de risco: risco de propagação da epidemia covid-19, intensificação da concorrência industrial e risco de flutuação dos preços das matérias-primas.
