\u3000\u30 Guangdong Tengen Industrial Group Co.Ltd(003003) 94 Suzhou Tfc Optical Communication Co.Ltd(300394) )
Visão geral do evento: em 26 de abril de 2022, a empresa lançou o primeiro relatório trimestral de 2022. 22q1 alcançou uma receita operacional de 283 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 16,18%, um aumento mês a mês de 6,11%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 83 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 18,09% e uma diminuição mês a mês de 11,25%.
O desempenho no primeiro trimestre manteve um crescimento constante, que estava em linha com as expectativas como um todo: no nível de receita, sob o pano de fundo da complexa situação epidêmica no primeiro trimestre, a empresa coordenou ativamente logística e produção, assegurou a entrega estável de pedidos e alcançou uma receita de 283 milhões de yuans, um aumento anual de 16,18%, que estava em linha com as expectativas como um todo. Em termos de margem de lucro bruta, sob influência de fatores como o aumento de matérias-primas e custos trabalhistas no primeiro trimestre, a margem de lucro bruta parou de cair e se estabilizou, chegando a 49,69%, o que é basicamente o mesmo que em 2021. Acreditamos que com o progresso suave da conversão para Jiangxi Tianfu, incluindo a melhoria contínua adicional do rendimento após a conversão, a margem de lucro bruto da empresa deve ganhar impulso. Em termos de taxa de despesas, a taxa de despesas de vendas/gestão/I&D da empresa foi de 1,44% / 6,04% / 9,52%, respectivamente, com variação homóloga de + 0,05 / – 2,37 / + 0,55pct. A alteração da taxa de despesas de gestão deve-se principalmente à redução significativa das trocas comerciais afetadas pela epidemia, enquanto o aumento do investimento em projetos de I&D aumenta a taxa de despesas de I&D em 0,55 PCT.
Alta demanda no exterior e construção da força motriz principal do crescimento do desempenho: desde 2021, com a alta demanda contínua no campo de comunicação de dados no exterior downstream e o avanço no desenvolvimento de clientes de alta qualidade no exterior, a proporção da receita no exterior da empresa continuou a aumentar, de 36,78% em 2020 para 50,42% em 2021. A fim de atender melhor ao crescimento da demanda no exterior, a empresa de nível de vendas formou um layout de rede global com os Estados Unidos, Hong Kong, Shenzhen e Wuhan como seus ramos de vendas nos últimos anos. Em termos de produção, começou a estabelecer bases de produção no exterior no Sudeste Asiático para fazer uso das vantagens diferenciadas de diferentes regiões do mundo para aprofundar o layout global de recursos de produção, de modo a atender às necessidades personalizadas dos clientes em diferentes regiões do mundo por um longo tempo. Olhando para a frente para todo o ano de 2022, a capex, uma gigante de computação em nuvem no exterior representada pela meta, deve manter um crescimento significativo, que deve estimular ainda mais a demanda geral por produtos de dispositivos ópticos no upstream da cadeia industrial. Superimposta ao nível da taxa de câmbio, o recente aumento contínuo da taxa de câmbio do dólar dos EUA contra o RMB será o dobro positivo para Tianfu, cujos negócios começam a se concentrar no exterior.
O projeto de investimento de angariação de fundos entrou na produção em massa, e vários negócios emergentes fizeram progresso constante: o projeto de investimento de angariação de fundos da empresa “construção de motor óptico de alta velocidade para 5g e data center” está progredindo sem problemas. Atualmente, foi transferido do lote pequeno para a produção em massa, fornecendo uma contribuição positiva para o desempenho. Ao mesmo tempo, produtos relevantes que suportam módulos ópticos 400g e 800g de comunicação digital em cada linha de produtos também realizaram P & D, entrega de amostras e produção em massa em lotes. No campo da detecção lidar e médica fora do campo da comunicação óptica, os produtos relevantes do dispositivo óptico da empresa também enviaram amostras e alcançaram a produção experimental de pequenos lotes, esperando por grande demanda e pode ser esperado no futuro.
Sugestão de investimento: esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja RMB 425 / 545 / 682 milhões, respectivamente, e o múltiplo PE correspondente seja 17x / 13X / 11x. Como um escasso fornecedor de soluções one-stop de dispositivos ópticos de plataforma na China, a empresa tem forte força comercial passiva tradicional, sinergia óbvia entre negócios ativos e negócios de dispositivos passivos e atributo de plataforma proeminente.Com a melhoria contínua da proporção de receita no exterior, a realização de produção em larga escala de projeto de motor óptico de alta velocidade e a aceleração do negócio emergente cross-field, a empresa tem o impulso de crescimento total. Manter uma classificação “recomendada”.
Dica de risco: a demanda do mercado de telecomunicações tradicionais / comunicação digital é menor do que o esperado, e a expansão de novos campos de aplicação é menor do que o esperado
