\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 050 Zhejiang Sanhua Intelligent Controls Co.Ltd(002050) )
Evento: a empresa alcançou uma receita operacional total de 4,8 bilhões de yuans em 22q1, um aumento anual de + 40,9%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 450 milhões de yuans, um aumento anual de + 25,8%; Deduza o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 400 milhões de yuans, um aumento anual de + 25,3%.
A receita superou ligeiramente as expectativas, e a taxa de crescimento dos dois setores foi brilhante. A empresa alcançou uma receita operacional total de 4,8 bilhões de yuans em 22q1, um aumento anual de + 40,9%. Em termos de produtos, esperamos que ambos os setores da empresa cresçam bem no primeiro trimestre: entre eles, a empresa 22q1 pode realizar lucro zero de negócios de automóveis de 1,6 bilhão de yuan, um aumento anual de + 60%, dos quais a renda zero de automóveis Xinneng é de cerca de 1,4 bilhão de yuan; A receita gerada pelo negócio de peças elétricas de refrigeração e ar condicionado deve exceder as expectativas do mercado. A empresa pode se beneficiar da transferência de alguns pedidos de concorrentes, impulsionando o alto crescimento de válvulas de quatro vias e válvulas de parada em válvulas. Esperamos que este segmento de negócios gere receita de 3,2 bilhões de yuans no primeiro trimestre, um aumento anual de + 33%.
A rendibilidade estabilizou-se e o mecanismo de ligação dos preços foi gradualmente melhorado. A margem de lucro bruto global da empresa 22q1 foi de 23,3%, com uma diminuição homóloga de -3,9 pct. Comparado com o trimestre anterior, o declínio da margem de lucro bruto diminuiu (21q4-10,9 pct), e a rentabilidade da empresa tem estabilizado gradualmente. Em termos de negócios, esperamos que a margem de lucro bruto da unidade zero do automóvel da empresa 22q1 seja 23,3%, ano a ano + 0,3pct; A margem de lucro bruta do negócio de peças elétricas de refrigeração e ar condicionado foi de 23,3%, uma diminuição homóloga de 3 + pontos percentuais. Do lado das despesas, os esforços de investimento da empresa 22q1 foram reduzidos, em que as taxas de vendas / gestão / I&D / despesas financeiras são de 2,2% / 4,6% / 4,8% / 0,5%, respectivamente, com uma taxa homóloga de – 2,2 / – 0,9 / – 0,1 / + 0,8pct. Sob a influência abrangente, a margem de lucro líquido de 22q1 atribuível à empresa-mãe aumentou de – 1,1pct para 9,4% em termos homólogos. Esperamos que no futuro, com a melhoria gradual do mecanismo de ligação de preços entre a empresa e os clientes e a melhoria marginal dos custos de frete e matérias-primas, a rentabilidade em 22 anos se estabilize e aumente.
Ansioso pelo acompanhamento, o crescimento a médio e longo prazo da empresa tem um apoio claro. Peças elétricas de refrigeração e ar condicionado: 1) o setor de eletrodomésticos a jusante deve inaugurar o crescimento restaurador sob a expectativa de melhoria marginal na demanda. Sob as oportunidades de atualização da eficiência energética, comutação de refrigerante e atualização do consumo, a válvula de expansão eletrônica do produto vantajoso deve ser em grande quantidade; 2) Ou transferência nas ordens recebidas de alguns clientes principais de ar condicionado e refrigeração; 3) Há uma forte demanda para a distribuição da cadeia fria da vacina e do alimento fora da China. a refrigeração comercial da empresa está se desenvolvendo a uma alta velocidade, e o espaço ainda é vasto. Auto zero negócios, produção em expansão e vendas no novo mercado de veículos de energia, pedidos suficientes na mão, permitindo o crescimento futuro, crescimento na escala de clientes principais + contato ativo com novas empresas de veículos de energia são esperados para alcançar rápido crescimento com a prosperidade downstream. Além disso, a empresa investiu fortemente em despesas de capital e ampliou seu escopo de negócios. De acordo com o anúncio da empresa, Sanhua planeja estabelecer uma joint venture com minshi Automobile Technology Research Co., Ltd. para se concentrar nos produtos de placa de resfriamento a água da bateria de energia, de modo a realizar a montagem integrada dos produtos do sistema de gerenciamento térmico da empresa e nova caixa de bateria de energia. A empresa deve continuar a expandir a capacidade de integração com base na colaboração comercial e apoiar ainda mais o crescimento de médio e longo prazo da empresa.
Sugestão de investimento: Sanhua, como líder global em gerenciamento térmico, tem sido ativamente envolvido em P & D, construindo barreiras técnicas sólidas e fortalecendo continuamente seus principais produtos, clientes e vantagens de escala. Sob a dupla influência de alta prosperidade da indústria e alta qualidade do produto, continuamos a ser otimistas sobre a posição de liderança da Sanhua e crescimento no campo da gestão térmica. Esperamos que o lucro líquido de 22-24 anos seja de RMB 22932966/3621 milhões, com uma correspondente valorização dinâmica de 20,9x/16,1x/13,2x, mantendo a classificação “comprar”.
Aviso de risco: risco de flutuação dos preços das matérias-primas; O risco de aumento dos custos trabalhistas; Riscos comerciais e cambiais; O risco de o volume de vendas a jusante ser inferior ao esperado; O risco de expansão do negócio ficar aquém das expectativas.
