\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 143 Kingfa Sci.& Tech.Co.Ltd(600143) )
Vista central
Em 2021, o preço das matérias-primas subiu, a margem de lucro bruto estava sob pressão, o desempenho caiu e o primeiro trimestre de 2022 melhorou mês a mês. Em 2021, a receita anual foi de 40,2 bilhões de yuans (+ 14,7%), o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,66 bilhão de yuans (-63,8%), e o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe foi de 1,54 bilhão de yuans (-65,4%), que foi principalmente devido à pressão sobre a margem de lucro bruto devido ao aumento no preço das matérias-primas e a provisão para imparidade da transferência de capital próprio do fatoring jin’ao. A margem de lucro bruto anual diminuiu 9,2 pp para 16,6%, e a provisão para imparidade do fatoring jin’ao foi de 300 milhões de yuans. No quarto trimestre, a receita do único trimestre foi de 10,6 bilhões de yuans (+ 19,7%), o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de – 70 milhões de yuans (-108,8%), e o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe foi de – 150 milhões de yuans (-122,7%). No primeiro trimestre de 2022, a receita trimestral única da empresa foi de 9,46 bilhões de yuans (+ 4,4%), o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 420 milhões de yuans (-45,1%), e o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe foi de 400 milhões de yuans (-44,3%).
O negócio de plásticos modificados e novos materiais da empresa é estável, e o boom de negócios dos cuidados médicos e de saúde está diminuindo. Em 2021, a empresa vendeu 1,745 milhões de toneladas de produtos plásticos modificados (+ 12,8%); A receita operacional foi de 25,33 bilhões de yuans (+ 24,1%), das quais as vendas de veículos / eletrodomésticos / eletrônicos e elétricos / materiais reciclados de proteção ambiental foram 61,8 / 37,0 / 16,9 / 182000 toneladas respectivamente, com um aumento ano a ano de 26,8% / 26,3% / 36,3% / 31,2% respectivamente; O volume de vendas de novos materiais foi de 102000 toneladas (+ 29,3%), das quais o volume de vendas de plásticos biodegradáveis / plásticos especiais / fibra de carbono e materiais compósitos foi de 80000 / 1,804200 toneladas respectivamente, com um aumento homólogo de + 22,3% / + 68,9% / + 40,0%, respectivamente; O volume de vendas de propileno do setor petroquímico verde foi de 621000 toneladas (-35,0%), e a receita do setor foi de 4,01 bilhões de yuans (-16,3%) ano a ano. A margem de lucro bruta anual da empresa de plásticos modificados / novos materiais / Petroquímico Verde foi de 19,7% (- 6,5pp) / 33,9% (- 5,8pp) / 7,4% (- 7,2pp) respectivamente em relação ao ano anterior, principalmente devido ao aumento do preço da poliolefina, propano BDO e outras matérias-primas. À medida que a situação epidêmica diminuiu, os negócios médicos e de saúde da empresa diminuíram, com uma receita anual de 1,53 bilhão de yuans (-43,7%) e um declínio acentuado na margem de lucro bruto de 60,8pp para 15,3%.
Progresso constante foi feito na construção em andamento, e o layout integrado da cadeia industrial aumentou a capacidade de resistir aos riscos. Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) toneladas de ABS e projetos de apoio no setor de plástico modificado estão previstos para serem colocados em operação em 22q3, promover a construção de uma linha de produção integrada de proteção ambiental, regeneração, pré-tratamento e modificação com uma produção anual de 109000 toneladas, e colocar em 50000 toneladas de capacidade de produção em 2022; No setor de novos materiais, a empresa adicionou 15000 toneladas de projeto de resina sintética pa10t / PA6T, das quais 4000 toneladas na fase I foram colocadas em operação; Iniciar os projetos de construção de capacidade de 6000 T/uma resina LCP, 5000 t/uma resina poliariléter sulfona e 30000 T/uma modificação de mistura; 30000 t PLA está previsto para ser colocado em operação em 22q2, e a construção de 120000 T / a PBAT e 60000 T / a capacidade PLA será promovida em tempo útil; Está prevista a conclusão de 10000 toneladas de BDO à base biológica até ao final do ano 23; No setor petroquímico verde, o projeto de integração de novos materiais modificados e PTPE de 1,2 milhão de toneladas deve ser colocado em operação em 23q2. A construção de 40 linhas de produção de nitrilo foi concluída e a operação de acompanhamento do mercado de luvas médicas foi estável.
Dica de risco: o preço das matérias-primas aumentou acentuadamente; A demanda a jusante dos produtos da empresa é menor do que o esperado.
Sugestão de investimento: baixar a previsão de lucro e manter a classificação “comprar”. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 1,98 / 22,2 / 2,56 bilhões de yuans (a previsão original de 3,86 / 4,2 bilhões de yuans de 22 a 23 anos), com uma taxa de crescimento anual de 19,2 / 11,9 / 15,7%; EPS diluído = 0,77 / 0,86 / 1,00 yuan, e o preço atual da ação corresponde a PE = 19 / 9 / 8x. A empresa é líder de plásticos modificados na China e mantém a classificação de “comprar”.
