\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 519 Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) )
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Em 2022q1, a empresa realizou uma receita operacional de 32,296 bilhões de yuans (+ 18,43%), um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 17,245 bilhões de yuans (+ 23,58%), e um lucro líquido de 17,243 bilhões de yuans (+ 23,43%), e a taxa de crescimento real excedeu a faixa esperada do expresso de desempenho anterior.
Principais pontos de investimento
O desempenho de 2022q1 superou as expectativas e o lado do lucro teve um bom desempenho. Em 2022q1, a empresa realizou uma receita operacional de 32,296 bilhões de yuans (+ 18,43%), e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 17,245 bilhões de yuans (+ 23,58%). Lado da receita do produto: o licor 22q1 Maotai e o licor série alcançaram receita de 28,860 bilhões de yuans e 3,428 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de 17,35% e 29,71%, respectivamente.
1) Licor Maotai: o progresso da cobrança de pagamentos do licor Maotai 22q1 Feitian é de cerca de 35%, e o ritmo de lançamento é semelhante ao do ano passado. Sob o pano de fundo de um ligeiro aumento no lançamento total do licor Maotai Feitian em comparação com o ano passado, a receita do licor Maotai manteve excelente crescimento, principalmente devido ao aumento simultâneo no volume e preço dos produtos originais não padronizados (o preço do zodíaco Maotai e do licor boutique aumentou 54% e 17% em 21 de março, e a empresa também aumentou o preço do licor boutique e vintage em 22 de janeiro);
2) licor da série: benefício da liberação do bônus de aumento de preço do licor da série (em janeiro de 2021, a empresa aumentou os preços dos clássicos do molho de soja Yingbin, Príncipe, Príncipe, Príncipe precioso príncipe e molho Han em 13%, 20%, 12%, 28% e 8%, respectivamente. A série de vinhos continuou a tendência de desenvolvimento de elevado crescimento;
3) novos produtos: a empresa 22q1 lançou 1935 (estimada em colocar cerca de 700800 toneladas) pertencentes à série de categoria de licor, e o licor Maotai lançou novos produtos, como Maotai de alto preço e precioso para aumentar seu desempenho.
O efeito da reforma dos canais é notável, e a proporção de canais de vendas diretas atingiu 34%. A estrutura do canal da empresa foi ainda otimizada. Em 2q1, vendas diretas e atacado alcançaram receita de 10,887 bilhões de yuans e 21,401 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de 127,88% e – 4,71%, dos quais a proporção de vendas diretas aumentou em 16,18 pontos percentuais para 33,72%. Uma das razões importantes é que desde janeiro deste ano, a quota de alguns revendedores de produtos não padronizados foi transferida para lojas diretas para pegar mercadorias, e os preços de retirada de cota de vinho do Zodíaco chinês, boutique e lojas diretas em 2015 são 2299 yuan, 2969 yuan e 5399 yuan respectivamente. Em termos de revendedores, o número de revendedores na China 22q1 diminuiu em 3 para 2086, e a diminuição foi Maotai flavor series revendedores de licor.
As receitas antecipadas aumentaram significativamente ano a ano, com excelente controle de custos. A margem de lucro bruto do 22q1 aumentou 0,69 pontos percentuais para 92,37% em termos homólogos, e a margem de lucro líquido aumentou 1,42 pontos percentuais para 55,59% em termos homólogos, principalmente devido a: 1) ao aumento constante do preço da tonelada; 2) Excelente controle de despesas: durante o 22q1, a taxa de despesas foi de 7,27% (- 0,88 pontos percentuais), dos quais a taxa de despesas de vendas foi de 1,60% (- 0,42 pontos percentuais) e a taxa de despesas de gestão foi de 6,49% (+ 0,11 pontos percentuais). O fluxo de caixa operacional do 22q1 diminuiu 363,07% ano a ano para -6,876 bilhões de yuans, principalmente devido à diminuição dos fundos absorvidos por Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) Group Finance Co., Ltd., a subsidiária holding da empresa, de outras unidades membros do grupo; As receitas antecipadas (passivos contratuais + outros passivos correntes) diminuíram 4,994 bilhões de yuans para 9,261 bilhões de yuans mês a mês, com um aumento homólogo de 3,249 bilhões de yuans, mostrando excelente desempenho.
A curto prazo: a série de licores Maotai é impulsionada por duas rodas, e o dividendo da reforma de marketing continuará a ser liberado. É otimista sobre o crescimento de quase 20% do lucro da empresa em todo o ano. 1) Do ponto de vista do volume, considerando que a entrada de licor Maotai em 2021 é de apenas cerca de 36000 toneladas, que se espera ser 50000 toneladas no final do 14º plano quinquenal, os quatro anos atrás em 2022 são o grande ano da produção de licor base Maotai, e o volume de licor Maotai deve aumentar ou exceder a expectativa em 2022; 2) Do ponto de vista do preço, o duplo aumento do preço não escalar mais o aumento adicional da proporção de canais de vendas diretas será a direção principal (em linha com a estratégia de fortalecer o controle de preços), e o dividendo da reforma do marketing pode continuar a ser liberado.
A médio e longo prazo: entrando no 14º plano quinquenal, pegue a estrada de Maotai e a estrada de desenvolvimento “cinco linhas”. Considerando o forte desempenho do lado da demanda, a empresa continua a fortalecer a supervisão A produção aumentou de forma constante (em 2021, a capacidade de produção real da Oficina de Fabricação de Licor Maotai / Oficina de Fabricação de Licor Série aumentou de 6237 e 3324 toneladas para 56472 e 28249 toneladas respectivamente ano a ano. Entre a capacidade de produção de projeto de 31660 toneladas de base de licor série, a capacidade de produção de projeto de 6400 toneladas de base de licor série será colocada em operação em novembro de 2021, e a capacidade de produção real será liberada em 2022; durante o período do 14º Plano Quinquenal, a série de licor Maotai está planejada para alcançar o dobro de 56000 toneladas de capacidade de produção), o projeto de transformação técnica foi constantemente promovido e a reforma do canal foi acelerada, Estima-se que o volume e o preço do licor Maotai possam exceder a expectativa em 2022, promovendo a aceleração do final da declaração. No 14º plano quinquenal, a empresa tomará a estrada de Maotai, o caminho de desenvolvimento “cinco linhas”, aderirá ao “edifício duplo” e “consolidação dupla”, reunirá o negócio principal, ajustará a estrutura, fortalecerá as instalações de apoio, construirá a ecologia, e terá forte certeza de desempenho futuro.
Previsão e avaliação dos lucros
Estima-se que a taxa de crescimento da receita da empresa de 2022 a 2024 seja de 17,5%, 16,2% e 14,4%, respectivamente; A taxa de crescimento do lucro líquido foi de 18,1%, 17,8% e 16,1%, respectivamente; EPS é 49,3 yuan / ação, 58,1 yuan / ação e 67,5 yuan / ação respectivamente; O PE correspondente é 35, 30 e 26 vezes respectivamente. Considerando o forte crescimento e a certeza de desempenho da empresa, a classificação de compra é dada.
Dicas de risco: 1. Crescimento macroeconómico; 2. O impacto da epidemia superou as expectativas.
