\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 519 Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) )
Principais pontos de investimento
Evento: a empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022. 22q1 alcançou uma receita de 32,3 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de + 18,4%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 17,2 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de + 23,6%.
Maotai licor e licor série são impulsionados por duas rodas, e a proporção de vendas diretas aumentou significativamente. 1. A receita do licor 22q1 Maotai foi de 28,9 bilhões de yuans, um aumento anual de + 17,4%. Espera-se que o volume e o preço do licor 22q1 Maotai aumentará simultaneamente, e o aumento no preço da tonelada beneficiará principalmente do aumento do preço do licor não padrão e da proporção de vendas diretas; A receita do licor de série foi de 3,43 bilhões de yuans, com um aumento anual de + 29,7%. 22q1 contribuiu para o aumento do preço do licor de série, e Maotai 1935 contribuiu com um novo incremento. O licor de série continuou a crescer em alta velocidade. 2. A empresa continuou a aumentar a quantidade de canais de vendas diretas, como lojas autônomas e lojas exclusivas, e transferiu algumas cotas tradicionais de canais de distribuição para o aplicativo de marketing digital “I Maotai”. A receita dos canais de vendas diretas 22q1 foi de 10,9 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 127,9%. A proporção de canais de vendas diretas aumentou 11,1 pontos percentuais para 33,7% em comparação com 2021, e a estrutura do canal continuou a ser otimizada.
A rentabilidade atingiu uma nova alta e o fluxo de caixa continuou a melhorar. 1. A margem de lucro bruta de 22q1 aumentou 0,7 pontos percentuais em termos homólogos para 92,6%, principalmente devido ao aumento do preço das bebidas alcoólicas não padronizadas e à proporção de vendas diretas; A empresa obteve resultados notáveis no controle de custos e na melhoria da eficiência. A taxa de despesa global diminuiu 0,8 pontos percentuais para 7,1%, dos quais a taxa de despesa com vendas e a taxa de despesa com gestão diminuíram 0,4 e 0,1 pontos percentuais respectivamente, a margem de lucro bruto aumentou, a taxa de despesa sobreposta diminuiu, a margem de lucro líquido aumentou 1,5 pontos percentuais para 54,1% em termos homólogos, e a rentabilidade atingiu um novo pico. 2. Em termos de fluxo de caixa, a receita de vendas da empresa 22q1 foi 31,5 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 41,2%. No final do primeiro trimestre, as responsabilidades contratuais foram 8,32 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de + 55,8%. O fluxo de caixa continuou a melhorar.
Estamos otimistas quanto ao crescimento contínuo das reformas ao longo do ano. 1. Em 2022, a empresa lançou sucessivamente dois novos produtos pesados, Maotai e Maotai 1935, especialmente Maotai 1935, que preencheu a vaga de preço de 1000 yuan da empresa e irá efetivamente realizar o valor spillover de Maotai Feitian. Espera-se que Maotai 1935 coloque em 20 Jinzai Food Group Co.Ltd(003000) toneladas ao longo do ano, o que irá estimular significativamente o crescimento da série de licor; 2. A empresa tem promovido constantemente a reforma do sistema de canais. Em 22 de março, lançou o aplicativo de marketing digital “I Maotai” e vendeu o primeiro lote de quatro produtos (excluindo Pufei). O comércio eletrônico autônomo tem desempenhado múltiplos papéis no aumento do controle de preços, suprimindo a especulação e impulsionando o aumento do preço de tonelada, marcando um passo importante no sistema de marketing digital Maotai. 3. Aderindo ao “caminho de desenvolvimento de cinco linhas” e ao “método de marketing cinco em um”, a empresa definiu o tom de desenvolvimento de 22 anos de grandes avanços e alta qualidade. Atualmente, a matriz de produtos está melhorando dia a dia, a reforma orientada para o mercado continua a ser implementada e a meta anual de crescimento de receita de 15% está ativamente planejada, que deve ser concluída com calma e alta qualidade; A gestão da empresa está determinada a avançar. Sob a otimização da governança, ela liberará o potencial de crescimento ao máximo e entrará em uma nova era de desenvolvimento de alta qualidade.
Previsão de lucros e sugestões de investimento. Estima-se que o EPS de 2022 a 2024 será 50,16 yuan, 59,22 yuan e 69,46 yuan respectivamente, e o PE dinâmico correspondente será 35 vezes, 29 vezes e 25 vezes respectivamente. A meta de planejamento de 22 anos da empresa é positiva, e a ação de reforma continua sendo implementada. Ela está otimista em acelerar o crescimento ao longo do ano e manter a classificação “buy”.
Dica de risco: o risco de declínio econômico acentuado e o risco de epidemia repetida de covid-19.
