\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 315 Novogene Co.Ltd(688315) )
Novogene Co.Ltd(688315) divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022. No primeiro trimestre, a receita operacional foi de 387 milhões de yuans, um aumento anual de 5,83%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 18,87 milhões de yuans, uma diminuição anual de 42,7%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após a não dedução foi de 12,38 milhões de yuans, um aumento homólogo de 2,3%.
Ponto de vista: a margem de lucro bruto aumentou constantemente, o desempenho está sob pressão sob a perturbação de situações epidêmicas em casa e no exterior, e o líder de sequenciamento genético de nível de pesquisa científica nacional foi aperfeiçoado e cultivado profundamente, firmemente e longe.
Sob o impacto da epidemia, o crescimento da receita está sob pressão, a margem de lucro bruta continua a melhorar e o montante da dedução adicionada do imposto sobre o valor acrescentado diminui, afetando o desempenho do lucro. 1) lado da receita: a desaceleração é principalmente devido ao controle rigoroso da epidemia na China e aos grandes desafios de novos clientes sob a linha de vendas; 2) Margem de lucro bruto: em 2022q1, a margem de lucro bruto foi de 42,17%, cerca de 2pct superior a 40,16% no mesmo período do ano passado, e a rentabilidade do efeito escala + automação + Inteligência continuou a ser ativada; 3) O rácio de despesas com vendas foi de 19,37 (18,84% no mesmo período do ano passado), que foi basicamente o mesmo; O aumento da taxa de remuneração de gestão de 11,38% (8,28% no mesmo período do ano passado) está relacionado principalmente com o aumento da remuneração dos empregados, pagamento baseado em ações e honorários de auditoria; 4) Lado do lucro: a diminuição homóloga do montante da dedução acrescida do imposto sobre o valor acrescentado resultou na diminuição homóloga dos “outros rendimentos” em 88,63%, afetando o lado do lucro líquido atribuível à empresa-mãe.
Acreditamos que o impacto da epidemia nos negócios da empresa se reflete principalmente em: 1) cliente: o ritmo de preparação da amostra nos principais institutos de pesquisa científica e laboratórios diminuiu, e a liberação de desempenho é limitada devido à utilização insuficiente da capacidade; 2) Lado de vendas: o desenvolvimento de novos clientes enfrenta grandes desafios, mas a influência no exterior é menor do que na China. O controle epidêmico da China é rigoroso, e é difícil para o vendedor da empresa participar de reuniões offline, visitar e desenvolver novos clientes. Com o anúncio de “abandonar restrições de prevenção epidêmica e coexistir com o vírus” por muitos países ultramarinos, as atividades de marketing offline no exterior da empresa foram retomadas gradualmente, e espera-se que o negócio no exterior retome o crescimento normal.
Re pentear a lógica de investimento da empresa: 1) vantagem competitiva: efeito de escala + know how precipitação + automação e inteligência ajudam a reduzir custos e aumentar a eficiência, e construir um fosso competitivo alto. A empresa ocupa cerca de 30% da quota de mercado do sequenciamento genético da investigação científica na China e cerca de 5% da quota de mercado global, e é líder do sequenciamento genético da investigação científica; 2) Espaço de crescimento: (1) China: aumento da quota de mercado da investigação científica ngs sequenciamento + categorias ricas em campos da investigação científica (detecção do espectro da proteína / metabólito) + expansão de aplicações clínicas (detecção do tumor / Gestão da Saúde); (2) No estrangeiro: o aumento da taxa de externalização levou ao aumento da quota de mercado do sequenciamento da investigação científica, com amplo espaço de crescimento no estrangeiro.
Previsão de lucro e sugestões de investimento: estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será 267 milhões de yuans, 386 milhões de yuans e 530 milhões de yuans, com um aumento anual de 18,6%, 44,7% e 37,5% respectivamente, e o PE correspondente será 30x, 21x e 15x respectivamente. Excluindo o impacto da amortização das despesas de incentivo de ações, espera-se realizar lucros líquidos de 302 milhões de yuans, 402 milhões de yuans e 532 milhões de yuans respectivamente de 2022 a 2024, com um aumento anual de 34%, 33% e 33%, respectivamente. Manter a classificação “comprar”.
Alerta de risco: o impacto da epidemia no desenvolvimento das empresas no país e no exterior é inferior ao esperado; Riscos de levantamento da proibição de ações restritas, etc.
