\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 383 Gemdale Corporation(600383) )
Evento: em 24 de abril de 2022, a empresa divulgou o anúncio anual de desempenho de 2021
A receita aumentou 18,2% em relação ao ano anterior, e a margem de lucro atingiu o fundo devido à liquidação de preços elevados. A empresa alcançou um crescimento anual de 1,82 bilhão de yuans em receita operacional em 2021. No final do período de relatório, as responsabilidades contratuais e os adiantamentos recebidos da empresa totalizaram 112,8 bilhões de yuans, cobrindo 1,3 vezes o lucro operacional atual. Lucro: afetado pelo alto limite de preço e preço em 17-18 anos, a margem de lucro bruto dos negócios de vendas de imóveis diminuiu 13,9% para 19,7% ano a ano, levando a margem de lucro bruto global da empresa a diminuir 11,7% para 21,4% ano a ano. Em 2021, a empresa realizou um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 9,41 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 9,5%. A taxa de juros líquida atribuível à empresa-mãe foi de 9,5%, um decréscimo homólogo de 2,9% mas um aumento de 3,4% em comparação com 2021q1-3. Além disso, a taxa de vendas e gerenciamento da empresa aumentou para 8,5% de 7,6% no ano passado, e a receita líquida de investimento foi de 7,18 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 87,9%.
As vendas anuais aumentaram contra a tendência, ajustaram de forma flexível o ritmo de investimento, e o rácio de vendas de investimento atingiu 45,7%. Em 2021, a empresa alcançou um valor contratual total de 286,17 bilhões, um aumento homólogo de 18,2%; A área contratada foi de 13,77 milhões de m3, um aumento homólogo de 15,3%. O preço de venda médio cumulativo foi de 20819 yuan / plano, um aumento de 2,5% ano a ano. Sob o ambiente de mercado severo no ano passado, a empresa organizou razoavelmente o ritmo de oferta e percebeu o volume e o preço das vendas ao longo do ano, excedendo o nível médio das empresas imobiliárias convencionais. No segundo semestre de 2021, quando os fundamentos do mercado diminuíram, a empresa adaptou de forma flexível o ritmo de investimento e tomou o terreno com cautela. Não foram obtidos novos projetos de setembro a novembro, e a aquisição de terras foi retomada em dezembro. Em 2021, a quantidade de aquisição de terras de calibre completo foi de 130,9 bilhões de yuans, uma diminuição anual de 3,0%; 16,36 milhões de metros cúbicos de terra foram levados para construção, com uma ligeira diminuição ano a ano de 1,3%, e o preço médio do piso foi de 8001 yuan / metro quadrado. A taxa de vendas de investimento do calibre da quantidade é de 45,7%, que permanece alta; A razão de equidade do calibre de montante foi de 40,0%, com decréscimo homólogo de 11,6pct. As cidades de primeiro e segundo níveis no armazenamento de solo recém-adicionado representam 65%. Atualmente, a área total de armazenamento e construção do terreno da empresa é de 63,98 milhões de m3, com um rácio de capital próprio de 45,7%.
As empresas diversificadas desenvolveram-se rapidamente e as sinergias foram reforçadas. Em 2021, a renda de aluguel das propriedades de holding da empresa foi de 2,07 bilhões de yuans, a taxa de aluguel de centros comerciais em operação excedeu 90%, a taxa de aluguel de edifícios de escritórios no período maduro excedeu 95% no final do ano e a taxa de aluguel de projetos de apartamentos de aluguel de longo prazo maduros permaneceu estável em mais de 94%. A receita anual do serviço inteligente Jindi foi de 5,28 bilhões de yuans, com um aumento anual de 29,3%. A área de contrato cumulativa foi de 330 milhões de metros quadrados, dos quais a área de expansão externa representou 71%. Em 2021, a nova área de expansão externa excedeu 70 milhões de metros quadrados. O layout do negócio de construção do agente da empresa excede 30 cidades, gerencia quase 90 projetos e a área de construção pública do governo cumulativa excede 4 milhões de metros quadrados.
Espera-se que a estabilidade financeira da empresa, baixos custos de financiamento, melhore ao longo do ciclo. Em janeiro de 2022, a empresa emitiu 789 milhões de ABS com uma taxa de cupão de 4,24%. Em fevereiro, a empresa emitiu 1,7 bilhão de yuans de notas médias a uma taxa de juros de 3,58%. Até o final de 2021, o custo integral dos passivos com juros da empresa era de 4,56%, uma diminuição homóloga de 18bp, e o custo de financiamento permaneceu baixo no setor. Os três indicadores da linha vermelha mantiveram-se no nível verde, e o rácio do passivo do ativo excluindo receitas antecipadas foi de 67,6%; Rácio da dívida líquida 55,2%; O rácio da dívida curta em caixa é de 1,4.
Sugestão de investimento: Gemdale Corporation(600383) como uma antiga empresa imobiliária líder, nos últimos anos, o investimento tem focado ativamente nas cidades centrais de primeiro e segundo nível, a estabilidade financeira e a redução contínua do custo de financiamento são esperados para estabelecer vantagens no processo de liquidação da indústria e garantir o crescimento estável do desempenho. Manter a classificação “comprar”. Ajustamos e previmos que a receita total da empresa em 2022, 2023 e 2024 será de 112,08 bilhões de yuans, 125,73 bilhões de yuans e 140,13 bilhões de yuans, respectivamente. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 10,204 bilhões de yuans, 10,933 bilhões de yuans e 11,814 bilhões de yuans respectivamente, com taxas de crescimento de 8,4% / 7,1% / 8,1% respectivamente, EPS foi 2,26 / 2,42 / 2,62 yuan / ação, e o PE correspondente foi 6,1 / 5,7 / 5,2x.
Dica de risco: o declínio dos fundamentos da indústria excedeu as expectativas, o risco de aumento da terra, matérias-primas e custos trabalhistas, e a epidemia excedeu repetidamente as expectativas.
