\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 385 Shanghai Fudan Microelectronics Group Co.Ltd(688385) )
A empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022. A receita da empresa em 2022q1 foi de 776 milhões de yuans, um aumento anual de 54,54%; O lucro líquido imputável à empresa-mãe foi de 233 milhões, com um aumento homólogo de 169,62%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 226 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 217,81%. Entre eles, a despesa de pagamento baseada em ações de amortização de incentivo de ações da empresa 2022q1 é de cerca de 369506 milhões de yuans. O boom dos semicondutores da China continuou, com forte demanda por aplicações downstream. A empresa diversificou seu layout da cadeia industrial, fortaleceu a garantia de capacidade e explorou ativamente mercados e novos clientes. A margem de lucro bruto aumentou significativamente e a lucratividade aumentou significativamente.
A proporção de produtos com alta margem de lucro bruto aumentou significativamente, e a margem de lucro bruto foi otimizada significativamente. Em 2022q1, a receita de chips de segurança e identificação é de cerca de 215 milhões, representando 27,71%; A memória não volátil é de cerca de 246 milhões de yuans, representando 31,70%; Chip de medidor inteligente é de cerca de 102 milhões de yuans, representando 13,14%; FPGA e outros chips são cerca de 171 milhões de yuans, representando 22,04%. Entre eles, os negócios de margem de lucro bruto relativamente alta: memória não volátil, FPGA e outros chips aumentaram 3,72pct e 5,46pct respectivamente em comparação com todo o ano de 2021. Além disso, o preço de alguns produtos da empresa aumentou, fazendo com que a margem de lucro bruto abrangente da empresa 2022q1 atinja 63,59%, um aumento de 12,46pct ano a ano.
Estamos profundamente envolvidos em IC Design por mais de 20 anos, com base no layout diversificado de nosso principal negócio. A empresa é a primeira empresa listada na indústria de design de circuito integrado da China. chip RFID, chip de cartão inteligente, EEPROM, medidor inteligente MCU e outros produtos estão na vanguarda da indústria. O design de chip FPGA é líder na China. Os produtos da empresa são amplamente utilizados em finanças, segurança social, transporte, licença eletrônica, computação inteligente e outros campos, e são profundamente reconhecidos pela Samsung, LG, vivo, Haier, Hisense, Lenovo e outras marcas internacionais bem conhecidas. A empresa atribui importância ao investimento em I&D. Em 2022q1, o investimento em I&D totalizou 199 milhões (incluindo incentivos patrimoniais), com um aumento homólogo de 51,28% e uma taxa de despesas em I&D de 25,60%.
A produção e as vendas de chips FPGA estão crescendo, e high-end e em grande escala constroem um novo pilar de crescimento. De acordo com a Frost & Sullivan, no futuro, com o vigoroso desenvolvimento da IA e da tecnologia 5g, a demanda dos mercados emergentes continuará a crescer. A escala de mercado do FPGA deve atingir cerca de US $ 12,58 bilhões em 2025 e o CAGR será de cerca de 16,4% de 2020 a 2025; O mercado de FPGA da China atingirá 33,22 bilhões de yuans em 2025. Espera-se que o avanço tecnológico dos fabricantes chineses de FPGA acelere o crescimento no futuro. A empresa está em uma posição de liderança no campo do projeto da microplaqueta de FPGA na China. Seus produtos são usados principalmente no campo da confiança alta e da lucratividade forte. A empresa está promovendo ativamente o desenvolvimento de uma nova geração de 14 / 16nm 1 bilhão de produtos de porta, e enriquecendo ainda mais os tipos de chips 28nm FPGA e PSoC para expandir novos mercados. Até o final de 2021, a empresa vendeu produtos FPGA relacionados a 28nm para 300 + clientes.
A linha de negócios floresceu em vários pontos, o campo de aplicação foi continuamente expandido e muitos produtos foram certificados por regulamentos de veículos. 1) Chip de segurança e identificação: cartão inteligente e chip de segurança fm1280 e chip de leitura-escrita da série FM17 do dispositivo inteligente foram certificados pelo aec-q100; Chip RFID UHF, chip de leitura e gravação UHF e chip se de segurança são continuamente desenvolvidos e espera-se que sejam produzidos em massa em sucessão. 2) Armazenamento não volátil: introduziu sucessivamente clientes líderes nas áreas de comunicação de rede, IPC (câmera de rede), wearable, WiFi 6, tela de exibição e assim por diante, e muitos projetos no campo da eletrônica automotiva foram produzidos em massa com sucesso. 3) Chip de medidor inteligente: LG série MCU da empresa obteve com sucesso a certificação aec-q100 e pode ser usado para limpadores de veículos, janelas, assentos, fechaduras da porta, condicionadores de ar, trocadores eletrônicos, etc. Esperamos que a receita da empresa seja 3,647/48,54/6,213 bilhões de yuans em 20222023/2024; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe é 850 / 1200 / 1440 milhões de yuans; Correspondente a pe50 4 / 35.7 / 29.8x, mantenha a classificação de “comprar”.
Dica de risco: a demanda downstream é menor do que o esperado, fricção chinesa de ciência e tecnologia
