Química por Satélite ( Zhejiang Satellite Petrochemical Co.Ltd(002648) )
Evento:
Em 26 de abril, a empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022: no primeiro trimestre de 2022, a empresa alcançou uma receita de 8,138 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 124,54% e uma diminuição mensal de 4,70%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,521 bilhão de yuans, um aumento homólogo de 98,44% e uma diminuição mensal de 13,12%. Em 2022, a margem de lucro bruta do primeiro trimestre atingiu 29,06%, queda de 3,67 pontos percentuais em termos homólogos e 1,98 pontos percentuais mês a mês; A taxa de juro líquida atingiu 18,82%, uma queda de 2,33 pontos percentuais face ao ano anterior; Caiu 1,73 pontos percentuais mês a mês.
Principais pontos de investimento:
A contribuição do projeto C2 aumentou e o desempenho do primeiro trimestre aumentou significativamente em relação ao ano anterior
No primeiro trimestre de 2022, o desempenho da empresa aumentou significativamente em relação ao ano anterior, principalmente devido ao bom funcionamento da primeira fase do projeto C2 da empresa em maio de 2021, com óbvia liberação de benefícios, o que trouxe um aumento significativo na produção e vendas da empresa. No primeiro trimestre de 2022, a empresa alcançou uma receita de 8,138 bilhões de yuans, um aumento anual de 124,54% e uma diminuição mensal de 4,70%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,521 bilhão de yuans, um aumento homólogo de 98,44% e uma diminuição mensal de 13,12%. Em comparação com o quarto trimestre de 2021, o desempenho da empresa diminuiu em certa medida. Por um lado, devido ao impacto do feriado do Festival da Primavera e da epidemia, a carga operacional downstream diminuiu, o que tem um certo impacto na produção e vendas da empresa; Por outro lado, o aumento dos preços do propano e outras matérias-primas comprimiu os lucros em certa medida. Em 2022, a margem de lucro bruto da empresa do primeiro trimestre atingiu 29,06%, uma queda de 3,67 pontos percentuais em relação ao ano anterior. Caiu 1,98 pontos percentuais mês a mês.
Em termos do rácio de despesas do período, o rácio vendas/gestão/despesas financeiras da empresa em 2022 e no primeiro trimestre foi de 0,31% / 4,60% / 1,55%, respectivamente, com uma relação homóloga de -0,86 / – 2,55 / + 0,54 PCT e uma relação mês a mês de + 0,24 / – 0,96 / – 0,47 PCT, sendo que a despesa do período foi bem controlada; Enquanto isso, em 2022, o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais da empresa do primeiro trimestre atingiu 1,316 bilhão de yuans, um aumento homólogo de 458,48%, principalmente devido ao fluxo de caixa líquido negativo devido ao aumento dos recebíveis operacionais no mesmo período do ano passado e ao aumento homólogo neste período
O preço do ácido acrílico subiu gradualmente e é otimista sobre a continuação do boom
Atualmente, a empresa tem uma capacidade de produção de 660000 T / um ácido acrílico e 750000 T / um ácido acrílico. Afetadas pela epidemia, algumas empresas a jusante interromperam a produção e a logística foi limitada, impulsionando o declínio da demanda e do preço do ácido acrílico. A partir de 26 de abril, o preço médio de mercado do ácido acrílico Q2 em 2022 atingiu 1255385 yuan / ton, com um aumento ano a ano de + 32,05% e um aumento mês a mês de – 9,87%; A diferença de preço atingiu 720343 yuan / tonelada, com um aumento homólogo de + 21,44% e um aumento mês a mês de – 17,58%. Embora a diferença de preços tenha diminuído mês a mês, ainda está em um nível historicamente alto e mostra forte rentabilidade. Ao mesmo tempo, com o controle gradual da situação epidêmica, a retomada do trabalho e da produção de empresas a jusante e a recuperação da logística e do transporte, a demanda por ácido acrílico gradualmente aqueceu e o preço começou a subir. O preço médio do ácido acrílico subiu de 13150 toneladas em 26 de dezembro para 13150 toneladas em 26 de dezembro; De acordo com a conta pública de informações químicas de satélite, a cotação de ácido acrílico na China Oriental da empresa recuperou de 14000 yuan / ton em 18 de abril para 15200 yuan / ton em 26 de abril. Com o controle da epidemia, estamos otimistas sobre a recuperação da demanda de ácido acrílico após a epidemia e a continuação da prosperidade da indústria.
C2 fase II e suporte a novos materiais serão colocados em operação em breve, injetando poder de crescimento na empresa. A empresa tem promovido constantemente a estratégia de desenvolvimento diversificada e organizado ativamente projetos de cadeia industrial C2. Em maio de 2021, a primeira fase do projeto C2 foi concluída e colocada em operação. A capacidade produtiva inclui principalmente um conjunto de 400000 T/uma unidade HDPE e dois conjuntos de unidades 730 Dare Power Dekor Home Co.Ltd(000910) 000 T/a EO/EG. A jusante de suporte 250000 T/uma unidade de poliéter de monômero grande também foi colocada em operação em outubro de 2021, contribuindo para o incremento de desempenho da empresa. Ao mesmo tempo, a empresa acelerou a construção da fase II do projeto C2, que inclui principalmente 400000 T / um HDPE, 730000 T / um óxido de etileno e Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) T / um estireno. Atualmente, o equipamento principal foi instalado e espera-se que seja colocado em produção experimental em 2022. A fim de dar pleno jogo às vantagens da cadeia industrial e melhorar o valor acrescentado dos produtos, a empresa estabeleceu o projeto verde novo material parque industrial com base no projeto C2. A primeira fase (fase I) do projeto inclui principalmente 100000 t / uma etanolamina, 400000 T / um poliestireno, 150000 t / um carbamato de bateria, etc. atualmente, a construção foi iniciada, e a produção experimental deve ser concluída no terceiro e quarto trimestres de 2022; Ao mesmo tempo, há 100000 toneladas / ano de etanolamina e 100000 toneladas / ano no parque industrial novo material verde α Olefins e suporte Poe, Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) T / um carbonato de grau de bateria e 400000 T / um poliestireno também são continuamente promovidos. Os projetos C2 fase II e downstream de processamento profundo foram colocados em operação um após o outro. Por um lado, a capacidade de produção da empresa foi grandemente aumentada e o impulso de crescimento foi injetado no desenvolvimento da empresa. Ao mesmo tempo, a produção de etanolamina, carbonato e outros novos materiais formará uma matriz de produto a jusante de óxido de etileno com monômeros de etileno glicol e poliéter, dará pleno jogo às vantagens da cadeia industrial, facilitará a troca entre produtos, maximizará os lucros da série de produtos e aumentará grandemente a resistência ao risco de flutuação de preços de um único produto.
A previsão de lucro e classificação de investimento preveem que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de RMB 8,149 bilhões, RMB 10,673 bilhões e RMB 13,363 bilhões, respectivamente, correspondendo a PE de 9,0, 6,8 e 5,5, respectivamente, mantendo a classificação de “compra”
Aviso de risco: recessão económica; A construção do projeto não é como esperado; Protecção ambiental e segurança da produção; Intensificação da concorrência na mesma indústria; Os preços dos produtos diminuíram acentuadamente; O preço das matérias-primas aumentou acentuadamente.
