\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 995 Zhejiang Yongjin Metal Technology Co.Ltd(603995) )
Evento: a empresa divulgou o relatório do primeiro trimestre de 2022. No primeiro trimestre de 2022, a empresa alcançou uma receita de 8,26 bilhões de yuans, um aumento anual de 31,9%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 130 milhões de yuans, um aumento anual de 17,7%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após a não dedução foi de 121 milhões de yuans, um aumento anual de 11,9%.
A escala de produção e comercialização continuou a melhorar, e a receita aumentou significativamente em relação ao ano anterior. No primeiro trimestre, a produção de chapa de aço inoxidável laminada a frio da série 300 da empresa foi de 476000 toneladas, um aumento anual de 7,2%, um aumento mensal de 5,3%, e o volume de vendas foi de 457000 toneladas, um aumento anual de 8,2% e um aumento mensal de 5,2%; A produção da placa de aço inoxidável laminada a frio de 400 séries foi de 74000 toneladas, com um aumento homólogo de 15%, um aumento mensal de 4,7%, e o volume de vendas foi de 67000 toneladas, com um aumento homólogo de 8,5% e um decréscimo mensal de 6,1%. De acordo com dados históricos, devido aos fatores de feriados lunares, a produção no primeiro trimestre foi ligeiramente superior ao volume de vendas, e alguma produção foi vendida no segundo trimestre. Enquanto a escala de produção e vendas da empresa aumentou significativamente, o preço do produto aumentou simultaneamente. No primeiro trimestre, o preço da placa de aço inoxidável laminada a frio da série 300 aumentou 22,7% ano a ano, e o preço da placa de aço inoxidável laminada a frio da série 400 aumentou 8,4% ano a ano. Sob a influência conjunta dos fatores acima, a receita da empresa no primeiro trimestre aumentou em mais de 30% ano a ano.
Afetado por fatores de preço, a taxa de juros de vendas líquidas caiu e os dados de calibre de aço ton continuaram a melhorar. No primeiro trimestre, a margem de lucro bruto das vendas da empresa foi de 4,74%, queda de 0,6pct ano a ano, e a margem de lucro líquido das vendas foi de 1,85%, queda de 0,26pct ano a ano, principalmente porque a taxa de processamento dos principais produtos da empresa era relativamente fixa, e a margem de lucro líquido diminuiu ligeiramente sob a influência do aumento acentuado dos preços; Sem considerar o negócio da placa de aço inoxidável não laminada a frio, o lucro bruto estimado por tonelada de placa de aço inoxidável laminada a frio no primeiro trimestre foi 747 yuan / ton, com um aumento anual de 28,9% (o frete em 2021q1 foi ajustado retroativamente), o lucro líquido estimado por tonelada de aço foi 293 yuan / ton, com um aumento anual de 7%. O lucro bruto por tonelada de placa de aço laminada a frio e negócio de tira em 2021 foi 726 yuan / ton, e o lucro líquido estimado por tonelada de aço foi 311 yuan / ton. Os dados de diâmetro por tonelada de aço no primeiro trimestre continuaram a melhorar ano a ano.
Vários projetos foram constantemente promovidos e a estrutura do produto foi otimizada enquanto a escala foi melhorada. Em 23 de março, o projeto de chapa e correia de aço inoxidável de precisão com uma capacidade anual de 250000 toneladas em Yongjin, Vietnã foi oficialmente colocado em operação. Em 10 de abril, o projeto de chapa e correia de aço inoxidável de precisão com uma produção anual de 220000 toneladas em Yongjin, província de Gansu foi oficialmente iniciado. Ao mesmo tempo, vários projetos de investimento levantados estavam sob progresso normal. De acordo com o progresso da capacidade dos projetos em construção atualmente divulgados, estima-se que a taxa de crescimento composto anual da capacidade da empresa de 2022 a 2024 será de 28,5%, e a taxa de crescimento composto anual da produção de armazenagem será de 30,3%; Ao mesmo tempo, a empresa organiza ativamente a linha de produção de alto lucro bruto.A proporção de produção de produtos de alto lucro bruto, como 300 e 400 séries de largura Ba placa, placa de precisão, tubulação de água de aço inoxidável e produtos compostos deve aumentar de 20% em 2021 para 25,8% em 2024, impulsionando o aumento contínuo da lucratividade da empresa;
Consultoria de investimento. A empresa concentra-se no processamento de laminação a frio de aço inoxidável e ocupa uma vantagem na concorrência de produtos convencionais. Confiando nos canais de muitas empresas líderes de laminação a quente de aço inoxidável, a empresa expande rapidamente sua capacidade de produção. Seu modo de produção de pedidos, alto crescimento da capacidade de produção e transformação da estrutura do produto apoiarão efetivamente sua liberação de lucro. A escassez, alto crescimento e amplo espaço de mercado são esperados para apoiar sua maior valorização. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 810 milhões de yuans, 1,28 bilhão de yuans e 1,4 bilhão de yuans respectivamente, EPS será de 346 yuans, 548 yuans e 601 yuans respectivamente, e o PE correspondente será de 12,6, 7,9 e 7,2, mantendo a classificação de “compra”.
Dicas de risco: o preço das matérias-primas upstream flutua acentuadamente, o rápido aumento da capacidade de produção leva ao declínio inesperado das taxas de processamento, a demanda por placas de aço inoxidável é menor do que o esperado devido a fatores epidêmicos e há incerteza no desenvolvimento de novos negócios.
