\u3000\u30 Beijing Zznode Technologies Co.Ltd(003007) 05 Hunan Jiudian Pharmaceutical Co.Ltd(300705) )
Assuntos:
A empresa divulgou seu relatório anual de 2021, realizando uma receita de 1,628 bilhão de yuans, um aumento anual de 66,40%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 204 milhões de yuans, um aumento anual de 148,29%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após a não dedução foi de 180 milhões de yuans, um aumento anual de 167,87%; EPS é 0,87 yuan / ação. O desempenho da empresa está alinhado com as expectativas. O plano de distribuição de lucros para 2021 é alocar 2,61 yuan (incluindo impostos) a 4 ações para cada 10 ações. Ao mesmo tempo, o primeiro relatório trimestral de 2022 foi lançado, com uma receita de 449 milhões de yuans, um aumento anual de 61,47%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 55,97 milhões de yuans, um aumento anual de 20,49%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após a não dedução foi de 54,48 milhões de yuans, um aumento homólogo de 47,20%.
Pingar uma Vista:
O desempenho em 2021 aumentou conforme previsto, e o crescimento da receita em 2022q1 foi ligeiramente superior ao esperado. Em 2021, a empresa realizou uma receita de 1,628 bilhão de yuans (+ 66%) e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 204 milhões de yuans (+ 148%), mantendo uma tendência de crescimento de alta velocidade. A rentabilidade continuou a crescer, com uma margem de lucro bruta de 78,50% (+ 3,65 PP) e uma margem de lucro líquido de 12,55% (+ 4,14 PP). O lado do custo global permaneceu estável e diminuiu, com uma taxa de custo total de 63,77% (-1,05 PP). Em 2022q1, a receita foi de 449 milhões de yuans (+ 61%), e o crescimento do lado da receita foi ligeiramente maior do que o esperado. Acreditamos que é principalmente porque a variedade principal loxoprofeno pasta de gel de sódio continuou a aumentar em alta velocidade.
A pasta de gel de sódio Loxoprofeno manteve um alto boom, e outros negócios mostraram uma boa tendência. Em termos de setores, a receita de preparações farmacêuticas em 2021 foi de 1,359 bilhão de yuans (+ 71%), dos quais a receita de variedades principais de pasta de gel de sódio loxoprofeno foi de 849 milhões de yuans (+ 104%). Além disso, pantoprazol sódio comprimidos revestidos entéricos, loxoprofeno sódio comprimidos, potássio citrato de sódio grânulos e outros produtos ganharam a licitação através de compras centralizadas, e a receita total de preparações que não preparações externas foi de 510 milhões de yuans (+ 34%). O negócio de matérias-primas e auxiliares também alcançou um rápido crescimento.A receita de API foi de 76,94 milhões de yuans (+ 3%), e a receita de materiais auxiliares farmacêuticos foi de 111 milhões de yuans (+ 66%), principalmente devido ao ajuste da estrutura do produto e ao desenvolvimento de novas variedades. O serviço CXO tornou-se um novo ponto de crescimento, com uma receita anual de 44,06 milhões de yuans e uma margem de lucro bruto de 87%, que se espera manter o crescimento sustentado.
Posicionado como líder na preparação de tópicos, o investimento em I & D continuou a aumentar. Em 2021, a empresa investiu 146 milhões de yuans (+ 79%), representando 8,99% da receita e espera-se manter um aumento de mais de 50% em 2022. A pesquisa e o desenvolvimento de produtos focaram-se ainda mais na direção da administração transdérmica de medicamentos, e 9 direções transdérmicas de administração de medicamentos foram aprovadas ao longo do ano. Espera-se que o próximo patch de gel de cetoprofeno de variedade pesada potencial seja aprovado no segundo trimestre de 2022, e o patch de gel de flurbiprofeno e o patch de gel de indometacina sejam aprovados sucessivamente de 2023 a 2024.
A empresa é líder da entrega percutânea de medicamentos na China, com vantagem óbvia. Seu desempenho é esperado para manter o crescimento sustentado e rápido e manter a classificação “recomendada”. Em 2021, a pasta de gel de sódio loxoprofeno da empresa foi comprada intensivamente pela aliança Guangdong, com redução moderada de preço e maus resultados a curto prazo, mantendo ainda um excelente padrão de concorrência em 2-3 anos. Após a mineração centralizada, a empresa acelerará a velocidade de entrar no hospital, realizará a troca de preço pela quantidade e melhorará o teto através da expansão do terminal OTC. Levando em conta a redução de preço da mineração centralizada e o impacto potencial da epidemia, ajustamos a previsão de lucro líquido da empresa de 2022 a 2023 para 274 milhões e 380 milhões de yuans (a previsão original era de 313 milhões e 484 milhões de yuans), e o lucro líquido em 2024 é esperado para 485 milhões de yuans. O preço atual das ações é apenas 17 vezes o do PE em 2022, que tem excelente desempenho de custos e mantém a classificação “recomendada”.
Dicas de risco: 1) Risco de P & D: a empresa tem muitos dutos sob pesquisa, o que pode levar ao fracasso de P & D, especialmente alguns produtos melhorados e inovadores. 2) O volume do produto é menor do que o esperado: devido à influência do padrão de concorrência do produto, capacidade de marketing da empresa e outros fatores, o volume do produto pode ser menor do que o esperado. 3) Risco de política: a implementação da política de compra centralizada excede o risco esperado.
