\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 390 Jiangsu Goodwe Power Supply Technology Co.Ltd(688390) )
Principais pontos de investimento
Resumo do desempenho: em 2021], a empresa alcançou uma receita de 2,678 bilhões de yuans, um aumento anual de 68,53%; Lucro líquido imputável à empresa-mãe 2. 8 bilhões de yuans, um aumento anual de 7,40%; Deduza lucro não líquido de 245 milhões de yuans, com um aumento anual de 1,69%; EPS 3,18 yuan. Em 2022q1, a empresa alcançou uma receita de 650 milhões de yuans, um aumento anual de 46,16%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 09 milhões de yuans, uma diminuição anual de 86,54%; Deduza lucro não líquido de 05 milhões de yuan, uma diminuição ano a ano de 92%, e EPS de 0,11 yuan.
O volume de vendas de inversores manteve um alto crescimento, e os lucros em mercados vantajosos no exterior foram relativamente estáveis. Em 2021, as vendas de inversores da empresa continuaram a alta tendência de crescimento, com um volume de vendas anual de 508000 unidades, um aumento homólogo de 44,2%. Entre eles, foram vendidos 447200 inversores conectados à rede, com um aumento homólogo de 35,49%; Foram vendidos 60700 inversores de armazenamento de energia, com um aumento homólogo de 154,01%, e a proporção de vendas de inversores de armazenamento de energia aumentou de 6,3% em 2020 para 12% em 2021. O alto crescimento do volume de vendas impulsiona o rápido crescimento da receita.Em 2021, a receita do inversor conectado à rede foi de 1,954 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 43,28%; A receita de produtos de armazenamento de energia (incluindo um pequeno número de novos negócios de baterias de armazenamento de energia) foi de 478 milhões de yuans, um aumento anual de 201,28%. A empresa 22q1 vendeu cerca de 110000 inversores, incluindo cerca de 30000 inversores de armazenamento de energia, com um aumento anual de mais de 300%. O inversor de armazenamento de energia da empresa é orientado principalmente para mercados estrangeiros, e sua rentabilidade é mais forte do que a do inversor conectado à rede. Em 2021, no tradicional mercado europeu vantajoso, a margem de lucro bruto atingiu 47,24%.
A queda dos lucros no primeiro trimestre foi afetada principalmente pelo aumento substancial das despesas durante o período. A margem de lucro bruto abrangente da empresa 22q1 foi de 30,12%, que foi 3,6pp superior à de 21q4; A taxa de juros líquida foi de 1,12%, abaixo de 5,7pp em relação ao 21q4. A queda da rentabilidade deveu-se principalmente ao aumento substancial das despesas do período, sendo que a taxa de despesa do período da empresa 22q1 foi de 28,16%, um aumento de cerca de 7,8pp mês a mês. Entre eles, o rácio de despesas de I&D e despesas de vendas aumentou significativamente; no 22q1, as despesas de I&D aumentaram 139,9% em termos homólogos, e o rácio de despesas de I&D aumentou para 10,46%; A despesa com vendas aumentou 99,67% ano a ano, e a taxa de despesa com vendas aumentou para 10,50%. Com a transformação da conquista de P&D e investimento em canais, a receita continuará crescendo, a taxa de despesa será diluída e a rentabilidade se recuperará.
O novo negócio de bateria de armazenamento de energia e sistema doméstico foi promovido constantemente, e o negócio de inversor de apoio formou um efeito sinérgico. Durante o período de relatório, a empresa estabeleceu Yude new energy, uma subsidiária holding, e estabeleceu sistemas fotovoltaicos domésticos; Lançar dois produtos de bateria de lítio de armazenamento de energia. A bateria de armazenamento de energia e o sistema doméstico podem ser combinados com os produtos de inversor e inversor de armazenamento de energia da empresa, cooperar com o negócio vantajoso de inversores da empresa, melhorar ainda mais a remessa e participação de mercado do inversor e também trazer novos pontos de desempenho.
Previsão de lucro e sugestão de investimento: o lucro da empresa em 22 anos deve ser reparado, e o novo negócio de bateria e sistema de armazenamento de energia contribuirá gradualmente para o lucro. Estima-se que o CAGR do lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe nos próximos três anos seja de 62,74%, mantendo a classificação de “hold”.
Aviso de risco: a capacidade instalada fotovoltaica global é menor do que o esperado; O preço das matérias-primas sobe e a rentabilidade da empresa diminui; Risco de flutuação cambial; Riscos de mudanças políticas.
