\u3000\u3 Bohai Water Industry Co.Ltd(000605) 005 Cwb Automotive Electronics Co.Ltd(605005) )
Análise do desempenho
Em 26 de abril, a empresa divulgou o relatório anual de 21 anos e o relatório trimestral de 22 anos.A receita de 21 anos foi de 1,42 bilhão de yuans, um aumento homólogo de 18%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 195 milhões de yuans, um aumento homólogo de 3%. As receitas e o lucro líquido atribuíveis à empresa-mãe diminuíram 3% / 43% em termos homólogos; 22q1 receitas e lucro líquido atribuíveis à empresa-mãe + 9% / – 34% em termos homólogos.
Análise empresarial
O aumento das matérias-primas e a desaceleração do crescimento da receita, e as margens de lucro de 21q4 e 22q1 diminuíram 10PCT ano a ano. No 21º ano, a receita da eletrônica automotiva aumentou 13%, e o incremento veio principalmente de: a receita de novos projetos de energia (gerenciamento de energia, acionamento elétrico e componentes de gerenciamento de bateria) foi de 59 milhões de yuans, com um aumento ano a ano de 297% e uma margem de lucro bruta de 14%, que se espera aumentar após o volume pesado; Os componentes inteligentes do cockpit atingiram 144 milhões de yuans, um aumento anual de 40%. As taxas de juros líquidas de 21q4 e 22q1 foram de 10,0% e 9,6%, respectivamente, com uma diminuição homóloga de 7/6pct, principalmente devido ao declínio da margem de lucro bruto e à desaceleração do crescimento da renda causada pelo aumento das matérias-primas, mas o rápido crescimento das despesas de gestão e despesas de I&D. Além disso, os estoques aumentaram 60% em termos homólogos e o fluxo de caixa operacional diminuiu 51% em termos homólogos em 21 anos, principalmente devido à compra antecipada de matérias-primas reservadas, ao aumento das encomendas e ao aumento das reservas de estoques em resposta ao aumento dos preços dos materiais.
A nova energia obteve encomendas de alta qualidade dos principais clientes, e a nova capacidade deve lidar com as novas encomendas. Nos últimos 21 anos, o volume anual de vendas da empresa de novos projetos foi de 47 milhões (210 milhões nos últimos 21 anos), incluindo 10 milhões de novos produtos de veículos de energia, e ganhou Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) , plataforma Volkswagen MEB, Sinotruk Jinan Truck Co.Ltd(000951) e outros projetos de alta qualidade; O volume médio anual de vendas de produtos de condução inteligente e cockpit inteligente é de 15 milhões; No final do ano, o volume médio anual de vendas dos projetos em pesquisa era de 55 milhões. Em resposta a novas encomendas, a empresa espera aumentar a capacidade de produção de nova energia / direção / cockpit inteligente em 8 / 4 / 5 milhões de conjuntos em 22 anos, com um aumento de 135% / 60% / 6% respectivamente em comparação com o volume de vendas em 21 anos.
Empresa de conector de automóvel de alta qualidade, a proporção de negócios elétricos inteligentes aumentou rapidamente. A empresa é uma empresa de conectores de automóveis de alta qualidade na China. Seus primeiros produtos são aplicados a sistemas de transmissão e direção com alto nível de segurança. É líder em design de moldes e P & D e desenvolvimento de linha de produção automática. No 21º ano, a proporção dos novos veículos de energia e condução inteligente e cockpit inteligente da empresa em eletrônica automotiva aumentou para 37%, e o número de novas encomendas foi de 53%.
Ajustamento dos lucros
Esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de RMB 260350/420 milhões respectivamente, com uma taxa de crescimento composta de 29%, correspondendo a EPS de RMB 0,64/0,86/1,03 respectivamente e PE de 21/16/13 vezes respectivamente, mantendo a classificação de “compra”.
Dicas de risco
Risco de que o volume de vendas de novos veículos energéticos e a aquisição de encomendas de conectores sejam inferiores ao esperado; O risco de o progresso do projeto em pesquisa ser inferior ao esperado; A dimensão a longo prazo é o risco de encolher o negócio de conectores de veículos a combustível tradicionais.
