\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 754 Shanghai Jin Jiang International Hotels Co.Ltd(600754) )
Lógica de investimento
A epidemia acelerou a cadeia de indústrias, e a tendência de melhoria do padrão de concorrência líder é clara. Estima-se que, se a demanda por volume noturno retornar ao nível de 19 anos, a contração da oferta aumentará o OCC da indústria em 3PCT em comparação com 19 anos. Além disso, as demandas de segurança dos consumidores e a conscientização contra riscos dos investidores aumentarão, o que acelerará o aumento da taxa de cadeia da indústria, e os líderes se beneficiarão mais no processo de recuperação no futuro. A médio e longo prazo, o efeito positivo da escala da indústria é óbvio. Ativos leves + médio e high-end + Cadeia + digitalização promoverão conjuntamente a melhoria do padrão de concorrência de cabeça.
Os hotéis da cadeia da China têm a primeira quota de mercado, vantagens óbvias de marcas médias e high-end, planejamento claro da expansão da loja e forte execução. Nos últimos 21 anos, a receita da empresa foi de 11,34 bilhões de yuans / + 14,6%, com 10613 hotéis e 1019000 quartos de hóspedes. De acordo com a consultoria yingdie, a participação de mercado da cadeia de hotéis da China é de cerca de 20%. Possui mais de 30 marcas e continua a otimizar sua força de produto. Duas das três principais marcas da China são marcas de médio e alto nível, e a taxa de crescimento da mesma loja é líder. Entre elas, a atualização de Viena é particularmente bem sucedida. A ideia de expandir lojas é clara. Atualmente, a proporção de franqueados e lojas médias e high-end é a mais alta entre os três primeiros. Em 21 anos, o número líquido de lojas abertas é 1207, 223 e 345 maior do que o da primeira brigada e Huazhu, e o plano de abertura de lojas foi excedido por cinco anos consecutivos. No final de 21, existem 5662 lojas gasolinas, 2000 + superior ao da primeira brigada e Huazhu. Estima-se que existam 1300 / 1500 / 1600 lojas líquidas em 22 ~ 24E e 15000 lojas em 24E.
A China fez integração positiva, prestou mais atenção à redução de custos e aumento da eficiência, e deu um salto do recinto de corridas de cavalos para o desenvolvimento conotativo. Em 20 anos, Jinjiang China foi estabelecida para quebrar barreiras internas do sistema, agilizar o pessoal redundante e apoiar sistematicamente o desenvolvimento da marca com “um centro e três plataformas” no meio e no back office; Nos últimos 22 anos, o CFO foi promovido a atuar simultaneamente como CEO, refletindo a importância da redução de custos e melhoria da eficiência. A taxa de despesas de gestão no 21º ano diminuiu 6,5pct em comparação com a do 19º ano. A taxa de juro líquida das empresas hoteleiras domésticas deduzida da empresa não-mãe é de 4,2% / + 4,8pct. O controle de custos e despesas deverá ser melhorado no futuro. Em 21 de março, a empresa emitiu 110 milhões de ações não públicas e levantou um montante líquido de 4,98 bilhões de yuans, principalmente para decoração de hotéis e modernização e reembolso de empréstimos,
Aconselhamento em matéria de investimento
Sob a repetida epidemia de h1h22 na China, a indústria como um todo está sob pressão, enquanto a Europa se recuperou bem e a intensidade das viagens é significativamente melhor do que a dos dois anos anteriores. Espera-se que o rendimento estrangeiro de 22e aumente 68,2% ao mesmo tempo, representando 29,9%, que é o principal apoio para o desempenho deste ano. Espera-se que, com a melhoria da situação epidêmica doméstica e prevenção e controle mais precisos, a demanda por 2h22 se recupere gradualmente, e 23 ~ 24E será significativamente reparado em casa e no exterior. Como líder, a empresa se beneficiará mais. Além disso, com a iluminação de ativos e otimização de gerenciamento, a empresa é afetada ou enfraquecida ainda mais pelo ciclo da indústria, e a estabilidade do lucro é significativamente melhorada. Estima-se que 22 ~ 24 eeps da empresa é 0,52 / 1,57 / 2,38 yuan, e 19 ~ 24 ecagr15 8%, dando à empresa 22epe38x, correspondendo ao preço alvo de 59,71 yuan, e dando uma classificação de “compra” pela primeira vez.
Dicas de risco
A epidemia global se repete, a velocidade da expansão da loja é menor do que o esperado, o progresso da reforma é menor do que o esperado e a taxa de câmbio flutua acentuadamente.
